上半年数据中心验收占比15%

矽力*-KY 研報總結

核心觀點與關鍵數據
矽力*-KY 2026年上半年的營收表現優於預期，但毛利率因生產成本上揚而下降至47.0%。業外淨利主要來自金融資產利益，EPS達4.02元。產品組合中，工業與汽車領域成長超過50%，資料中心營收占比已達15%，預計2027年將超過20%。Gen4產品受8吋晶圓產能不足影響，訂單強勁，汽車與工業領域將持續成長。

下半年與全年預測
富邦預測矽力*-KY 2026年第三季營收67.48億元，YoY增長41.7%，毛利率約47.2%，EPS估2.74元；第四季營收與毛利率預期走揚，EPS達3.40元。全年EPS預估12.12元。富邦對2026-27年EPS預估值分別為12.12、17.65元，相較市場預期略高。

評價與風險
目前股價約為FY26的38倍EPS，處於歷史區間中下緣，維持「買進」評級，目標價558元（約FY26的46倍EPS或FY27的31.6倍EPS）。投資風險主要來自資料中心對PMIC需求外溢效果不如預期，以及新製程平台營收貢獻低於預期。

產業趨勢與競爭優勢
類比IC產業需求與價格回溫，有利矽力*-KY。8吋晶圓產能緊缺加速Gen4放量，公司已提前下單生產晶圓，並備妥2家代工廠供客戶選擇；自建封測產能緩解後段製程交期問題。

2027年展望
預計HVDC 800V導入資料中心將引發PMIC供給吃緊，改善定價環境，推升毛利率。Gen4產品預告訂單強勁，汽車新客戶與資料中心新產品將持續擴大市占。全年EPS預估17.65元，YoY增長26.7%，毛利率約49.6%。