尚水智能机构调研纪要

公司主要业务为新能源电池极片制造智能装备和新材料制备智能装备，核心产品包括循环式高效制浆系统等。2026年上半年，公司实现营业收入6.3亿元，同比增长58%，其中极片制造智能装备收入5.3亿元（同比增长38%），新材料制备智能装备收入5,201.71万元（同比增长1,503%）。归母净利润2,232.32万元，同比下降76%，主要受行业调整、市场竞争加剧、折旧费用增加及研发投入等因素影响。

订单方面，2026年上半年新增订单11.1亿元，同比增长63%，其中极片制造智能装备新增订单9.8亿元（同比增长68%），新材料装备新增订单0.9亿元（同比增长83%）。客户结构稳定，主要为头部电池厂，涂布、辊压及分切设备新增订单2.06亿元（同比增长72%），超过2025年全年1.4亿元的订单额。

公司产品差异化优势在于量产经验丰富、材料工艺适配能力强、工艺数据和工程经验积累丰富。客户结构逐步均衡，2026年上半年主要客户订单及项目交付积极推进。

技术迭代方面，公司持续升级制浆环节技术，提升浆料固含量和单机产能；业务延伸方面，沿极片制造环节纵向延伸至涂布、辊压、分切等工序，并横向拓展至新材料制备领域，开发光学膜精密涂布设备、包覆机等。

新材料业务主要产品包括光学膜精密涂布设备、包覆机、干法介质搅拌磨等，应用于新能源电池材料、功能膜及电子专用材料等领域。公司在干法电极领域已开发双传动包覆机等核心设备，实现小批量交付，并持续跟进固态电池技术发展。

毛利率下降主要受前期存量订单价格下行影响。新签订单毛利率受项目配置、技术要求等因素影响，但随着下游客户需求变化，价格情况已有改善。