美豆单产仍具备潜力，豆粕承压跟随

基本面情况

1. 国产大豆供应偏紧：截至8月21日，黑龙江、安徽、河南、山东大豆余粮占比分别为9%、11%、13%、12%，国储大豆无拍卖。7月国内进口非转豆15.9万吨，环比续增，同比增139%；1-7月累计85.25万吨，同比增165.2%。东北大豆逐渐鼓粒，华北进入结荚期，但台风及强降雨可能致局地减产，叠加种植面积减少，总产量或难增。
2. 美豆冲高回落：美国职业农场主公司预测今年美国大豆产量为45.72亿蒲，平均单产为每英亩53.3蒲，均高于美农预测。美豆优良率降至60%，较上周降1%，低于去年同期。
3. 大豆到港量偏高，油厂库存续增：7月国内进口大豆1176.9万吨，环比减少13%，同比增0.9%；1-7月累计进口6215.1万吨，同比增1.82%。截至8月21日，油厂大豆到港量为276.25万吨，环比增加；港口大豆库存为998.9万吨，环比、同比均增。国内进口大豆拍卖持续。
4. 油厂开机率回落，豆粕库存回落：大豆进口成本高，油厂盘面榨利偏弱。截至8月21日，油厂开机率为61.05%，环比微落。油厂大豆库存为839.1万吨，环比增加，创近年新高。豆粕产量为175.2万吨；油厂豆粕库存为110.98万吨，环比回落；豆粕未执行合同为461.3万吨，环比回落。饲料厂豆粕库存天数为7.58天，环比回升。
5. 饲料需求偏强，生猪存栏去化滞后：猪价反弹，养殖亏损收窄。截至8月21日，外购仔猪养殖利润为-32.42元/头；自繁自养利润为-164.75元/头；亏损周期长。二季度能繁存栏下降至3780万头，已接近调控目标；但生猪存栏环比仍增，同比持平略增，去化不及预期；能繁去化影响滞后。规模厂淘汰放缓，中小散淘汰继续，且最严环保政策实施，不利小散。禽类方面，蛋价偏强，养殖盈利较高；7月鸡苗销量环比回落，同比增加；老鸡淘汰环比增加，同比低；在产蛋鸡存栏偏高。高存栏基础支撑饲料需求偏强，生猪存栏去化周期长。

行情跟踪

• 本周豆一主力2611合约创近年新高后回落，富锦大豆价格由4600元/吨再涨至4640元/吨，现货跟涨力度不足。豆粕主力2701合约本周冲高回落；豆粕现货价格偏强，张家港43粕由3020元/吨涨至3080元/吨附近。

研究结论

厄尔尼诺预期继续增强，但美豆作物巡查结果参差不齐，总体好于美农预测，美豆优良率再降；美豆冲高回落。国内豆粕跟随美豆反弹，但也面临压力。国内大豆供应压力不减，尽管7月进口下滑，但累计进口总量仍增。油厂大豆库存创近年新高，且进口大豆拍卖；开机率回落，豆粕库存回落。豆粕震荡反弹，上方承压。