2026年半年报点评收入表现回暖，汇率波动拖累业绩

收入表现回暖，汇率波动拖累业绩 glmszqdatemark2026年09月01日 分析师：周振执业证书：S0590526010001邮箱：zhouzhen@glms.com.cn 分析师：孙珊执业证书：S0590523110003邮箱：sunshan@glms.com.cn 分析师：管泉森执业证书：S0590523100007邮箱：guanqs@glms.com.cn 新宝股份发布2026年半年报：2025H1公司实现营业收入74.20亿元，同比-4.91%，归母净利润1.36亿元，同比-74.86%，扣非归母净利润1.19亿元，同比-77.72%；其中2026Q2公司实现营业收入39.82亿元，同比+0.36%，实现归母净利润0.58亿元，同比-80.52%，扣非归母净利润0.51亿元，同比-82.40%。 推荐维持评级当前价格：11.20元 出口业务压力缓解，内销业务延续稳健。二季度公司收入实现平稳表现，其中国内与国外收入分别同比+4.69%、-0.86%，分别占比23%、77%；国内业务延续小幅正增长，表现稳健，其中预计摩飞品牌因定位高端、国内消费低迷，收入有所承压，而百胜图和东菱则表现更优；国外业务略有承压，降幅环比明显收窄，2025年同期因受出口关税影响、基数较低，但由于竞争激烈，预计出口价格受到压制。上半年累计来看，国内与国外收入分别同比+3.71%、-7.37%，分别占比24%、76%。后续来看，在低基数下外销有望保持平稳，内销有望继续稳健增长。 毛利率有所承压，汇兑损失拖累业绩。公司二季度归母净利率同比-6.01pct，其中二季度毛利率同比-5.81pct，一方面大宗原材料价格有所上涨，另外人民币兑美元汇率持续升值干扰外销毛利率；上半年内外销毛利率分别同比-2.53、-5.89pct，外销毛利率波动更大。费用率方面，二季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.60、+0.53、+0.27、+1.39pct，财务费用提升明显主要系人民币兑美元汇率波动导致汇兑损失增加，上半年汇兑损失较同期增加1.53亿元。上半年经营性净现金流1.35亿元，同比+94.76%，改善明显，与业绩匹配较好。 相关研究 1．新宝股份（002705.SZ）2025年年报&2026年一季报点评：外销拖累营收表现，盈利能力短期承压-2026/05/012．新宝股份2025年三季报点评：出口回落拖累收入，利润率阶段性承压-2025/11/043．新宝股份2025年中报点评：营收承压，业绩改善，拟首次中期分红-2025/09/114．2024年报及2025一季报点评：外销延续较优增长，内销静待改善-2025/05/135．2024年业绩快报点评：外销较优增长延续，内销仍有承压-2025/03/02 投资建议：二季度公司收入端开始回暖，内销表现延续稳健，外销受益于基数走低、降幅明显收窄，不过业绩端压力依旧较大，一方面原材料价格提升和人民币升值干扰毛利率，另一方面汇兑损失有所增加。后续来看，下半年出口业务基数较低，外销有望保持平稳表现，中长期小家电海外需求具备韧性，内销在百胜图和东菱拉动下有望延续稳健增长，盈利能力有望凭借公司加强汇率套保以及出口价格调整，逐步环比修复。我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润5.0、6.4、6.8亿元，对应当前股价PE分别为18、14、13倍，维持“推荐”评级。 风险提示：小家电全球需求大幅下滑；小家电原材料价格大幅上涨。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室