杰创智能 20260830 导读

研报显示杰创智能下半年聚焦两大战略：加速订单交付与设备采购，以及深化与大厂合作把握国产算力机遇。预计第三季度资产增加显著，四季度加大交付力度，促进结算落地。郑州通用工厂项目预计九月建成小集群，目标毛利率提升至61%以上，计划两年内转型为国内领先AI硬件企业。采购订单交付进展顺利，年初40亿采购订单对应50多亿订单已交付过半，100亿采购订单对应金额增至170亿，上月签约本月已有10%到货。国产算力服务毛利率约30%，净利润率5-10%，主要因研发与定制化投入，服务模式偏定制化，针对央企客户，用于环境预测等大模型计算。明年算力投资规模不低于今年140亿，预计达到150到200亿，其中150亿用于算力租赁，50亿用于发展托管工厂等新业务。算力租赁业务货源与技术路线探索中，强调性价比与资产安全的重要性，展望未来供需关系缓解与产品降价趋势。Token工厂模式年收入可达10亿，净利润率高达40%，远超算力租赁模式。

国产算力赛道发展趋势向好，国产算力服务毛利率约30%，净利润率5-10%，主要因研发与定制化投入。服务模式偏定制化，针对央企客户，用于环境预测等大模型计算。国产高端算力卡市场前景广阔，计划明年一半业务采用国产大卡转租，以确保资产保值，同时谨慎评估国产卡的残值问题。明年算力投资规模150-200亿，其中150亿用于算力租赁，50亿用于发展托管工厂等新业务。算力租赁业务货源与技术路线探索中，强调性价比与资产安全的重要性，展望未来供需关系缓解与产品降价趋势。Token工厂模式年收入可达10亿，净利润率高达40%，远超算力租赁模式。国产算力服务毛利率约30%，净利润率5-10%，主要因研发与定制化投入，服务模式偏定制化，针对央企客户，用于环境预测等大模型计算。明年算力投资规模150-200亿，其中150亿用于算力租赁，50亿用于发展托管工厂等新业务。算力租赁业务货源与技术路线探索中，强调性价比与资产安全的重要性，展望未来供需关系缓解与产品降价趋势。Token工厂模式年收入可达10亿，净利润率高达40%，远超算力租赁模式。

研报重点分析了杰创智能下半年战略与业务计划，包括加速订单交付与设备采购，以及深化与大厂合作把握国产算力机遇。预计第三季度资产增加显著，四季度加大交付力度，促进结算落地。郑州通用工厂项目预计九月建成小集群，目标毛利率提升至61%以上，计划两年内转型为国内领先AI硬件企业。采购订单交付进展顺利，年初40亿采购订单对应50多亿订单已交付过半，100亿采购订单对应金额增至170亿，上月签约本月已有10%到货。国产算力服务毛利率约30%，净利润率5-10%，主要因研发与定制化投入，服务模式偏定制化，针对央企客户，用于环境预测等大模型计算。明年算力投资规模150-200亿，其中150亿用于算力租赁，50亿用于发展托管工厂等新业务。算力租赁业务货源与技术路线探索中，强调性价比与资产安全的重要性，展望未来供需关系缓解与产品降价趋势。Token工厂模式年收入可达10亿，净利润率高达40%，远超算力租赁模式。国产算力服务毛利率约30%，净利润率5-10%，主要因研发与定制化投入，服务模式偏定制化，针对央企客户，用于环境预测等大模型计算。明年算力投资规模150-200亿，其中150亿用于算力租赁，50亿用于发展托管工厂等新业务。算力租赁业务货源与技术路线探索中，强调性价比与资产安全的重要性，展望未来供需关系缓解与产品降价趋势。Token工厂模式年收入可达10亿，净利润率高达40%，远超算力租赁模式。

当前市场现状显示国产算力服务发展迅速，毛利率约30%，净利润率5-10%，主要因研发与定制化投入。服务模式偏定制化，针对央企客户，用于环境预测等大模型计算。国产高端算力卡市场前景广阔，计划明年一半业务采用国产大卡转租，以确保资产保值，同时谨慎评估国产卡的残值问题。明年算力投资规模150-200亿，其中150亿用于算力租赁，50亿用于发展托管工厂等新业务。算力租赁业务货源与技术路线探索中，强调性价比与资产安全的重要性，展望未来供需关系缓解与产品降价趋势。Token工厂模式年收入可达10亿，净利润率高达40%，远超算力租赁模式。国产算力服务毛利率约30%，净利润率5-10%，主要因研发与定制化投入，服务模式偏定制化，针对央企客户，用于环境预测等大模型计算。明年算力投资规模150-200亿，其中150亿用于算力租赁，50亿用于发展托管工厂等新业务。算力租赁业务货源与技术路线探索中，强调性价比与资产安全的重要性，展望未来供需关系缓解与产品降价趋势。Token工厂模式年收入可达10亿，净利润率高达40%，远超算力租赁模式。

研报提示的风险包括国产算力卡残值评估问题，计划明年一半业务采用国产大卡转租，以确保资产保值，但需谨慎评估国产卡的残值问题。算力租赁业务货源与技术路线探索中，需关注性价比与资产安全的重要性，未来供需关系缓解与产品降价趋势可能带来挑战。Token工厂模式虽然年收入可达10亿，净利润率高达40%，但需注意其在40%-60%使用率下的稳定性。国产算力服务毛利率约30%，净利润率5-10%，主要因研发与定制化投入，但定制化服务可能存在客户集中度风险。明年算力投资规模150-200亿，其中150亿用于算力租赁，50亿用于发展托管工厂等新业务，需关注资金链安全与投资回报周期。国产算力服务毛利率约30%，净利润率5-10%，主要因研发与定制化投入，服务模式偏定制化，针对央企客户，用于环境预测等大模型计算，需关注政策变化对客户需求的影响。明年算力投资规模150-200亿，其中150亿用于算力租赁，50亿用于发展托管工厂等新业务，需关注市场竞争加剧对利润率的冲击。算力租赁业务货源与技术路线探索中，需关注技术路线选择的风险，以及未来技术迭代对资产的影响。Token工厂模式虽然年收入可达10亿，净利润率高达40%，但需注意其在40%-60%使用率下的稳定性。国产算力服务毛利率约30%，净利润率5-10%，主要因研发与定制化投入，服务模式偏定制化，针对央企客户，用于环境预测等大模型计算，需关注客户信用风险。明年算力投资规模150-200亿，其中150亿用于算力租赁，50亿用于发展托管工厂等新业务，需关注宏观经济环境变化对投资的影响。算力租赁业务货源与技术路线探索中，需关注供应链安全风险，以及国际形势变化对海外卡采购的影响。Token工厂模式虽然年收入可达10亿，净利润率高达40%，但需注意其在40%-60%使用率下的稳定性。国产算力服务毛利率约30%，净利润率5-10%，主要因研发与定制化投入，服务模式偏定制化，针对央企客户，用于环境预测等大模型计算，需关注市场竞争加剧对利润率的冲击。明年算力投资规模150-200亿，其中150亿用于算力租赁，50亿用于发展托管工厂等新业务，需关注技术路线选择的风险，以及未来技术迭代对资产的影响。