财政干预叠加鹰派JH 美债黄金双向波动

大类资产

• 美债与黄金：美国财政部扩大长期美债回购引发市场对财政可持续性和美元信用的担忧，推动黄金走强；美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上表态鹰派，重申通胀风险大于就业，强调必须确保通胀以“明确、足够”的速度回落，否则将“采取行动”，市场重新强化加息预期，9月加息概率升至近60%，10年期美债收益率微降1bp，美元指数上涨0.8%，黄金收跌3.2%。
• 原油：霍尔木兹海峡通航预期推动油价回落，WTI全周下跌3.8%；但实际船舶通行仍明显低于正常水平，加之美国宣布对伊朗实施进一步经济制裁，美伊局势和海峡通航前景难言明朗。
• 权益：英伟达发布强劲财报，传递出需求仍将持续强于供应的信号，叠加油价回落，投资者情绪得以提振带动股市上涨，标普500和纳指分别收涨0.5%、0.8%。

美国

• 通胀：7月美国PCE同比3.7%、环比0.2%，核心PCE同比3.3%、环比0.2%，较前值均未回落，显示通胀回落趋势尚不明确。
• 耐用品订单：7月耐用品订单环比增长1.1%，明显高于预期，主要受到运输设备拉动；剔除运输后的订单仅增长0.4%，低于预期，非国防资本品除飞机订单仅增长0.2%，亦低于预期。
• 消费支出：实际个人消费支出环比持平，同比从2.6%放缓至2.1%。

欧元区

• 景气指数：8月欧元区经济景气指数环比上升1.3点至98.4，就业预期指数同步升至98.9，体现经济信心继续修复，但消费者信心仍偏低，8月欧元区消费者信心指数终值录得-15.5。
• GDP增长：德国二季度GDP环比增长0.3%，主要由出口改善支撑，但消费和投资仍偏弱；法国二季度GDP则由初值增长0.2%下修至零增长，反映欧元区内部复苏仍不均衡。

日本

• 通胀：8月东京核心CPI同比升至1.8%，显示通胀压力仍存。
• 货币政策：日本央行副行长冰见野良三态度偏鹰，表示“及时加息有助于避免未来通胀飙升和突然加息”。
• 财政政策：高市早苗表示2027财年新增国债发行规模力争控制在40万亿日元左右，并提出考虑利用外汇储备为食品消费税减免提供资金。
• 10年期国债收益率：本周小幅上行1.5bps。

风险提示

• 通胀持续性超预期、全球央行货币政策超预期收紧、地缘冲突反复与贸易政策不确定性、AI投资不及预期。