Q2吨盈利改善显著，下半年盈利有望持续提升

核心观点与关键数据

鸿路钢构（002541）2026年中报显示公司业绩显著改善。上半年营收116.42亿元，同比增长10.3%；归母净利润4.38亿元，同比增长52.2%，扣非归母净利润4.05亿元，同比增长69.9%。其中，Q2单季度表现突出，收入63.99亿元，同比增长11.6%；归母净利润2.91亿元，同比增长92.0%，扣非归母净利润2.65亿元，同比增长115.0%。

业绩驱动因素

1. 吨盈利改善明显：上半年钢结构产量270.03万吨，同比增长14.30%；单季度产量149.65万吨，同比增长13.94%。若产销率100%测算，Q2单季扣非吨净利177.1元，同比环比均显著改善。主要得益于订单结构优化（新兴行业订单比例提升）及智能化改造、成本控制成效。
2. 毛利率与费用率改善：上半年整体毛利率11.51%，同比提升1.47pct；Q2单季度毛利率12.87%，同比提升2.65pct。期间费用率6.05%，同比下降0.66pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别变动-0.02/+0.05/-0.45/-0.15pct。

研究结论与预测

分析师维持“买入”评级，预计下半年盈利能力将持续提升。预计2026-2027年收入分别为252亿、279亿（同比+14.1%、+10.9%），归母净利润分别为9.6亿、11.9亿（同比+52.3%、+23.9%），对应PE分别为14.5X、11.7X。

风险提示

需关注钢价价格波动及行业竞争格局恶化风险。