铜冠金源期货商品日报

宏观方面，海外美伊冲突加剧，通胀担忧升温，美联储加息预期强化，对全球资产估值端形成压制。国内8月PMI延续分化，制造业PMI回升但略低于荣枯线，非制造业PMI持平于收缩区间，显示经济修复仍主要集中在制造业。政策层面，推动商品消费扩容升级，培育增量需求，但短期对总量消费拉动仍取决于居民收入预期、消费意愿及配套政策。

贵金属：金银跌幅放缓，调整将延续。美伊冲突重燃加剧通胀担忧，市场对美联储加息预期强化，预计调整还将继续。

铜：非美低库存延续，沪铜偏强震荡。美债收益率走高叠加油价反弹令市场重燃9月加息预期，基本面中断矿山复产缓慢，海外炼厂被动减产，国内供应维持趋紧，现货升水突破600元/吨，预计铜价短期将延续高位震荡。

镍：海外风偏承压，镍价延续调整。美伊冲突升温，市场重燃对9月加息预期，基本面硫磺到货恢复与钴系数走弱缓解成本压力，但下游需求疲软，预计镍价短期将维持区间震荡。

铝：政策托底与加息压制博弈，沪铝延续震荡偏强格局。国内8月制造业PMI回升，稳增长信号明确提供支撑，国内社会库存延续去库，LME处于极低库存水平，预计铝价短期延续震荡偏强格局。

氧化铝：累库压制叠加成本支撑，低位区间运行难有趋势。矿端扰动与成本支撑博弈，库存高位叠加供应过剩压制上方空间，但下方逼近现金流成本约束硬化，预计延续低位震荡，主力合约核心区间2600-2800元/吨。

铸造铝：废铝成本坚挺但需求乏力，高位震荡等待终端指引。废铝供应持续偏紧叠加进口量下滑，为铸造铝合金提供刚性成本支撑，需求端表现疲弱，预计维持高位震荡格局。

锌：社会库存去库明显，沪锌刷新年内高点。美元指数震荡走低利好锌价，基本面国内锌锭社会库存去库明显，加工费延续低位回落，冶炼厂利润承压，下游消费存改善预期，预计锌价短期将延续高位震荡。

铅：铅锭社会库存回升，铅价回吐涨幅。电解铅炼厂集中检修，企业周度开工率延续回落，河南、安徽地区再生铅因原料紧缺小幅减产，带动供应进一步收缩，进入9月电动自行车消费存在改善预期，但当前铅锭进口窗口维持开启，预计铅价震荡运行为主。

锡：锡锭累库放缓，下方关注60日均线支撑。市场继续消化沃什鹰派言论的影响，基本面锡矿供应边际修复但改善程度有限，炼厂开工率仍有承压，下游消费疲软，锡锭连续四周累库，但锡价回落才买改善，累库节奏放缓，预计锡价震荡偏弱，下方关注60日均线支撑。

碳酸锂：供应端再起波澜，碳酸锂震荡偏强。枧下窝环评拟受理公示撤销，供应恢复预期后移，雅宝智利工会就集体谈判进行罢工投票，供应端再生变数，需求端8月中国电池企业总排产环比增加，库存端延续去库，但仓单量高企，预计碳酸锂震荡偏强。

工业硅&多晶硅：工业硅震荡偏强，多晶硅震荡偏弱。工业硅供应端新疆大厂减产逐步落地，需求侧多晶硅周产量稳中有升，有机硅、硅铝合金开工率提升；多晶硅基本面弱现实定价盘面，硅料端的去化仍然面临考验，预计工业硅震荡偏强，多晶硅震荡偏弱。

螺卷：钢材产量回落，期价震荡上涨。原料价格波动影响显著，基本面钢材产量维持减产势头，表需回落，库存仍保持较好的降速，钢材供需双弱格局不变，预计钢价震荡走势。

铁矿：海外发运回升，期价承压运行。供应端本周海外发运环比回升，到港回落，港口库存高位，供应压力仍大；需求端钢厂盈利不佳，钢厂铁水产量减少，钢厂按需采购为主，预计铁矿承压。

双焦：焦炭三轮提涨落地，期价高位调整。现货市场煤焦偏强运行，焦炭第三轮提涨已全面落地，国内煤矿安检依然严格，煤矿持续复产偏慢，原煤与精煤产量偏低水平，焦化利润有所修复，但亏损依然较大，预计生产维持偏紧状态，钢厂端钢厂利润低位，铁水产量偏弱，钢厂原料采购力度有限，预计双焦高位震荡。

豆菜粕：美豆优良率下滑，连粕高位震荡。美豆优良率继续下滑至58%，低于市场预期，产区未来两周降水偏少，影响后续单产的调整，油厂豆粕库存增加，供应充足，随着现货价格近期大涨，下游买兴不高，刚需补库为主，预计短期连粕高位震荡运行。

棕榈油：出口需求环比走弱，棕榈油震荡走强。印尼已将9月毛棕榈油参考价格上调，新的参考价格将使下月毛棕榈油出口税维持不变，马来西亚8月棕榈油出口量环比减少，国内棕榈油库存增加，成交较为清淡，预计短期棕榈油震荡走强运行。