核心观点
9月1日多晶硅期货市场呈现反弹上行态势，主力合约收盘价38000元/吨，较前一交易日上涨3.22%，成交量10.86万手，成交金额122.54亿元，持仓量11.73万手。近五个交易日价格在37035元/吨至38000元/吨区间内震荡，8月31日一度回落至阶段低位后，今日放量回升，重新站上38000元关口。预计短期市场仍将延续区间震荡格局，技术面显示价格在箱体内运行，虽有所反弹，但尚未形成有效突破。
宏观预期
光伏行业正经历从"规模狂奔"到"价值重构"的转型期，2026年被定为光伏行业治理攻坚年，政策重心从"鼓励扩张"转向"规范治理"，"反内卷"成为行业共识。"太空光伏"作为新的增长点，与地面反内卷形成有效互补，共同构建2026年投资双主线。海外市场方面，印度太阳能光伏装机在2026年第一季度创下14.4GW的新高，显示全球需求依然旺盛。
风险关注
1）需求恢复不及预期，下游硅片、电池片价格持续走低；2）高库存压力难以快速缓解；3）成本倒挂情况下企业现金流压力巨大；4)政策效果可能不及预期。
当日运行逻辑
当日市场运行的核心逻辑围绕技术突破与成本革命展开。中来股份Namic纳米铠甲电池技术的量产，标志着光伏行业在降本增效方面取得重要突破，该技术以航天级材料纳米铠甲层为核心，重构光伏金属化路径，用低成本铝材料替代传统高成本银浆，有望显著降低电池金属化成本。技术面逻辑显示，多晶硅期货价格在区间内震荡，缺乏明确趋势，今日市场参与度一般，持仓量相对稳定，技术指标显示市场处于观望状态。
当前观点修正
1）短期价格仍将维持震荡，但技术突破可能改变中长期成本结构。当前价格更多是政策驱动下的预期修复，而非供需基本面的实质性扭转，高库存叠加高排产限制价格上行空间。2）行业产能出清进程可能因技术迭代而加速。能耗新国标实施后，大量落后产能面临限产、停产乃至退出风险，叠加企业现金流紧张，将增加落后闲置产能的复产难度及新产能进入门槛。3）"太空光伏"等新应用场景可能为多晶硅需求打开新的增长空间。晶硅路线依托成熟供应链、低成本和批量制造能力，有望率先在成本敏感的低轨星座中导入，2026年全球太空光伏需求约0.18GW，2030年有望达20.90GW，为多晶硅需求提供远期增量支撑。
当日基本面分析
供需格局：供给宽松延续，库存压力仍存。供给端看，国内多晶硅产量自二季度以来持续回升，7月国内多晶硅产量为95,800吨，环比增长1.5%；15家样本企业7月产量为10.51万吨，产能利用率提升至36.54%。8月为丰水期，产能持续爬坡，行业排产走高，整体供给维持宽松格局。库存方面，截至8月28日，多晶硅库存为28.55万吨，较前一周增加0.83万吨，较7月底的24.7万吨累计增加约3.85万吨。需求端看，下游硅片价格在8月下旬出现明显反弹，但硅片厂原料库存处于高位，对高价硅料接受度有限，多以消耗自有库存、刚需零星采购为主，实质性大规模补库并未出现。8月国内多晶硅需求预估为10.07万吨，环比下降3.64%，显示下游需求支撑力度偏弱。成本端：生产成本小幅上移，行业仍处亏损状态。多晶硅N型致密料生产成本在8月中旬出现明显下降后小幅回升，主要受工业硅粉价格上涨带动。以8月28日数据测算，多晶硅N型致密料市场均价40.5元/千克，生产成本42.1元/千克，单公斤净利为-1.6元，行业整体仍处于亏损状态。政策面：反内卷政策主导市场情绪。本轮多晶硅价格上涨的核心驱动力来自政策引导与行业自律，监管部门召开光伏行业价格合规指导会，明确规范低价倾销行为；行业同步发布《光伏行业成本核算模型通则》；八大硅料龙头企业联合签署反内卷倡议，承诺不以低于成本价销售。此外，2026年1月财政部、税务总局发布公告，自4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，该政策短期利多、长期利空，对行业供给出清和价格体系重构产生深远影响。当前市场处于“报价上行、成交停滞、博弈加剧”的过渡阶段，涨价从预期转向落地仍需等待库存出清与需求回补。
行情展望
综合来看，多晶硅期货市场当前呈现政策强预期与弱现实基本面的博弈格局。期货价格在8月上旬快速拉升后进入高位震荡，持仓量持续回升显示资金关注度较高。现货端在政策推动下大幅补涨，期现价差趋于收敛。但供给宽松、库存累积、下游采购谨慎的基本面格局未根本扭转，价格缺乏持续上行的坚实支撑。后续走势需重点关注政策落地节奏、行业库存去化进度以及下游补库需求启动情况，短期内价格大概率维持高位震荡格局。
