水星家纺机构调研纪要

公司介绍与经营表现

上海水星家用纺织品股份有限公司（以下简称“水星家纺”）是中国现代家纺业的重要奠基者，集研发、设计、生产、销售于一体，专注于家用纺织品行业。2026年上半年，公司经营面临复杂多变的外部经济环境和消费市场结构性调整，但通过聚焦健康睡眠领域、深化全渠道布局、优化产品结构，实现了营业收入与净利润双增长。报告期内，公司实现营业收入19.76亿元，同比增长2.8%；归母净利润1.50亿元，同比上升6.4%；扣非归母净利润1.26亿元，同比增长22.2%，扣非利润增速显著高于营收增速，主业盈利能力得到实质性改善。分季度来看，第二季度实现营业收入9.97亿元，同比增长0.1%；归母净利润4503万元，同比下降12.3%；扣非归母净利润3741万元，同比增长38.3%。毛利率达到46.28%，同比提升2.4个百分点，主要得益于功能性高附加值产品占比提升、产品结构调整优化、供应链精细化管理。截至二季度末，公司总资产37.91亿元，资产负债率18.54%，现金流储备充足，抗风险能力较强。

产品与渠道战略

公司坚持以睡眠科技为核心，上半年围绕“雪糕被”、“人体工学枕”、“蚕丝被”等战略大单品，形成科技睡眠产品矩阵。被芯品类是公司第一大畅销品类，以雪糕被为代表的科技被芯产品历经6年性能迭代，拉动被芯品类市场热度提升。公司采取以连锁专卖为主要销售方式的特许营销模式，拥有2700多家专卖店、商场专柜，并注重网络质量的提升，形成了以经销商、直营和电商销售渠道为主，国际贸易、电视购物、团购为辅的立体销售网络。第九代门店新形象于2026年上半年分批落地，试点门店反馈显示，增设的睡眠科技专区有助于线下门店产品结构优化，新门店视觉风格更年轻、科技、时尚，有助于吸引新一代消费群体。

分红与风险应对

董事会审议通过2026年半年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），充分体现公司长期坚持回馈股东的理念。公司将继续在保障业务发展资金需求的前提下，维持可持续的分红政策。面对行业与公司现阶段的挑战，包括家纺行业存量竞争加剧、家居消费复苏节奏温和、原材料价格和线上流量成本不确定性等，公司将做好对应措施，坚持以产品力、品牌力、运营效率提升来对冲外部压力。中长期来看，公司看好国内家纺消费升级以及健康睡眠赛道的成长空间，将继续深耕主业，不断提升企业长期价值。

互动环节要点

• 大单品销售与规划：雪糕被6.0(Pro)、人体工学枕4.0等新品顺利上市，雪糕被守住爆款基本盘，人体工学枕体现品类溢出效应。公司内部调整大单品打法，从单纯卖产品转向用户心智建设，强化研发积累，维持营销投放力度。
• 线下门店焕新：第九代门店处于分批落地、试点推广阶段，增设睡眠科技专区助力产品结构优化，新门店形象更年轻、科技、时尚，提升获客能力。焕新不仅是装修，还包括硬件升级及经销商运营赋能。
• 原材料涨价应对：采购端通过长期供货协议、择机前置备货、拓宽采购渠道等方式对冲风险；经营端重点推出高毛利科技睡眠大单品，推进供应链精益降本增效。
• 分红规划：公司高度重视股东回报，本次推出中期分红方案，后续将根据盈利情况、现金流水平、业务发展规划综合评估，持续推行现金分红政策。