国泰海通美护 华熙生物26H1速递

26H1公司营收、归母、扣非17.56、1.53、1.29亿元同比-22%、-31%、-25%，Q2营收、归母、扣非9.27、0.88、0.72亿元同比-22%、-26%、-22%，因护肤品及医疗终端业务持续承压。Q2公司毛利率68.05%同比-1.89pct，因业务结构变化叠加竞争加剧；Q2销售费用率36.23%同比+1.25pct，销售费用绝对值同比下降、但收入下滑导致费率被动抬升，Q2管理、研发费用率11.76%、13.61%同比-0.08、+2.95pct，管理费用优化已有成效、研发费率提升主因收入下滑下研发投入仍相对刚性；Q2净利率9.51%同比-0.55pct。 分业务看，H1原料、医疗终端、皮肤科学创新转化业务营收6.38、5.99、4.48亿元，同比+2%、-11%、-51%，毛利率57.95%、80.63%、62.74%，同比-4.05、-0.95、-6.96pct；预计原料毛利率下滑主因价格竞争加剧，公司拓展国际业务及新原料，H1国际市场原料收入3.44亿元同比+4.05%，PDRN、重组胶原蛋白、CaHA等贡献增量；医疗终端业务中皮肤类医疗产品H1收入4.26亿元，行业竞争加剧、新品迭代加快，公司三类医疗器械销售数量约428万支同比约+85%，美塑与填充新品带动结构优化，26年7月公司代理的韩国聚乳酸面部填充剂JUVELOOK、润致高端然系列新品“润致・纤然”同步获NMPA批准上市；皮肤科学创新转化业务公司持续推进科技品牌与产品结构优化并收缩低效渠道及推广投放。#文字观点#