阳光电源2026年半年度业绩交流会纪要

一、核心经营情况

• 整体业绩：2026年上半年公司实现营收309亿元，同比下降29%；规模净利润52.6亿元，同比下滑32%；毛利率35.9%，同比提升1.5个百分点；经营现金流37.4亿元，同比略有提升；资产负债率58.2%，同比下降3.2个百分点。
• 分板块业绩：
  • 光伏逆变器：上半年发货66GW，收入108亿元，毛利率提升。
  • 储能：上半年发货25GWh，收入154亿元，盈利能力二季度改善。
  • 新能源投资开发：收入12.6亿元，净亏损3.8亿元。
  • AIDC业务：推出固态变压器产品并供货，处于稳步推进中。
• 市场环境：
  • 光伏：全球新增装机177GW，同比降43%；国内受136号文影响装机72GW，同比降66%；海外105GW，同比增8%。
  • 储能：全球装机超140GWh，同比增超30%；国内69GWh，同比增21%；海外超80GWh，同比增近40%，欧洲增速约70%、亚太近100%。
  • 风电：全球装机基本持平。

二、核心产品与新业务进展

• 核心产品：
  • 发布矩阵逆变器（集成光伏逆变、储能变流等功能）。
  • 发布100-250kW大功率组串逆变器。
  • 储能领域推出全场景储能电流平台、一加x模块、PowerStack 255系统。
  • 设立互用工商业渠道业务单元，推出海外互用光储一体机。
• 新业务：
  • AIDC领域交付固态变压器产品，第四季度投运，13.8kV、10kV产品可销售，35kV样机预计2027年上半年完成研发，2028-2030年大规模交付。
  • 氢能、电动船业务同步推进。
  • AIDC配储在手订单2GWh，跟进项目超10GWh。

三、投资与风险相关问题回应

• 盈利展望：
  • 逆变器毛利率稳定在较高水平。
  • 储能毛利率受区域结构、碳酸锂价格、时长影响，长期有下降压力，但公司具备一定品牌溢价。
  • 大型储能竞争格局需1-2年出清，毛利率稳中有降，分布式储能正调整组织发力，1年左右见成效。
• 海外市场应对：
  • 美国市场受FCC政策、电力系统相关总统令影响，老产品仍有几年生存期，新产品暂不考虑本地化，聚焦分布式其他区域市场，规避地缘政治风险。
  • 欧洲储能市场规模上调至74GWh，同比翻倍，未来有望保持50%以上增速，公司下半年发货将明显高于上半年。
• AIDC与储能协同：公司具备可再生能源、储能、电力电子协同优势，AIDC配储业务处于爆发前夜，未来有望实现爆发式成长。

四、后续关注点

• AIDC产品投运及订单获取情况。
• 海外政策细则落地对业务的影响。
• 分布式储能市场拓展成效。
• 欧洲储能需求释放情况。