盈利同比回落，产能有望进一步扩张

盈利同比回落，产能有望进一步扩张 事件：公司发布2026年半年度报告。公司2026年上半年实现营业收入329.55亿元，同比减少4.96%；归属于母公司所有者的净利润7611.83万元，同比减少79.31%；基本每股收益0.03元。 增持（维持） 二季度业绩同比回落，毛利率有望改善。公司2026Q2实现归母净利0.53亿元，同比下降51.1%，环比增长122.81%，实现扣非归母净利0.4亿元，同比下降61.33%，环比增长145.69%；2026上半年钢铁行业利润总额317.7亿元，同比下降25%，公司上半年归母净利同比降幅高于行业，下游用钢需求偏弱、公司2800mm中厚板产线开展升级改造、本年度超低排放设备全面投运后折旧及配套运维费用同比增加等因素挤压公司利润空间。公司2025Q3-2026Q2逐季销售毛利率分别为7.12%、4.45%、3.96%、4.94%，逐季销售净利率分别为3.89%、0.39%、0.31%、0.52%，受益于公司持续推动产品高端化转型升级，后续毛利率有望进一步改善。 钢材产销量回落，产能有望进一步扩张。2026年上半年公司完成钢材产量618.4万吨，同比下降7.4%；完成销量617.4万吨，同比下降8%，钢材出口销量同比增长22.66%；公司“4+X”高端产品集群上量提质，上半年“四个百万吨”产品销量同比增长65.56%，其中冷轧产品稳定供应主流汽车和家电企业；中厚板产品实现主流船级社认证全覆盖，船舶及海洋工程、风电用钢销量稳步增长；热轧产品实现高端车轮钢小批量试用认证；棒线材产品成功切入新能源赛道，实现规模化推广应用。根据公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买广西柳州钢铁集团有限公司持有的广西钢铁集团有限公司的部分股权，当前广西柳州钢铁集团持有广西钢铁集团有限公司股权比例为44.52%，为第二大股东；收购完成后公司产能有望进一步扩张。 作者 分析师笃慧执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1@gszq.com 分析师高亢执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokang@gszq.com 投资建议：公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，考虑到上半年行业需求偏弱及产线改造等因素，我们预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为3.8亿元、4.8亿元、5.9亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，维持“增持”评级。 相关研究 1、《柳钢股份（601003.SH）：年度盈利大增，产能有望进一步扩张》2026-04-302、《柳钢股份（601003.SH）：季度盈利显著好转，产品结构持续改善》2025-10-303、《柳钢股份（601003.SH）：上半年盈利大幅增长，产品结构持续改善》2025-08-27 风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称 本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归 国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为 国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com