曼卡龙机构调研纪要

调研日期: 2026-08-31 曼卡龙珠宝股份有限公司是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业。公司专注于珠宝品牌建设,聚焦年轻消费群体。公司拥有“MCLON曼卡龙”、“今古传奇”等珠宝首饰品牌,主营业务收入主要来源于素金饰品及镶嵌饰品,主要产品为“三爱一钻”即“爱尚金”、“爱尚炫”、“爱尚彩”以及钻石饰品。公司秉持“诚信、踏实、简单、创新”的经营理念,将曼卡龙珠宝品牌定位于“每一天的珠宝”,打造都市时尚女性成为人群中的“每天·亮点”。公司将“年轻、轻奢、色彩、情感”的珠宝理念融入到产品创意中,聚焦于年轻消费群体,为顾客提供可以轻松拥有、具备轻奢时尚内涵的珠宝首饰。公司致力于成为“国际化轻奢时尚品牌”,为消费者提供紧跟时尚潮流,又极具设计内涵的珠宝饰品,成为更了解现代新女性需求的时尚珠宝品牌。 一、介绍环节 介绍公司2026年半年度经营情况: 面对金价高位波动和行业需求分化,公司主动推进产品与渠道结构调整,经营重心进一步聚焦盈利质量与长期价值积累。第一,产品结构调整是盈利改善的核心。公司坚定"每一天的原创珠宝"定位,围绕年轻客群持续强化创意设计、文化表达和差异化产品供给,不以低毛利产品换取短期规模。上半年,公司创意黄金饰品毛利率提升6.2个百分点,经典黄金饰品毛利率提升8.8个百分点,产品结构优化已切实转化为盈利能力提升。 第二,渠道策略由规模优先转向利润与效率优先。在线上,公司主动降低低毛利经典黄金产品占比、提升创意黄金占比,虽然电商收入阶段性调整,但电商渠道毛利率同比提升14.33个百分点,体现出货盘优化和精细化运营的成效。在线下,公司持续提升门店运营质量,直营店及专柜收入同比增长8.67%,专柜毛利率同比提升2.70个百分点;同时,省外地区收入同比增长16.21%,全国化拓展更加注重 质量和效益。 第三,公司的增长逻辑正在更加清晰:以原创产品构建品牌溢价,以全渠道协同提升经营效率,以精细化管理改善利润和现金流。在股东回报方面,公司中期拟以总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.60元(含税)。 短期看,公司正在完成渠道和产品结构优化;中长期看,公司正在积累品牌、产品、用户与组织能力,并将以此为基础,审慎探索跨境业务发展机会,推动品牌影响力和业务边界有序拓展。面对金价波动、消费需求分化和行业同质化竞争,公司更需要保持品牌与战略定力。 二、问答环节 问:行业竞争逐步加剧,公司上半年的表现不错,请问公司具备了哪些竞争优势?并介绍一下公司下半年的产品规划情况。答:伴随行业竞争持续加剧,公司上半年利润端保持稳健经营态势,主要得益于五大核心竞争优势,形成了稳固的经营壁垒。一是精准的品 牌定位。聚焦25-35岁都市年轻女性悦己消费需求,打造差异化品牌优势,精准契合主流消费趋势;二是全渠道数字化能力。通过数字化中台打通线上线下渠道与库存,实现高效联动运营,有效提升终端周转与转化效率;三是全链条产品能力。具备企划、研发、内容营销一体化体系,可快速贴合市场潮流迭代新品,产品竞争力突出;四是数据精细化运营。依托全域数据沉淀,精准优化货品结构与终端运营,降本提效,夯实经营基本面;五是完善的组织人才体系。成熟的人才培养机制搭配多层次激励政策,充分激活团队活力,保障公司长期稳定发展。 下半年公司产品规划聚焦两大核心方向:一是持续发力创意黄金产品,丰富产品矩阵,提升品类销售体量与营收占比;二是深耕核心产品系列,延续品牌产品DNA,做优存量品类,同时稳步提升高毛利一口价黄金占比,持续优化产品与盈利结构,助力公司业务高质量稳健发展。 问:不同品类的终端销售趋势如何?中秋国庆的营销计划如何? 答:公司计克黄金受金价波动有影响;公司主推的一口价黄金产品定价在一定周期内不受金价波动影响,能够保障销售毛利水平。上半年 一口价黄金销售占比已经实现明显提升。中秋、国庆是仅次于春节的长假期,终端消费需求旺盛,公司已制定配套营销方案,对假期终端销售表现保持稳健预期。 问:公司线上渠道的中长期定位是怎么样的? 答:公司线上渠道正从规模导向转向利润导向,通过提升创意产品占比、降低低毛利产品销售、优化货盘与渠道结构,推动销售与毛利改善。公司坚持长期主义品牌策略,加大品牌内容与创意产品投入,并借助精细化运营提升产品投放与会员运营效率,将线上积累的用户洞察和产品能力复用到全渠道。中长期看,线上业务将成为品牌触达、产品创新和全渠道增长的重要发力场景。 问:未来在IP联名和时尚化产品的设计上,目前公司是迭代了怎样的方法论及核心竞争优势? 答:公司已形成成熟、体系化的IP联名运营方法论。一是深度解构文化基因,挖掘IP核心精神内核,提炼契合年轻群体审美与情感诉求的价 值主张;二是专业设计语言转译,将抽象文化内涵转化为适配佩戴场景的珠宝原创设计,区别于行业简单复刻的浅层合作模式;三是全域场景共鸣运营,通过线下主题空间、快闪活动、线上社交传播,构建产品、场景、话题的立体化营销闭环。公司核心竞争优势在于深度原创设计与艺术共创能力,每一次IP联名均聚焦夯实年轻化、艺术化的品牌心智,构筑难以简单复制的品牌差异化价值,而非短期消耗IP热度。 问:非黄类饰品与一口价黄金饰品相比其盈利能力是什么水平? 答:从行业品类盈利特征及公司经营数据来看,非黄类饰品整体毛利率水平优于一口价黄金产品。 问:公司本期毛利率提升成效显著,是什么原因? 答:公司毛利率提升的核心原因在于主动调整产品与渠道结构。公司以创意黄金产品作为主要核心产品,同时针对毛利率偏低的渠道进行倾向性调整,减少低毛利渠道和产品的销售占比,将资源向高毛利产品及更优渠道倾斜。这一变化是公司基于提升整体盈利能力的战略选择 ,而非被动结果。 问:创意黄金饰品中如何定义计克类和一口价类? 答:公司一口价黄金产品主要涵盖三大品类:一是黄金镶嵌钻石、宝石等贵重石材的镶嵌类产品;二是全系列IP联名产品,涵盖素金、镶嵌等多品类;三是小克重、轻量化、低客单的DIY创意产品。计克计价产品以高工艺、高精重工素金系列为主,例如手工花丝系列,采用按克计价模式。从经营趋势来看,一口价黄金产品销售占比、同比增速均稳步提升,是公司产品结构优化、毛利改善的核心驱动力之一。 问:公司上半年经营性现金流同比大幅增长是什么原因? 答:主要得益于两方面,一是主动控制黄金货品采购节奏,在金价震荡波动背景下减少采购现金流出;二是加强销售回款内部管控,回款周期短、质量高。两者共同推动现金流显著改善。 问:怎么看待线下开店的机遇和挑战? 答:头部品牌虽在全国布局密集,但面临优质商场缩减、百货淘汰带来的缩店压力。曼卡龙目前店铺主要集中于华东,部分省份尚为空白,而各省均有优质商场,构成较大拓展空间。公司将继续以"核心城市的核心商圈开设直营,其他区域开放加盟"模式推进全国化:直营聚焦核心城市核心商圈,加盟实现全渠道跟进,把握空白市场机会。 问:在同行加入低价竞争的情况下如何维持我们线上的竞争力? 答:公司通过产品结构升级+渠道结构优化的双轮策略,持续巩固线上核心竞争力。产品端,公司持续推进线上业务转型升级,聚焦高毛利原创差异化产品,重点布局两大核心产品线。其一为特色创意黄金产品,主打中药养生、法棍猫等爆款一口价系列,依托原创设计构建差异化壁垒;其二为非黄品类,重点发力培育钻石、K金镶嵌等优质品类。目前两大产品线的销售占比及同比销售额均实现快速增长,成为公司 线上产品结构优化的核心抓手。渠道端,公司同步开展结构性调整,实行精细化、差异化渠道运营。对于主打低价的渠道,主动进行战略性收缩;对于客群质量高、消费能力强、可承接高端差异化产品的优质渠道,重点深耕赋能、持续提升销售占比。通过产品与渠道的双向升级,公司持续改善线上整体盈利质量,稳固线上长期竞争优势。 问:公司加盟业务上半年整体有下滑的趋势,请问加盟商目前的经营意愿是否有一些变化? 答:上半年加盟端相关数据的阶段性变动,主要是公司主动进行供应链及合作模式优化所致,属于公司战略调整带来的正常结构性变化。展望下半年,公司对加盟商拿货意愿仍持乐观态度:一方面,公司持续推进全品类产品结构升级,引导加盟商优化货品结构,丰富高毛利的产品组合,提升门店盈利空间;另一方面,公司持续强化品牌赋能,通过品牌宣传、IP运营、全域营销等举措助力终端动销,全方位支撑加盟商门店经营,进一步稳固加盟体系的信心与活力。 公司在接待过程中严格按照公司《信息披露管理制度》《投资者关系管理制度》规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况。各方就公司品牌建设、产品研发、门店开拓等方面进行了交流,可参阅公司近期定期报告。