前瞻布局强化技术壁垒，积极备货把握需求高增机遇

前瞻布局强化技术壁垒，积极备货把握需求高增机遇 胜宏科技发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收116.29亿元，同比增长28.77%；实现归母净利润28.57亿元，同比增长33.30%，实现毛利率33.33%，实现净利率24.57%。单季度来看，公司26Q2实现营收61.1亿元，同比增长29.49%，环比增长10.7%，实现归母净利润15.68亿元，同比增长28.29%，环比增长21.73%，实现扣非归母净利润11.61亿元，同环比有所下滑。库存方面，公司二季度存货大幅增长约20亿元，主要是公司积极备货，为下半年新产品大规模量产、快速交付做储备，公司原材料和在产品增加。整体来看，公司26H1业绩增长受益于公司精准把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮的历史性机遇，成为国内外众多头部科技企业的核心合作伙伴。在AI算力、数据中心、高性能计算、光模块等关键领域，多款高端产品已实现大规模量产，带动产品结构向高价值量、高技术复杂度方向升级，高端产品占比持续提升。26Q2毛利率承压主要受人员储备扩张及新厂房设备持续转固，折旧增加影响。 买入（维持） 深耕算力市场，优质客户拓展顺利。26H1公司新拓展客户数量超50家，其中一半以上为AI领域高端客户。一方面，公司依托与全球头部算力、通信等终端大客户的深度协同，在产品迭代、技术创新、供应链保障等方面持续精进，市场影响力与行业话语权不断增强，高价值量业务占比持续提升。在ASIC算力芯片领域，公司与相关客户业务合作进展顺利，深度参与产品合作研发，部分相关PCB产品已实现量产。另一方面，公司积极拓展国产算力业务，国内高端产品业务规模稳步增长，国内算力领域合作版图持续拓宽。公司将持续优化客户结构，强化核心技术与产品竞争力，巩固公司在高端算力PCB领域的市场地位。 作者 强化技术壁垒，巩固行业领先地位。26H1公司充分发挥自身技术优势，深度参与客户产品预研，深化与全球头部科技行业客户战略合作。公司率先突破高多层与高阶HDI相结合的核心技术壁垒，具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产及16层任意互联HDI技术能力的企业。公司成功攻克30层10阶HDI、36层14阶HDI核心制造工艺，高端高阶PCB制程能力迈上新台阶。积极推进70层以上铜浆烧结、垂直供电埋容高多阶HDI以及COWOP先进封装基板技术落地，满足AI算力服务器、高端通讯领域的高阶PCB量产需求。公司在AI算力卡、AI Data Center UBB＆交换机市场份额全球领先。分析师 执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 研究助理陈威威执业证书编号：S0680124120005邮箱：chenweiwei@gszq.com 相关研究 1、《胜宏科技（300476.SZ）：产品结构持续优化，新产能释放可期》2026-04-292、《胜宏科技（300476.SZ）：AI PCB龙头再启航，国际化布局更完备》2026-04-043、《胜宏科技（300476.SZ）：全年业绩同比高增，高Capex投入加速产能扩建》2026-03-15 盈利预测及投资建议：我们认为，伴随公司新产能释放和客户开拓推进，公司业 绩 有 望 迎 来 持 续 高 增 ，预 计 公 司2026/2027/2028年 分 别 实 现 营 收321/535/744亿元，实现归母净利润89/159/225亿元，维持“买入”评级。 风险提示：产能扩建不及预期，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com