申万公用事业 中国广核中期点评 机制电价稳定盈利中枢 即将迎来投产高峰

该研报主要点评了中国广核的中期业绩表现，分析了其发电运营情况、电价机制与盈利能力、在建项目与行业前景，并给出了盈利预测与评级。报告指出，尽管上半年因太阳大修电量受影响，但下半年新机组将带来增量，且核电专属机制电价落地有效对冲了风险，盈利中枢有望稳定。

国内核电行业维持常态化审批节奏，预计年内将再核准8台机组，叠加过往四年的高规模核准，核电装机持续扩容。报告认为，核电作为基荷电源价值凸显，电价机制逐步完善，新机组稳步投产，为行业长期发展提供了坚实基础。

报告重点分析了公司业绩表现、发电运营效率、电价机制变化对盈利的影响、在建项目情况以及行业审批节奏。特别关注了核电专属机制电价试点的推进，以及新机组投产对业绩的长期贡献。

当前核电市场呈现行业龙头地位稳固的特点，中国广核占全国核电52.18%。但上半年因机组大修，利用小时数有所下降。电力市场交易价格回落对短期盈利造成一定压力，但电价机制试点为长期盈利提供了保障。

报告指出，短期电力市场交易价格波动可能影响盈利弹性，需关注机组检修计划对发电量的影响。此外，核电审批节奏的不确定性、电价机制改革进展等外部因素也可能对行业发展带来潜在影响。