科士达 26H1点评海外增长支撑收入 汇兑扰

科士达 2026H1 点评总结

核心观点

• 公司 2026H1 收入、归母净利润及扣非净利润分别同比增长 19.8%、13.6% 和 13.4%，主要受海外市场增长驱动；Q2 季度收入、归母净利润及扣非净利润同比分别增长 10.8%、5.0% 和 3.6%，环比有所提升。
• 汇兑损失 0.44 亿元，对利润增速产生拖累；海外市场收入占比提升至 58.4%，推动盈利结构优化。
• AIDC 客户项目持续推进，光储充业务保持高增，光伏业务仍面临压力。

关键数据

• 财务数据：
  • 2026H1 营收 25.91 亿元（同比增长 19.8%），归母净利润 2.90 亿元（同比增长 13.6%），扣非净利润 2.68 亿元（同比增长 13.4%）。
  • 2026Q2 营收 13.51 亿元（同比增长 10.8%），归母净利润 1.51 亿元（同比增长 5.0%），扣非净利润 1.38 亿元（同比增长 3.6%）。
  • 2026H1 毛利率 29.2%（同比+0.5pct），Q2 毛利率 29.2%（环比-0.6pct）。
  • 2026H1 汇兑损失 0.44 亿元。
• 业务数据：
  • #智慧电源、数据中心产品：2026H1 收入 15.26 亿元（同比增长 17.5%），毛利率 33.7%（同比+0.3pct）。
  • #光储充产品及系统：2026H1 收入 10.05 亿元（同比增长 25.1%），毛利率 22.3%（同比+1.6pct）。
  • #海外：2026H1 收入 15.12 亿元（同比增长 43.9%），占比 58.4%（同比提升 9.8pct），毛利率 30.1%（较国内高 2.4pct）。
  • 2026H1末合同负债 2.72 亿元（较年初+41%），其中 Q2 环比+29%；存货 12.34 亿元（较年初+29%），其中原材料/在产品分别+72%/+43%。
• AIDC 客户进展：
  • HVDC、SST 正推进开发、测试及认证，海外重点客户已进入送样验证。
  • H 客户首批测试单计划年末完成，亚马逊及东南亚 Colo 客户持续推进。
  • 惠州年产 1000 套电力模块工厂预计年末建成，有望提升海外交付能力。

盈利预测

预计公司 2026 年估值 27x。