2026年中报点评通用自动化高增，电车拖累不改长期趋势

核心观点与关键数据

• 公司概况：汇川技术2026年半年报显示，公司营收247亿元，同比增长20.3%；归母净利润28.1亿元，同比下滑5.35%，扣非归母净利润27.6亿元，同比增长3.15%。
• 通用自动化业务：作为公司压舱石，通用自动化业务实现高增长，收入135亿元，同比增长约29%，毛利率41.4%。其中，伺服/变频器/PLC&HMI收入分别为48/33/14亿元；智慧电梯收入24亿元，同比增长约5%。
• 新能源汽车动力系统业务：受国内新能源汽车需求下滑及原材料成本上涨影响，该业务有所拖累，收入94.1亿元，毛利率12.8%，同比下滑4.02个百分点。子公司联合动力收入95.1亿元，同比增长3.98%，但归母净利润为-0.88亿元，同比大幅下滑。
• AI技术布局：公司加大AI投入，定位2026年为全面拥抱人工智能的转型元年，已完成iFG一体化AI平台开发，并积极布局工业具身智能解决方案，研发更高负载自重比的上肢仿生臂，发布量产版七自由度仿生臂。

研究结论

• 长期趋势：通用自动化业务的高增不改公司长期趋势，公司在新能源汽车领域地位稳固，海外市场增长窗口期把握良好，同时布局智能底盘。
• 投资建议：考虑到上半年自动化业务超预期，电车业务低于预期，调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为550、672、798亿元；归母净利润分别为60.5、77.7、95.8亿元。给予2027年30倍PE，目标价86.1元，维持“强推”评级。
• 风险提示：制造业景气度不及预期、地产复苏不及预期、新能源汽车景气不及预期、海外市场拓展进度不及预期等。

财务数据

• 总股本：270,784.20万股
• 已上市流通股：241,055.28万股
• 总市值：1,680.22亿元
• 流通市值：1,495.75亿元
• 资产负债率：48.04%
• 每股净资产：13.59元
• 12个月内最高/最低价：88.91/58.30元