贵金属市场周报

本周贵金属市场震荡运行，受美元阶段性回升及多头获利了结影响。美国7月核心PCE数据符合预期，通胀增速或趋于放缓，但整体水平仍高于美联储目标。消费者信心指数创年初以来最低，失业金人数低于预期。美联储9月维持利率不变概率为63.5%，年末加息预期仍存分歧。美伊冲突降温，黄金避险溢价中枢抬升。美财政部超预期扩张长端美债回购规模，引发对美财政可持续性的担忧，美债收益率高位回落，提振黄金作为美元信用对冲工具的吸引力。

贵金属行业未来发展趋势显示，市场静待8月美国非农及通胀数据，贵金属市场呈波动收敛、区间震荡走势。美联储加息预期定价趋于弱化，地缘避险及美元信用对冲逻辑转强。若无重大经济数据波动或主席大幅放鹰情景，金价有望维持震荡偏强运行。白银产业方面，7月银矿砂及精矿进口环比增加，白银进口数量同步减少。下游方面，半导体用银需求增长，集成电路产量同比增速走高。2025年白银供需改善主要源于矿山产量回升与回收银小幅增长，投资与工业需求略有回落，市场短缺幅度显著缩小。

本报告重点分析了贵金属市场的行情回顾与展望。回顾方面，受美元阶段性回升及部分多头获利了结影响，贵金属市场周内震荡运行。美国7月核心PCE数据符合预期，通胀增速或趋于放缓，但整体水平仍高于美联储目标；消费者信心指数创年初以来最低，失业金人数低于预期。美联储9月维持利率不变概率为63.5%，年末加息预期仍存分歧。美伊冲突降温，黄金避险溢价中枢抬升。美财政部超预期扩张长端美债回购规模，引发对美财政可持续性的担忧，美债收益率高位回落，提振黄金作为美元信用对冲工具的吸引力。展望方面，市场静待8月美国非农及通胀数据，贵金属市场呈波动收敛、区间震荡走势，美联储加息预期定价趋于弱化，地缘避险及美元信用对冲逻辑转强。若无重大经济数据波动或主席大幅放鹰情景，金价有望维持震荡偏强运行。

当前贵金属市场处于震荡运行状态。美国7月核心PCE数据符合预期，通胀增速或趋于放缓，但整体水平仍高于美联储目标；消费者信心指数创年初以来最低，失业金人数低于预期。美联储9月维持利率不变概率为63.5%，年末加息预期仍存分歧。美伊冲突降温，黄金避险溢价中枢抬升。美财政部超预期扩张长端美债回购规模，引发对美财政可持续性的担忧，美债收益率高位回落，提振黄金作为美元信用对冲工具的吸引力。期现市场方面，沪金主力合约周涨1.20%报999.28元/克，沪银主力合约周涨2.65%报17215元/千克。海外SPDR黄金ETF及SLV白银ETF周内净持仓环比增加，7月全球黄金ETF录得30亿美元净流入，扭转此前两个月净流出态势，欧洲上市基金为主力。COMEX黄金投机净持仓增加，白银净持仓减少。

投资贵金属需注意以下风险：首先，宏观经济数据波动可能影响市场情绪，如美国非农及通胀数据等。其次，美联储货币政策变化可能对贵金属价格产生显著影响，需关注其政策指引。再次，地缘政治风险可能引发避险情绪波动，影响黄金价格。此外，美债收益率变动可能影响黄金作为美元信用对冲工具的吸引力。最后，产业供需变化也可能对贵金属价格产生影响，如白银下游需求受光伏行业“减量替代”影响，而黄金央行购金需求维持稳固。投资者需密切关注相关因素变化，并做好风险控制。