雅迪控股：2026H1业绩阶段性承压，拟收购金箭扩大业务版图

雅迪控股：2026H1业绩阶段性承压，拟收购金箭扩大业务版图

核心观点
2026年中期，雅迪控股受新国标影响，电动车及相关配件业务收入下降7.49%至172.52亿元，归母净利润下降27.18%至12.01亿元；但电池业务逆势增长5.24%至39.37亿元。公司毛利率为17.74%，净利率为6.58%，费用端整体平稳。拟以10.20亿元收购金箭科技，以扩大市场份额并深耕商用配送场景。

关键数据

• 2026H1总营收182.36亿元（-4.95%），归母净利润12.01亿元（-27.18%），扣非归母净利润10.63亿元（-30.12%）。
• 电动车业务收入172.52亿元（-7.49%），电池业务收入39.37亿元（+5.24%）。
• 毛利率17.74%（-1.87pct），净利率6.58%（-2.02pct）。
• 收购金箭科技总代价10.20亿元，金箭2025年收入26.80亿元，除税后溢利1.23亿元。

研究结论
公司中高端市场持续加力，冠能+摩登+飞跃三大系列重点拓展，海外市场稳步推进。预计2026-2028年归母净利润分别为27.40/36.60/41.47亿元，EPS为0.88/1.18/1.33元，对应PE分别为11.25/8.42/7.43倍，维持“买入”评级。

风险提示
原材料价格波动、行业竞争加剧、供应链管理风险、新品推广不及预期等。