露酒行业深度研究报告：中国露酒，勇立潮头——酒类多元化系列研究二

其他酒2026年08月30日 露酒行业深度研究报告 推荐 （维持） 中国露酒，勇立潮头 ——酒类多元化系列研究二 露酒：我国第三大酒种，璞玉浑金，但产业规范化和资本化程度偏低。作为可追溯至商代“鬯”酒的中国原生酒种，露酒承载着华夏先民“药食同源”精髓，以黄酒或白酒为基、融汇草木金石之精华。然而这一千年积淀的古老酒种直至二十世纪末方才开启从民间泡制向现代消费品的产业化转型，并在近四十年间经历了从野蛮生长到规范整顿、从低价放量到缓慢升级的曲折演进。至2025年，露酒市场规模预计突破800亿元，跃居中国第三大酒种，近年来产业热度渐起，但其产业规范化与资本化程度仍显著滞后于体量扩张，呈现出“大而不强”的特征。核心是品类认知边界模糊、消费场景长期被锁定于中老年滋补的刻板叙事、功效宣称的科学性缺位构成了价值论证的瓶颈。 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予邮箱：ouyangyu@hcyjs.com执业编号：S0360520070001 证券分析师：田晨曦邮箱：tianchenxi@hcyjs.com执业编号：S0360522090005 老树亦可开新芽，关注新酒饮时代背景下露酒的三重发展机遇。时代的转向正在为露酒提供前所未有的历史契机。一是需求端，健康养生与悦己微醺两大消费理念的合流，正在重塑中国酒饮市场的底层逻辑。传统酒类绑定的商务场景趋弱，面向自饮悦己与轻度社交的新酒饮场景快速扩张。二是供给端，伴随露酒产业热度提升，渠道代理意愿增强，更多玩家进入，不少白酒头部酒企加码露酒赛道，试图以品牌与渠道的复用优势打造第二增长曲线；劲牌则凭借非饱和销售的渠道革命与小红书现象级种草，实现了从传统保健酒向轻养生酒饮的破圈跃迁。三是政策端，2021版国标将露酒划为独立酒种、标准更规范，政府积极推动各类健康产业发展，为行业提供了标准化与健康化的双重制度支撑。 证券分析师：张慧电话：021-20572556邮箱：zhanghui1@hcyjs.com执业编号：S0360525070001 联系人：王培培邮箱：wangpeipei@hcyjs.com 产业发展方兴未艾，2025—2030年是从“品牌热”向“品类热”扩张的关键窗口期，千亿赛道可期。22-25年露酒行业规模CAGR约10%，25年劲酒现象级破圈引领产业热度进一步提升，露酒扩容的外部条件已成熟，判断26-30年是行业规模的关键跃升期。展望未来五年，露酒行业有望迈入千亿赛道。1）若未来五年延续品牌热，头部2-3个品牌扩容，行业主要依赖传统滋补需求的中低个位数的自然增长，预计赛道规模小幅扩容至900亿+。2）若未来五年热度外延至品类，一方面银发经济规模扩张提供基本盘，另一方面依托养生+低度微醺双重属性，提升中青年消费者占比，新酒饮边界被打通，有望分流部分白酒、啤酒需求。按照6-10%的复合增速计算2030年行业规模有望超千亿。 行业基本数据 占比%股票家数(只)100.00总市值(亿元)608.730.05流通市值(亿元)553.620.06 四类玩家：春潮竞发各有所长，推动产业扩容，劲牌率先破圈。具体来看： 传统露酒企业：市场基础好，劲酒领衔破圈式增长。该类企业是行业核心参与者，多年深耕市场基本盘好。龙头劲牌在25年实现现象级破圈、逆势增长走出独立行情，背后是公司踩中保健悦己风口+坚持保障渠道利润、非饱和销售不压货+持续创新营销，目前核心产品势能延续。椰岛是老字号品牌，深耕华南，近年焕新升级产品，年轻化成效待验证。 %1M6M12M绝对表现5.4%-17.5%-21.3%相对表现9.3%-17.7%-34.3% 白酒名企：品牌/渠道/资金优势可复用，跨界培育第二增长曲线。近年茅五泸汾古等名酒纷纷加强露酒布局，其综合经营优势强于其他玩家，但内部战略重视度普遍偏低，品类间协同等方面也存在一定实操性难度。 药企：专业背书、功效更易被认可，大流通渠道能力有待验证。药企在配方研发、品质管控和功效认知方面有专业背书，更易获取消费者信任。但较缺乏大众消费品运营经验，流通渠道能力和年轻化营销能力有待验证。 新兴企业：强于创新营销，客群基本盘好。新兴企业如梅见，则以低度化、高颜值与社交传播见长，创新和推广能力突出，是品类消费教育中的重要力量，但其功效价值薄弱、品牌沉淀不足，长期竞争力仍有待验证。 相关研究报告 对白酒企业启示：多元化趋势更加明确，初期建议加强产品卡位营销，中期发挥经营优势打造第二增长极。我们判断未来的酒类消费将呈现多元化的趋势，传统酒企提前布局培育第二增长曲线具备战略意义。若未来5年延续品牌热，露酒行业增量空间相对有限，此时更侧重产品差异化营销抢占部分市场份额。若品类热度提升，则酒企应提升战略重视度，需配合产品、渠道、经营优势加强新品类推广。 《黄酒行业调研反馈报告：三问三答，黄酒复兴行至何方？》2026-01-26 《黄酒行业深度研究报告：中国黄酒，复兴在望》2025-06-19 投资建议：露酒扩容方兴未艾，酒饮多元化时代把握成长机遇，建议关注积极求变的茅台、古井、汾酒。供需共振下露酒行业具备扩容的潜力和动力，判断未来5年规模有望提升至千亿。行业龙头劲酒经营势能向上，热度持续提升并外延至品类。与此同时，白酒动销相对承压，头部白酒公司如茅台、汾酒、古井等加码卡位布局第二增长曲线，2026年对保健酒的战略重视度明显提升，后续有望凭借品牌/渠道优势复用，实现突围扩张。看好综合竞争实力突出、积极求变的企业率先把握行业扩容机遇。 风险提示：行业竞争加剧，酒类需求表现不及预期，年轻化推广不及预期等。 投资主题 报告亮点 1）立足酒业迭代周期，厘清背后需求的核心底层逻辑变迁。客观分析传统酒种增长压力，剖析需求多元化时代背景下露酒的发展潜力。 2）传统白酒增长空间相对有限，消费人群、饮用场景、价值主张全面迭代，从需求理念、供给革命、政策支持三维拆解露酒上行的驱动力，并定量分情景测算露酒行业未来增长的空间。 3）拆解分析露酒赛道四类玩家的竞争优势及短板，重点分析劲牌公司近年表现亮眼背后的核心竞争优势，可为其他公司提供一定参考。 投资逻辑 露酒扩容方兴未艾，酒饮多元化时代把握成长机遇，建议关注积极求变的茅台、古井、汾酒。供需共振下露酒行业具备扩容的潜力和动力，判断未来5年规模有望提升至千亿。行业龙头劲酒经营势能向上，热度持续提升并外延至品类。与此同时，白酒动销相对承压，头部白酒公司如茅台、汾酒、古井等加码卡位布局第二增长曲线，2026年对保健酒的战略重视度明显提升，后续有望凭借品牌/渠道优势复用，实现突围扩张。看好综合竞争实力突出、积极求变的企业率先把握行业扩容机遇。 目录 前言：中国露酒，勇立潮头.............................................................................................6 一、中国露酒：璞玉浑金，待时而飞.............................................................................6 （一）古酒种之一，边界模糊易被混淆.........................................................................6（二）从无序到规范，激浊扬清向质而行.....................................................................8（三）产业热度渐起，资本化进程尚处早期...............................................................11 二、老树亦可开新芽，新酒饮时代的三重机遇...........................................................13 （一）需求端：养生+悦己切中需求趋势.....................................................................13（二）供给端：更多玩家进入，产品&营销创新共振................................................14（三）政策端：标准更加规范，政策加强扶持...........................................................15 三、从品牌热外延至品类热，千亿赛道可期...............................................................17 四、四类玩家：春潮竞发，劲牌领潮...........................................................................19 （一）传统露酒企业：市场基础好，劲酒领衔破圈式增长.......................................191、劲牌：现象级破圈下的经营密码.........................................................................192、椰岛：老字号品牌焕新，经营逐步修复.............................................................22（二）白酒名企：品牌渠道复用，跨界打造第二曲线...............................................23（三）药企：专业功效背书，渠道能力待验证...........................................................25（四）新兴企业：强于创新营销，客群基本盘好.......................................................26 五、投资建议：露酒扩容，方兴未艾...........................................................................28 六、风险提示...................................................................................................................28 图表目录 图表1 2021年新国标饮料酒分类........................................................................................6图表2露酒按不同维度分类.................................................................................................6图表3植物露酒中黄酮类化合物种类及其功能特性.........................................................7图表4露酒-保健酒-药酒对比..............................................................................................7图表5露酒、保健酒、药酒概念分类.................................................................................8图表6露酒行业四阶段发展演进——从野蛮生长到轻养生价值新周期...