天风建筑建材山东路桥2026中报业绩交流纪要

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 公司概况：山东路桥拥有公路、市政双特级资质，具备全产业链工程服务能力，参与过苏通大桥、胶州湾跨海大桥等重大项目，子公司路桥集团成立于1948年。 2. 2026年上半年核心财务数据：实现营收253.57亿元（同比降11.26%），归母净利润7.31亿元（同比降28.93%），经营现金流净额-29.52亿元（同比降71.55%），资产总额1850.43亿元（同比增1.45%）。 3. 订单情况：上半年新签合同额498.44亿元，其中交通基建165.09亿元（占33%）、城市基建271.30亿元（占54.4%）、新能源19.24亿元（占3.8%）、海外40亿元；订单结构上，省内占51.7%、省外40.2%、海外8.1%。 4. 毛利率表现：上半年建筑类综合毛利率13.69%（同比提升），其中路桥类毛利率13.79%（同比提升约2个百分点），受益于优质订单选择、精细化管理及前期项目变更调差；上半年养护毛利率12.5%（同比微降），主要因省外新市场拓展成本较高。 5. 全年目标：2026年预计营收685亿元，新签订单目标约1000亿元；年底力争经营现金流回正；海外订单目标约80亿元。二、投资线索 1. 业务增量：重点发力城市更新、产业园区（城市基建板块）、新能源、海外业务，形成多轮驱动格局；新能源项目上半年新签19.24亿元，毛利率略高于传统路桥，受益于政策及资金支持。 2. 市场空间：山东“十五五”持续加大交通基建投入，2026年下半年将推进济曲、潍青等23个高速续建项目，5个项目通车后省内高速里程将突破9500公里，公司省内高速施工市场份额保持领先。 3. 海外布局：海外已覆盖44个国家，拥有路桥国际、外经两大平台，从“借船出海”转向“造船出海”，形成施工+装备出海链条，海外项目回款较好，未来为重要增长点。三、风险与关注 1. 行业环境：国内基建投资增量有限，海外市场受政治风险、政策调整影响，上半年海外订单曾因相关因素有所收缩。 2. 运营压力：上半年现金流承压，应收账款回收需通过成立清收小组、考核追责、保理等方式推进，存量项目回款改善呈滚动式，区域差异较大。 3. 竞争格局：新能源细分领域竞争激烈，报价下行对毛利率形成一定压力。 二、音频原文（转写） 时间现在开始播报声明，声明播报完毕后，有请主持人开始发言，谢谢。本次会议为天风证券研究所闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。未经天风证券研究所和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，天风证券研究所保留追究相关方法律责任的权利。 呃，各位投资者，最近呃，呃，大家好，今天邀请了我们山东路桥的领导来给大家做一下关于中报业绩的一个 解读。下面欢迎领导先给我们对于 公司的这个中蒙药剂，先做一个简单的介绍。喂你好周总下面由我来简单给各位投资者。介绍一下公司的一个基本情况。 呃，我们山东路桥呢，是这个公路工程施工工程施工设计。三测三甲资质的企业。拥有像公路工程施工总承包特级、市政公用工程施工总承包特级等这个全面的这个资质，同时呢也具有对外援助的。这个成套项目总承包的企业资格。 整体来说，公司的这个业务竞标能力和工程的这个承揽能力是极强的。公司也是具有多年的这个路桥项目的这个承揽施工的。业务经验。具备从科研 设计、施工、养护，包括还有投融资等这么一个完善的业务体系和管理体系。 是。这个全领域。全产业链的这么一家呃工程建设服务商。嗯，我们的这个主要子公司路桥集团。 他最早是成立于 一九四八年 多年来也是参见了像山东省内的。呃，济南黄河公路大桥二桥三桥。包括还有东营利津。滨这个滨州、泰东等黄河公路大桥 还有这个著名的胶州湾跨海大桥。 省外呢，我们也是参见了像 南京的长江大桥二桥、三桥。四桥还有润扬、苏通这些长江大桥。高速公路方面，我们也是呃修建了很多的这个国家重点工程。你比如说像济青。 沪宁 京福、京沪、京台这些高速公路。呃，公司的一个基本情况是这样。下面我再介绍一下。我们的这个半年度的财务指标和订单情况。 这个2026年 上半年公司是实现营业收入。253.57亿元同比是下降了。百分之十一点二六 发生营业成本是218.66亿元。同比是下降了十三点五七。 实现利润总额是十三点六六亿元。同比下降了百分之八点六。实现利净利润十一点一二亿元。同比下降是。 十三点四。实现归属于母公司的这个所有者权益的净利润是七点三一亿元，同比下降是百分之 二十八点九三经营活动产生的现金流量 净额是负的29.52亿元，同比是下降了71.55%。截止到报告期末，公司的这个资产总额是一千八百五十点四三亿元。小年初是增长了。 一点四五 负债总额呢是一千四百一十一点八一亿元，较年初是增长了百分之一点一九。归属于上市公司股东的所有者权益是281.17亿元，较年初是增长了6.78%。这是财务指标方面。订单方面，2026年。 上半年。公司实现。中标额是四百九十八点四四亿元。从订单结构方面来看呢，这个公司中标项目。 涵盖了像路桥综合。市政工程。房县产业园区新能源道路养护 等二十一个业务领域。中标的这个业务板块占比前五的分别是 路桥综合 大约是百分之三十二点八七。 防线类是。大约百分之三十二点二五。产业园区类大约是百分之十点四一。市政工程约百分之九点八一。 养护呢是大约占到百分之五点二五。通过这个，这是一个类别。那从区域来看。这个国内的。 省外中标。和这个山东省的这个中标的比，大约是四十点二比五十一点七。海外呢大约占到了百分之八点一。这个省外市场呢？ 占比前五位。前五位的分别是。四川 河南湖北。新疆以及宁夏，呃，周总大约是这个情况。 嗯，好的，嗯，能能看一下这个就是呃，分这个不同业务的这个毛利率，呃，展，嗯，展开一下吗？不同业务的毛利率，这个的话对你不同不同的这个项目类型以及这个项目的大小，它对这个毛利的影响也是呃不一样的。你像我们这个半年报里边应该是批了我们的这个二六年上半年的这个建筑类的综合毛利率是百分之十三点六九，同比也是有一个提升。然后其中这个路桥类的这个毛利率大约是十三。 三点七九也是提升了这个两个多的百分之，这个这个这个这个两个点，主要原因呢也是这个呃几个方面吧。一个是我们这个首先在订单的。这个经营订单的选择上，我们会有一个呃安全件的一个选择。并且这个会选择一些比较优质的一些订单，所以说对我们的这个毛利是有一个支撑。 第二个就是我们还是说在工程管理上更加追求这个精细化、精益化的这个。管理有了一个初步的成效。比如说依托我们的。呃，两个百分之一的工程啊，还有这种集约采购啊。 包括这种。呃，严控招标啊，还有这个现场的一些优化配比，以及这个管理的这种加强。包括还有后期的一些变更的。一些沟通也是保证了我们在这个管理上。 给这个毛利率有一个。呃，提升。然后第三个呢，就是前期的这个部分项目的一些变更。或者是调差，也是在这个本这个本。 本次报告期内有一些体现。也是这个提升了我们的一个毛利率。后续吧，公司还是将 呃，继续加强我们的这个管理。然后继续。 呃 这个延续我们这种。这个优质订单的这种选择，然后多方面的这个风险管控。然后进一步推进这个降本增效啊，以及这个相应的这种。哦，管理的这种。 精精细化的。提升 然后将这个毛利率维持一个呃。这较为健康和稳定的这么一个态势。大约是这样。 嗯，明白。唉，我呃，我想请问一下，就是 呃，还是比较关注这个订单的问题嘛。虽然您刚才也聊到了，就是关于这个上半年新签，包括这个 呃，在手的以及中标。呃，还没有签约的这个订单规模分别是多少？ 嗯，这样我们本次参会的有我们的这个证券管理部的。部长也是我们的正代，李文佳李总。还有我们经营和财务的两位同事。然后下面由我们这个经营部的。 这个徐宇谦徐总给大家简单介绍一下。订单的这个情况。嗯。就是上半年订单的这个。 累。哦。你好。是那个上半年的订单的分类，是吧？ 对。呃。订单的金额。呃，和分类嗯。 哦，金融金融还是懂人的。啊，我们 就是今年上半年完成了总的新签合同，完成四百九十八点四亿元。其中我们分了几个大的业务板块，就是 第一个就是交通基础设施建设、城市基础设施建设这两大板块的话。呃，交通呢是一百六十五点零九亿，占比百分之三十三。 城市的是二百七十一点三零。占比百分之五十四点四。已经占据了半壁江山。这是两大。 呃，主营业务再一个就是道路养护。呃，我们那个传统优势业务是中标26.18亿元。占比百分之五点三五。呃，再一个就是新能源，新能源是 中标十九点二四亿元 占比百分之三十八。 三点八 再一个就是水力环保。呃，中标了六点六，六点一六亿呀。占比百分之一点二四。嗯，再一个就维修加固。 我中标2.81。占比百分之零点五六。再有就其他的一些板块，比如机电呀、绿化。工矿配套、设施农业这些。 嗯，中标了7.66亿元。占比百分之一点五四。啊，这是各个板块。中标和占比情况。 嗯，就这些。明白，我们上半年这个营收的话是 是。二百五十四嘛，接近二百五十四页。那我我们有这个就是说全年的一个。 呃，目标的这个。收入目标吗？全年的这个收入目标，我们在年报里进行了披露。呃，预计的话，二六年全年是六百八十五亿的营收。 哦，明白，明白。呃，我们呃，除了收入这一块，有这个今年的这个订单的这个这个。呃，目标指引吗？嗯。 什么？订单按照全订单，订单也没有一个目标指引在一千亿左右吧。像你刚嗯 相当于现在接近过半了啊。嗯，不到刚好不到五百亿的一个上半年精选订单，对吧？ 是的。嗯。刚才聊订单的话，领导是就是切分了一下，就是 呃，不同的业务，呃。呃，比例，然后这个。 区域结构大概是什么样子啊？说I D也也也接受了，我们这个主要分为三大区域嘛。一个是省内。然后大约占比是。 百分之五十一。点切，然后。省外就是除了山东以山东省以外的全国其他区域呢。合计是占比百分之四十点二。 然后还有海外地区。嗯，海外就是海外市场大约占比是百分之八点一。嗯，明白这个是订单的比例，还是说今年上半年收入的比例？订单的比例。 啊啊嗯 明白。呃。这个我们这个 呃 目前在手订单的一个，刚才是新签订单嘛，然后截止这个。呃，半年末的话，这个在手订单的金额大概是多少？ 呃，在手订单应该是一千二百多。我们在这个一季度经营情况里边，二季度经营情况里边是有。嗯嗯，明白。一千二百。 嗯，对，您可以看一下当时的公告。嗯嗯，明白。呃，就是呃，你要呃说呃，宽泛一点的话，就是说这个在这个十五五的这种交通的大额投资的背景下，就是公司有没有在这个高速改扩建，包括一些新建项目方面，就是有一个。呃呃，预期的指引。 呃，就是呃大的背景吧，就是比如说就是未来在因为我们主要还是靠这个交通的政府的交通投资嘛。嗯，因为十四五已经过去了，今年是十五的一个一个第一年，就是说在这接接下来的这个呃两到三年，这个怎么看整个山东省呢，在交通这一块的投资的这个情况，以及我们公司在这种大背景下的一个。一个预期。哎，你好。 就是。商省就是二零。嗯。我2026年吧。 将这个是十五的这个规划开局之年。山东 呃，仍仍然是这个持续加大这个交通基础设施建设的力度。目前根据这个省政府工作报告和交通部门的安排。呃，今年 下半年。 这个 要。扩大招标包括一些开工的项目，啊，包包括验证枢纽制、表白式制。这个有可能。还有这个。 大南环有一部分进行招标。这是高通开标的项目。再一个就是。有23个续建的高速公路。 嗯。嗯，要加快这个这个建设。啊，通车的有有五个，比如济南的宁津等。有五个项目要进行通车，今年。 嗯。这五个项目通车之后。山东省高速公路里程将突破九千五百公里。十五期间的话，全省高速公路将。 仍然将那个持续的扩容。加密。包括进行点构建。啊，市场的空间还是 依旧充足。 嗯，这个。这个省内的高速公路进进入这个集中的改扩建。公司 在省内的高速公路的这个施工市场，那个份额。呃，仍旧是保持领先的。 啊，新建改扩建的这个项目储备。呃，仍仍然