水星家纺机构调研纪要

调研日期: 2025-08-28 上海水星家用纺织品股份有限公司是水星控股集团下属主要成员企业,也是中国现代家纺业的重要奠基者。公司成立于1998年,经过20多年的快速发展,已成为集研发、设计、生产、销售于一体,专注于家用纺织品行业的专业化、多品牌企业。2009年,公司通过上海市高新技术企业评审,2017年成功登陆上海证券交易所。公司总部位于上海奉贤综合工业开发区,拥有国内先进的电脑绗缝、制被等多条生产线,实现了“日产万件,衣被天下”的生产能力。公司的产品涵盖床罩多件套、被子、枕芯、单件组合、靠坐垫、儿童用品、夏令用品、毛毯等八大系列300多个品种。公司采取以连锁专卖为主要销售方式的特许营销模式,在全国各地拥有2700多家专卖店、商场专柜。同时,公司注重网络质量的提升,通过在全国建立区域营销中心不断强化对营销网络的规范化管理,形成了以经销商、直营和电商销售渠道为主,国际贸易、电视购物、团购为辅,形式多样、消费者覆盖广、成长空间大的规模化立体销售网络。 Part1:公司介绍 2025年上半年,家纺行业仍面临着严峻的市场竞争。头部品牌抢占市场,分流市场份额;部分新兴、跨界品牌凭借细分产品定位,重资产投入打造品牌溢价,成为市场的重要挑战者。面对竞争压力,报告期公司主动调整产品及营销策略,通过加大新产品研发与营销创新来巩固市场地位并开拓增长空间,以“人体工学枕”、“雪糕被”大单品拓展“爆款群”产品模式,进行产品生态化延伸,通过“聚焦突破,以点带面”的方式,带动公司全品类销售。大单品渠道联动效应显现,线下门店以客户体验为核心,线上渠道持续引流。上半年公司实现营业收入19.21亿元,同比增长6.40%,归属于上市公司股东净利润1.41亿元,同比下降3.38%,剔除股份支付影响后的净利润1.51亿元,同比增长0.27%。毛利率43.88%,同比增长2.01%。Q2收入同比增长11.74%,环比Q1增速提升明显。上半年电商渠道因国家补贴受益,以销售区域覆盖深度及广度优势受益显著,公司延续了在电商平台的核心竞争力和领先优势。费用端,报告期销售、研发等费用增加对公司短期业绩产生影响,但公司品牌价值得以增强,产品力得以突出,产品结构得以持续优化,主要产品被芯、套件、枕芯和其他类产品毛利率均有提升。 公司将持续贯彻“好被芯 选水星”的品牌战略,强化核心品类优势。除被芯品类持续维持高关注度外,结婚床品、儿童床品、健康睡眠场景等产品也保持了销量领先的地位。公司获多项“第一”认证,产品市场占有率引领行业,具备较强的市场渗透能力,品牌竞争力。公司将凭借全渠道优势进一步巩固国民家纺品牌的领先地位,保持行业市占率稳固地位。 Part2:互动环节 Q1、上半年毛利率提升了2.01%,请问各个渠道毛利率的提升情况。 A1、线上线下毛利率均有所提升,其中线上毛利率提升得更快。 Q2、公司上半年政府补助增幅较大的背后原因是什么,以及公司对下半年政府补助的展望如何。 A2、近来国家出台了相关政策,各地对于政府补助实施有了较大的调整。上半年公司加强和政府的沟通,积极了解、对接相关补贴政策,根据公司的实际业务获得了一定量的政府补助。下半年将进一步加强相关措施,尽可能地获得政府的支持。 Q3、终端渠道经销商当前库存水平如何? A3、整体判断处于相对健康且可控的范围。 Q4、请问我们大单品是否在线下有销售?销售情况表现如何? A4、两个大单品均为全域销售产品,线上线下同步销售。从销售表现来看,无论线上还是线下,客户对这两款单品的整体评价均相当不错。 Q5、未来公司产品研发的方向? A5、将进一步加强科技属性、健康睡眠方向的研发。 Q6、公司如何看待未来的发展? A6、今年Q2公司在收入端实现了良好的表现,虽然净利有所下滑,但这是迈向更高经营目标所必须经历的探索。公司市占率还有很大提升空间,公司有信心摸索出具有水星特色的大单品战略,抓住机遇拉开领先优势。公司将持续在产品、渠道、品牌、供应链等方面深耕,并探索将AI技术应用于企业发展,通过长期持续的业绩增长和长期的分红政策回报投资者。