新消费步入低基数期，茶饮或迎来修复

本报告导读： 批发零售业《聚焦核心用户活跃度，服务出海更顺利》2026.08.19批发零售业《社区零售：品牌化重塑定位，硬折扣提升效率》2026.08.16批发零售业《把握黄金珠宝板块的投资机会》2026.08.16批发零售业《金价反弹，推荐黄金珠宝板块相关受益标的》2026.08.11批发零售业《出口、教育等高景气持续验证》2026.08.09 新消费逐渐步入低基数期，预计茶饮节奏更快；黄金珠宝兼具弹性与安全边际。 投资要点： 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+4.2%，消费者服务板块涨幅+3.4%，在所有行业中分别位列第4和第7（共30个行业）。未停牌股票中，东方甄选+24.0%、农产品+13.2%、三峡旅游+11.2%、陕西旅游+11.2%、君亭酒店+11.1%涨幅居前。 行业重点信息及数据更新：1）社服行业：①8月24日，海南暑期旅游市场数据发布：暑期以来海南在线旅游预订人次、旅游消费额分别同比增长10.8%、13.4%；飞猪平台景区门票预订量同比增长30%，定制游订单同比翻倍；②8月28日，航旅纵横发布暑运出行总结，国内民航需求总体增长、出行高峰向8月中上旬后移；截至8月24日，携程平台“中秋”“国庆”关键词搜索热度环比增长116%，提前30天以上预订的假期产品热度同比增长超20%，中秋国庆出行需求进入集中释放期。2）零售行业：①8月26日，中国商业联合会披露，8月中国零售业景气指数环比上升0.4个百分点，其中商品经营类指数环比上升1.1个百分点。1—7月便利店、超市零售额分别同比增长6.1%、3.8%，专业店、百货店和品牌专卖店分别下降1.8%、2.4%、9.3%；实体零售延续结构分化。②8月26—28日，第九届零售业数字化年会暨数智生态论坛在杭州举行，并发布《2026零售企业AI应用及需求与痛点调查报告》。截至7月底，银联商务已协助全国31个省区市落地消费品以旧换新方案，直接带动销售金额超过9,600亿元，AI导购、智能客服及会员精细化运营成为零售数字化升级重点。公司公告：①曲江文旅：8月25日，公司披露2026年半年报，上 半年实现营业收入3.90亿元、同比下降26.75%，归母净利润681.28万元、同比扭亏，扣非归母净利润亏损5,994.94万元；②新华百货：8月27日，公司公告首次回购股份117万股、占总股本0.37%，成交金额1,337.31万元，成交价格区间为11.31—11.58元/股；整体回购计划金额为2—4亿元，回购股份拟用于员工股权激励或员工持股计划。③凯撒旅业：8月28日，公司披露2026年半年报，上半年实现营业收入4.35亿元、同比增长37.08%，归母净利润亏损1,100.58万元、亏损同比收窄54.68%；但扣非净利润亏损4,293.27万元、同比扩大44.00%。风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号