中科曙光（603019.SH）2026年半年报点评：业绩高速增长，高端算力全链布局提升成长动能

业绩高速增长，高端算力全链布局提升成长动能 glmszqdatemark2026年08月27日 事件概述：2026年8月25日，公司发布2026年半年度报告：上半年实现营业收入74.66亿元，同比增长27.62%；归母净利润9.71亿元，同比增长33.31%；扣非归母净利润8.44亿元，同比增长48.45%。 推荐维持评级当前价格：84.25元 产品结构优化带动盈利提升，高端算力实现万卡到十万卡规模提升。2026H1公司毛利率27.23%，同比提升0.58个百分点，主要系高端产品销售占比提升带动产品结构持续优化；算力需求高增长下超节点成为AI算力基础设施建设主流形态，国产超节点进入放量阶段，公司以超节点、超集群产品矩阵布局高端赛道。公司有望持续受益于行业高景气，依托"硬件+平台+服务+运营"一体化高附加值商业模式，巩固在高端算力领域的行业引领地位。 高端产品体系化布局，全栈自研能力巩固技术领先。公司沿"算-存-网-管"全栈方向持续演进，scaleX40超节点、FlashNexus 9000集中式全闪存、新一代通用高性能计算平台、scaleFabric高速互联网络四款新品全线首发，产品体系由单点突破迈向体系化协同，应用场景由大型算力中心向更广泛的企业级市场延伸。依托从底层核心技术到整机系统的全栈自研能力，公司构建覆盖终端、服务器、存储、超节点、高性能计算机的完整产品体系；完成1650MW数据中心液冷系统交付，连续五年位居国内液冷市场占有率第一；构建面向智能时代的先进存力，产品性能多次登顶国际权威性能测试榜首；研制成功十万卡规模、超智融合的曙光8000智能超级计算机。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn分析师郭新宇 执业证书：S0590525110034邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 聚焦核心技术，生态合作与区域布局深化。2026H1研发投入10.94亿元，同比增长78.36%，占营业收入14.65%（同比提升4.17个百分点）。公司发行可转换公司债券重点布局三大研发产业化项目：面向人工智能的先进算力集群系统项目（可支撑十万卡级线性扩展，并预留百万卡级扩展空间）、下一代高性能AI训推一体机项目、国产化先进存储系统项目，分别对应算力集群、AI服务器、存储三大核心产品线升级需求。生态合作方面，联合产业链上下游、高校及科研机构构建全链条创新体系；区域布局方面，与多个省级政府及重点城市达成战略合作，推动先进计算产业创新中心在多地落地。 相关研究 1．中科曙光（603019.SH）2025年年报点评：算力产业链布局持续完善，有望充分受益于行业发展红利-2026/04/192．IT设备销售稳定增长，软件生态提供第二增长曲线-2024/08/26 投资建议：公司是国产算力龙头，自身围绕超节点、液冷等领域实现算力产业的多点布局，未来有望充分受益于国产算力发展大趋势。参考公司所处行业景气度、公司自身积累以及生态合作等因素，预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为172.28/196.14/222.67亿元，归母净利润分别为29.52/35.61/42.78亿元，对应当前股价PE分别为42/35/29倍，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地不及预期；AI技术路线变化具有不确定性；同业竞争加剧。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室