业绩承压，蓄势待发

本报告分析了昆药集团2026年上半年业绩承压的原因，包括渠道优化与模式变革深化、行业深度调整等多重因素。公司营收和净利润均出现大幅下滑，中成药集采、医保支付方式变革等外部环境变化是主要影响因素。报告同时探讨了公司依托新版基药目录、理洫王及络泰血塞通系列产品等策略应对市场变化的情况，并预测了未来几年的业绩走向及维持“增持”评级的原因。

中成药行业目前面临集采持续扩围、医保支付方式变革等多重挑战。院内终端产品准入与价格空间承压，院外零售市场格局重塑加速，线上分流效应凸显。同时，新版基药目录落地为行业带来机遇，部分优势产品有望受益。行业整体进入深度调整期，企业需加速渠道变革、优化库存管理、强化终端动销以应对市场变化。

研报重点分析了昆药集团业绩下滑的具体原因，包括营收和净利润的同比大幅下降数据，以及外部环境如集采政策、医保支付方式变革等的影响。报告还探讨了公司应对策略，如依托新版基药目录抢抓政策机遇、发挥理洫王及络泰血塞通系列产品优势、深化渠道变革与库存优化等。此外，报告预测了未来三年业绩预期并维持“增持”评级。

当前医药市场整体处于深度调整阶段，特别是中成药行业面临集采政策持续扩围、医保支付压力加大等挑战。院内市场准入难度增加，价格空间被压缩，院外市场则经历格局重塑和线上分流。企业普遍面临业绩承压，但部分具备政策优势或产品竞争力的公司仍有机会通过渠道优化、库存管理等方式改善经营。行业整体需适应政策变化，加速转型升级。

研报提示的主要风险包括集采政策调整可能带来的进一步价格压力、中药材价格波动影响成本稳定性、渠道改革若不顺利可能导致销售下滑、以及市场竞争加剧可能压缩利润空间。这些风险需关注，可能对公司业绩和经营策略产生显著影响。