多晶硅期货日报

多晶硅期货日报 核心观点 【行情分析】多晶硅期货2026年4月27日继续大幅下跌，主力合约跌幅接近7%，市场情绪明显偏空。现货价格近期小幅回落，期现基差有所收敛。光伏产业链需求端仍存不确定性，叠加产能释放压力，短期价格承压明显。 （次日展望）短期来看，多晶硅期货技术面偏空，主力合约跌破40.000元/吨整数关口，若明日开盘继续走弱，可能进一步测试前期低点。关注下方38000元/吨附近的行业平均现金成本支撑和36000元/吨的龙头企业成本线。 【宏观预期】全球光伏装机需求仍是多晶硅价格的核心驱动。新能源政策短期提振有限，4月反内卷会议虽引发期货反弹，但现货跟涨乏力。出口数据偏弱，3月多晶硅出口量环比降8.89%，欧盟市场出口量401.46吨，同比收缩明显。国内光伏装机需求低迷，一季度投资同比降11.2%，终端复苏仍需时间。整体而言，宏观环境对多晶硅价格形成双向扰动，短期偏空因素占优。 （风险关注）1)需求恢复不及预期，下游硅片、电池片价格持续走低；2)高库存压力难以快速缓解；3)成本倒挂情况下企业现金流压力巨大；4)政策效果可能不及预期。 1行情回顾 主力合约及现货市场2026年4月27日，多晶硅期货主力合约表现疲软，全天单边下行。开盘价40,005元/吨，最高40,680元/吨，最低38，905元/吨，收盘39，020元/吨，跌幅6.98%。成交 量178,923手，持仓量67,876手，成交持仓比约2.64，显示交易活跃度较高。现货市场方面，截至4月22日当周，光伏级多晶硅现货均价4.73美元/千克，现货价格区间波动较大，均价较前期小幅回落。 2026年4月27日，多晶硅期货期权市场整体成交清淡。有成 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 交的期权合约隐含波动率分布在26.84%-120.57%区间，中位数约56.53%，显示市场对后市波动预期较高。少数活跃合约成交额最高达1.7亿元，涨跌幅从-72%到+1400%不等。整体而言，期权市场深度不足，投资者参与度较低，需警惕流动性风险。 2当日运行逻辑 【核心逻辑】下跌主要源于市场对反内卷政策预期降温后的理性回归，尽管四部门联合会议释放了规范光伏产业竞争秩序的积极信号，但行业基本面疲弱格局未改，高库存压力持续压制价格反弹空间。 （技术面逻辑）从技术指标看，多晶硅期货主力合约在4月27日呈现明显的技术性破位走势。关键支撑位在38,500元/吨附近,若跌破该位置可能进一步下探至 36,000元/吨区域。技术形态显示，尽管政策预期带来短期反弹，但基本面压力使得价格难以突破前期高点，技术面皇现典型的政策驱动反弹-基本面压制回落的震荡格局。 【其他逻辑】资金流向方面，4月27日多空持仓变化显示多头增持3.925手，空头增持1.382手，多头增持幅度更大但整体持仓仍处劣势。市场情绪从前期政策炒作转向理性评估，开始关注5-6月丰水期复产预期对供给端的冲击。 当前观点修正】基于4月27日行情表现，需对前期谨慎乐观的政策预期进行修正。虽然反内卷政策为行业提供了长期健康发展方向，但短期难以改变供需失衡格局。市场对政策效果的预期需要更加理性，特别是考虑到5月起新疆及西南丰水期复产可能带来的供给增加。当前价格回落是对前期过度炒作的合理修正，也反映了 市场对基本面压力的重新定价。 3 当日基本面分析 供需基本面分析 供应端：供应端方面，多晶硅周度产量环比微幅下降，整体供给维持偏低水平。2026年3月产量为8.9万吨，产能利用率32.06%。各企业降负检修，月底前开工变化不大，预计排产在8.3万吨左右。 需求端：需求端表现疲弱，下游产业实际需求维持弱势，硅片市场成交低迷，价格重心环比继续下移。2026年3月光伏新增装机容量为8.91GW，同比下降55.98%。 成本利润分析 成本与价格倒挂加剧。N型致密料生产成本45.9元/千克，现货均价34元/千克，吨亏损近12000元。致密料现金成本38.18元/千克，较售价高12.4%，中小企业现金流承压。 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 4行情展望 展望后市，多晶硅期货价格短期内可能继续承压。技术面显示下行趋势尚未扭转，基本面高库存压力需要时间消化。5-6月丰水期复产预期可能进一步增加供给压力，而需求端实质性改善需要等待装机旺季启动。政策面反内卷治理为行业提供长期托底预期，但短期难以改变供需格局。价格可能在下探36.000-38.000元/吨区域寻求支撑，该位置对应多数企业现金成本线，可能引发更大幅度的减产。中期来看，行业需要通过实质性产能出清和需求复苏来实现供需再平衡，这一过程可能需要2-3个季度。 国金期货 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！