小商品城20260827 导读

小商品城作为中国出口的重要枢纽，凭借其强大的经济产业链和出口能力，在2025年实现了约7000亿元人民币的出口金额，占全国出口额的6%左右。其核心逻辑主要体现在三个方面：一是传统商场租金的涨价，二是商场扩建和新铺面的招租，三是新业务的扩展。

核心观点与关键数据：

1. 出口高增速：2021年至2025年，每年出口金额增长率都在15%以上，2025年增长至24%，出口地区主要集中在“一带一路”国家，占比超过60%。
2. 租金上涨空间：商铺平均租金约为2000元/平方米一年，远低于市场合理水平（约5-10倍差距），存在巨大涨价空间。2023年起租金上涨，源于实际经营户支付意愿与显性租金收入的差距，以及市场招租能力和第三方服务潜力。
3. 市场扩张与选位费：2025年二期东市场扩建约20%，四层未来招商计划，去年拍卖选位费达100亿，未来六区四层和七区市场预计带来近100亿选位费收入，分摊后带来稳定租金利润。
4. 新业务发展：线上展览平台通过会员费和深度服务（AI agent、商户广告、海外会展）实现收入，支付业务（跨境汇款手续费、资产管理收益）去年实现约50亿美金支付金额，预计今年增长30%-50%，达到七八百亿美金规模。

研究结论： 小商品城作为义乌产业枢纽的核心环节，通过租金、学位费分摊等获得稳定收入，有望实现双位数增长。未来五年内，新市场将持续带来选位费分摊，保持业务增长。当前市值约700亿，估值不到15倍，相对较低，建议关注。公司基本面坚实，未来增长潜力较大。