公司深度报告：特钢为盾，新能源为矛，双管齐下提振业绩

2026年08月28日 ——公司深度报告 孙二春（分析师）sunerchun@kysec.cn证书编号：S0790525060001 投资评级：买入（维持） 任恒（分析师）renheng@kysec.cn证书编号：S0790526040001 ⚫特钢为盾，新能源为矛，双管齐下提振业绩 公司坚持“特钢新材料+锂电新能源”双主业协同发展策略，不断优化特钢产品结构，同时持续提升碳酸锂采选产能，且成本控制较好，我们预计2026-2028年公司将实现归母净利润分别为20.26/21.24/35.25亿元，8月25日股价对应PE为11.9/11.3/6.8倍，维持“买入”评级。 ⚫深化布局江西锂矿资源，增长潜力较大 采矿端，宜丰县花桥乡白市村化山矿区陶瓷土矿整体保有资源量为42,101.70万吨，Li₂O平均品位为0.39%，Li₂O金属氧化物为163.66吨，对应LCE当量为404.71万吨，证载生产规模900万吨/年，公司权益内采矿产能630万吨。宜丰县白水洞高岭土矿保有资源量为1,013.58万吨，Li₂O品位0.35%，Li₂O金属氧化物为3.55吨，对应LCE当量8.77万吨，证载生产规模150万吨/年。选矿端，公司选矿产能通过技改与连续扩建实现规模化跃升，公司选矿总产能达到450万吨/年，未来有望达到600万吨。冶炼端，2026年1月，公司年产1万吨锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目达产，产品折合LCE当量为3万吨/年。 ⚫不锈钢长材龙头，特钢业绩韧性较强 永兴特钢以不锈废钢为主要原料，具备年35万吨不锈钢棒线材及特种合金材料冶炼产能，为国内第二、全球第五大专业不锈钢长材制造商。公司不锈钢棒线材国内市场占有率长期稳居行业前三，其中，双相不锈钢管坯市场占有率连20年位居前三。公司积极开发进口替代、具有领先水平的特钢材料，不断优化产品结构，强化公司发展韧性。 ⚫布局钽铌锡精矿进一步提高公司采选利润 永诚锂业锂矿石高效选矿与综合利用一期可生产钽铌锡精矿。化山瓷石矿中钽铌锡精矿达到优等品水平，Ta₂O₅、Nb₂O₅含量超过4.50%，锡含量超过35.00%，预计该项目钽铌锡精矿总营收可达1.27亿元。 ⚫风险提示：经营安全生产风险；产品价格波动超出预期；项目建设低于预期。 目录 1、特钢+锂电双布局驱动，锂业务布局不断深化......................................................................................................................41.1、特钢+锂电双布局驱动，锂业务布局不断深化...........................................................................................................41.2、股权结构：实控人为自然人高兴江..............................................................................................................................52、财务分析：2026H1公司业绩回暖...........................................................................................................................................63、特钢为盾，新能源为矛，双管齐下提振业绩.........................................................................................................................93.1、锂业务：资源量丰富，采选产能不断提升..................................................................................................................93.1.1、控股化山瓷石矿并参股白水洞高岭土矿.............................................................................................................93.1.2、锂矿资源资源量丰富..........................................................................................................................................103.1.3、采选产能持续扩张..............................................................................................................................................113.1.4、公司碳酸锂业务盈利能力回升...........................................................................................................................133.2、特钢业务：不锈钢长材龙头，特钢业绩韧性较强....................................................................................................144、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................195、风险提示..................................................................................................................................................................................21附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................22 图表目录 图1：公司以特钢业务为基，深化布局锂电业务........................................................................................................................4图2：公司主要产品包含碳酸锂、特钢、钾钠长石等................................................................................................................5图3：公司实控人为自然人高兴江...............................................................................................................................................5图4：公司2026H1营收大幅回升................................................................................................................................................6图5：公司归母净利润2026H1增长良好.....................................................................................................................................6图6：公司期间费用率较低...........................................................................................................................................................6图7：公司毛利率2026H1明显修复.............................................................................................................................................6图8：公司主业以特钢棒线材和锂盐为主（营收）....................................................................................................................7图9：公司各产品毛利率表现分化...............................................................................................................................................7图10：公司2026H1资产负债率为13.16%.................................................................................................................................7图11：公司2026H1资本开支同比下滑（亿元）.......................................................................................................................7图12：公司2026H1经营活动现金流回升（亿元）...................................................................................................................8图13：公司2026年分红有望提升（亿元）..........................................................................