HCDX中恒电气 AIDC电源收入近翻倍 80

公司2026H1实现营业收入12.62亿元，同比+41.7%；归母净利润5499万元，同比+15.8%；扣非归母净利润4995万元，同比+11.6%。收入高增主要由数据中心电源放量带动，但利润增速低于收入，主要受原材料成本、产品结构及资产减值影响。报告期计提信用及资产减值合计2993万元，若剔除一次性减值因素，主营盈利表现将更为稳健。研发投入9150万元，同比+27.3%，持续加码电力电子和数字能源技术。 #🍁数据中心电源成为第一增长引擎。上半年数据中心电源收入8.08亿元，同比+98.5%，占总收入64.0%；通信行业收入9.35亿元，同比+61.7%。公司已形成HVDC（240V/336V/800V）、Panama预制化电源、中低压配电、精密配电及服务器PSU完整产品矩阵，覆盖云计算、智算中心、超算中心及第三方数据中心客户。Panama方案将传统四级供电链路压缩为一级，系统效率达97.5%以上，单套支持2.5MWIT负载，兼具高效率、快速部署和模块化扩容优势。 #800V🍁直流架构升级带来长期弹性。公司是国内HVDC绿色供电先行者，牵头制定240V/336V直流供电国家标准，并入选工信部制造业单项冠军示范企业。面向AI算力功率密度提升，公司已布局800V直流产品线，可实现380V交流向800V直流转换，减少多级变换损耗。随着AI数据中心向高压直流、预制化和高功率密度演进，公司有望从单一电源设备供应商升级为端到端供配电解决方案提供商。 #🍁传统电源业务稳步增长，软件业务盈利能力突出。上半年电力操作电源收入1.88亿元，同比增长7.8%；软件开发及服务收入1.08亿元，同比增长5.2%，毛利率52.8%，同比提升25.1pct。公司与国家电网、南方电网、中国移动、中国铁塔等客户长期合作，覆盖电网电源、通信站点、能源管理和电力数字化等场景，形成软硬件协同的数字能源体系。 #🍁充电与储能拓展综合能源边界。公司具备60kW至2500kW大功率充电设备、液冷超充、兆瓦级充电及800V直流母线充电产品，可服务重卡、高速服务区、超充站及零碳园区；同时布局储能、光储充、虚拟电厂和综合能源服务，增强从电源设备向能源系统解决方案延伸的能力。 中长期看，AIDC电源高增长、800V/HVDC架构升级及储能充电业务拓展逻辑清晰，随着高毛利产品占比提升，公司盈利弹性有望进一步释放，建议持续关注。