国泰海通 海外科技 NVDA指引超预期 持续推荐

这份研报主要分析了NVDA的指引超预期情况，指出其明年收入同比+70%，远超市场预期，并持续推荐该股票。报告还提到NVDA的供应链瓶颈将持续到明年年底，并看好HBM、先进制程&先进封装、光通信相关供应链环节的进一步上涨。

海外科技赛道中，NVDA的指引超预期展现了该领域的强劲增长动力。报告指出实际需求增长是100%，但供应链只能满足其中的70%，显示供需失衡状态。未来随着供应链逐步缓解，相关环节有望迎来进一步发展机遇。

研报重点分析了NVDA的业绩指引和供应链状况，指出其明年收入增长预期及供应链瓶颈问题。同时，报告看好HBM、先进制程&先进封装、光通信等细分领域的供应链环节，认为这些领域将受益于行业增长。

当前市场对NVDA的判断是，其指引超预期带来强劲增长预期，但供应链瓶颈限制了实际交付能力。报告指出明年NonGAAP净利润预计达3657亿，对应估值仅14.5x，具有修复潜力至18~20x的空间。

研报提示的主要风险是供应链瓶颈问题，目前NVDA的供应能力仅能满足70%的需求增长，可能导致供需持续紧张。此外，市场预期与实际业绩可能存在偏差，需关注NVDA的指引调整对供应链的影响。