中金传媒 知乎2Q26业绩略好于预期 新业务推进受关注

公司2Q26收入6.9亿元，同比降4%，环比增6%；Non-GAAP净亏损1,025万元，略好于预期。主要得益于费用控制优于预期，连续两季度收入环比增长，新业务开端良好。营销服务收入同比降11%但环比增4%，聚焦知乎生态匹配广告主，效果广告环比增31%；付费内容及IP运营收入同比增4%、环比增6%，深化短剧、漫剧内容布局，尝试自制、承制剧，贡献收入增量。

新业务推进受关注。营销服务持续优化客户结构，聚焦知乎生态，效果广告表现突出。付费内容及IP运营深化短剧、漫剧布局，尝试自制、承制剧，贡献收入增长。盐言故事的AI短剧漫剧在上半年表现亮眼，但整体新业务仍处初期阶段，需关注推进节奏。

报告重点分析收入环比增长趋势及新业务布局。收入连续两季度环比增长，显示业务韧性。营销服务聚焦效果广告，付费内容及IP运营深化短剧、漫剧内容。公司通过优化客户结构、拓展内容形式，尝试多元化收入来源，但新业务占比仍较低，需持续观察其贡献度。

知乎市场呈现内容生态持续优化的态势。公司收入环比增长，新业务尝试短剧、漫剧等形式，反映市场对内容创新的需求。营销服务客户结构优化，效果广告增长较快，显示市场对精准营销的认可。但整体收入仍面临同比下滑压力，新业务规模尚小，市场竞争激烈，需关注其长期发展潜力。

研报提示新业务推进存在不确定性。虽然新业务开端良好，但短剧、漫剧等内容形式仍处探索阶段，市场接受度未知。营销服务客户结构优化效果可能不及预期，依赖头部广告主风险较高。此外，内容生态竞争加剧、用户增长放缓等因素可能影响公司长期业绩表现，需关注费用控制及新业务规模化挑战。