26H1净利润扭亏，盈利质量逐步改善

豫园股份2026年半年报显示，公司整体营收170.17亿元，同比下降10.96%，主要受金价波动影响珠宝业务承压所致。分板块看，产业运营收入120.69亿元（-17.01%），珠宝时尚集团收入下降17.06%；物业开发与销售收入37.94亿元（+15.42%）；商业综合运营与物业综合服务收入11.53亿元（-10.09%）。海外业务收入9.36亿元（+79.12%）。利润端，公司毛利率回升至20.82%（+3.73pct），归母净利润0.95%（+0.62pct），扣非归母净利润0.81%（+3.14pct）。毛利率提升主要因珠宝业务高毛利产品占比提升，老庙件计价产品占比超18%。费用率方面，2026H1期间费用率17.26%（+0.51pct），各项费用率较为平稳。

珠宝行业受金价波动影响较大，但高端化、品牌化趋势明显。豫园股份珠宝业务通过聚焦高毛利品类，提升老庙件计价产品占比超18%，毛利率提升1.26pct。同时加速海外布局至15家门店，泰国首店开业，显示品牌国际化步伐加快。行业整体需关注金价走势、消费升级及竞争格局变化，头部企业通过产品结构优化和渠道调整提升盈利能力。

豫园股份报告重点分析了公司“瘦身健体”策略成效，包括珠宝时尚板块汰换低效门店超400家，聚焦高毛利品类；文化饮食板块调整低效门店，泰国首店开业；汉辰表业与美丽健康板块优化资产结构。此外，大豫园片区GMV达22.5亿，出租率98%，二期工程进展顺利；商置板块加快退出非核心资产，地产部分扭亏为盈。这些举措旨在提升资产质量和盈利能力。

当前市场关注豫园股份盈利质量改善，公司毛利率回升至20.82%，归母净利润率提升至0.95%，显示经营效率优化。海外业务增长强劲，收入同比增长79.12%。但整体营收仍受金价波动影响，珠宝板块收入下降17.06%。市场需关注公司资产结构调整和海外业务拓展的长期效果。

豫园股份研报提示的主要风险包括消费市场不及预期，可能影响公司整体营收表现；金价大幅波动将直接影响珠宝业务收入和利润；行业竞争加剧可能压缩利润空间；海外业务进展不达预期，新市场拓展存在不确定性。此外，资产处置和项目进展也可能带来变数。