盈峰环境算力租赁新锐 中报逐步兑现

盈峰环境：算力租赁放量落地，AI基础设施布局提速

收入跃升

• 2022上半年智云计算业务收入6.96亿元（同比+3400%），其中算力租赁6.74亿元（占总营收9%），从概念验证迈向实质性贡献。

资产扩张

• 算力相关使用权资产达53亿元（去年同期仅0.3亿），相关新增担保额超百亿，彰显向AI重资产转型的决心与执行力。
• 宁夏中卫子公司7月成立，与国产算力产业布局深度契合，期待此块业务潜力。

环卫双龙一，巩固基本盘

• 2022上半年归母净利润4.77亿元（同比+25%），全年更值得期待。
• 环保装备销售额连续25年行业第一，上半年销量8210辆，市占率23%（同比提升4.2pct）。
• 新能源装备销量3808辆，同比增长106%，市占率32.8%，连续四年行业第一。
• 上半年新增环卫服务年化合同额10.9亿元、合同总额31.2亿元，均居行业第一；期末在手合同总额589亿元，待执行合同344亿元，未来收入能见度极高。

现金流充沛，多重资源支撑扩张

• 2022上半年经营活动现金流净额14.5亿元，同比大幅改善185.5%，回款同比增长23.6%，运营质量显著提升。
• 期末货币资金54.4亿元，交易性金融资产16.4亿元，广义现金储备充裕；资产负债率49.7%，同比下降0.8pct，处于行业偏低水平，加杠杆空间充足。
• 实控人何剑锋背靠美的系产业资源，股东资金实力与产业协同能力为公司算力持续扩张提供坚实后盾。

研究结论

• 从清洁龙头到智算新锐，估值体系有望重塑。
• 左手环卫装备与服务双龙一（高分红、高现金流、高壁垒），右手AI算力租赁（高成长、重资产、高粘性），“清洁+智算”双轮驱动格局已然成型。
• 随着算力收入持续放量，估值锚点正从传统环保制造向AI基础设施切换，中长期配置价值凸显。