市场进一步三角收敛

量化观点

• 市场处于三角收敛状态，流动性下行，分歧度回升趋缓，景气度上行，三维择时框架判断震荡下跌。技术形态显示市场接近支撑线后反弹，但上方受供应线压制，整体三角收敛，方向选择时机临近，建议逢低布局。沪深300的4520支撑线历史表现有效。

板块轮动

• 指数监测：SHS游戏传媒指数近1周大幅流入，近1月流入最多的是1000价值稳健，近3月流入最多的是中证A股。近1周流出最多的是疫苗生科、创科技、大湾区、中证A股、科技先锋指数。其他流入较多的指数包括中证2000、中证钢铁、CS物流、标普港股通低波红利指数。
• 热点趋势ETF策略：2025年以来收益63.47%，超额收益42.82%。本周策略涵盖通信设备、金融地产、基建、粮食、生物医药等行业ETF，以及能源化工期货、国企开放共赢等ETF。

全天候配置

• 采用循环对冲设计，无需杠杆或宏观预测，实现稳健绝对收益。高波版和低波版组合分别于2026年以来收益率9.4%和3.1%。截至2025年，高波版年化收益率11.8%，最大回撤4.3%，夏普比率1.9；低波版年化收益率6.7%，最大回撤1.8%，夏普比率2.4。

因子跟踪

• 风格因子：本周市场呈现“高贝塔、高动量、高流动性”特征，贝塔、动量、流动性因子均录得正收益。
• Alpha因子：1年-1个月收益率因子表现最佳（多头超额收益9.86%），1个月收益率因子和12个月残差动量因子亦表现优异。大市值指数中盈利因子占优（如沪深300中营业利润_TTM/销售费用_TTM超额收益39.10%），小市值指数中预期因子表现较好（如中证500中(当前一致预测np_FY1-3个月前一致预测np_FY1)/3个月前一致预测np_FY1绝对值超额收益12.48%）。
• 指数增强策略：本周沪深300、中证500、中证1000指数增强组合超额收益小幅回落，但月度超额收益均为正。沪深300增强组合自2016年1月1年年化超额收益9.9%，最大回撤-5.3%；中证500增强组合年化超额收益13.9%，最大回撤未提及；中证1000增强组合年化超额收益16.9%，最大回撤未提及。

风险提示

• 量化结论基于历史统计，未来市场环境变化可能导致失效；组合模型结论不构成投资建议，实际投资需考虑外部环境、估值等因素。