长白山2026：新业态扩容 从观光景区向综合度假目的地转型

研报分析长白山从观光景区向综合度假目的地转型，短期经营依赖客流变化，中长期增长依靠住宿扩容和综合消费能力提升。2026年上半年营收2.77亿元，同比增长17.7%，归母净利润扭亏为盈，接待游客124万人次，同比增长19.1%。核心增量项目包括温泉部落二期和恩都里、鹿角村等新业态，推动游客从观光向多日度假转变。

旅游赛道正从单一观光向综合度假转型，长白山通过新业态扩容实现业务结构优化，从客运为主转向客运、酒店、餐饮、轻资管多元收入模式。温泉部落二期等项目提升游客停留时间，延长产业链，符合行业发展趋势。

研报重点分析了长白山业务结构优化、核心增量项目进展及新业态补充效果。温泉部落二期预计2026年12月开业，2027年收入近亿元；恩都里入住率超89%，正向贡献；鹿角村实现轻资管输出。这些项目推动游客从观光向多日度假转变。

长白山市场现状呈现稳步增长态势，2026年上半年营收和游客量均实现同比增长，业务结构优化成效显著。温泉部落二期等项目逐步落地，新业态补充效果明显，推动游客从观光向多日度假转变。但需关注成本上升、票价下调等风险因素。

研报提示了长白山面临的风险，包括人工、营销、新业务培育成本上升，可能影响利润改善幅度；景区外班线票价下调预计年减收1500万元；温泉部落二期开业及爬坡进度受施工、客流等因素影响；恩都里、鹿角村等新业态培育不及预期的风险。需密切关注项目进展和成本控制。