关注下半年文创、祈福业务进展

核心观点与关键数据

• 公司点评：创源股份2026年半年度报告显示，公司营收10.82亿元，同比增长8.62%，但归母净利润为-0.11亿元，同比大幅下降121.14%。报告维持“买入”评级，关注下半年文创与祈福业务进展。
• 业绩简评：运动健康业务表现亮眼，文创业务积极转型国内市场。26H1文化创意类业务收入7.05亿元（同比+6.16%），运动健康类业务收入3.71亿元（同比+13.14%）。

经营分析

• 运动健康业务：收入增长稳健，盈利能力提升。毛利率同比提升2.32pct至45.69%。增长主要由子公司睿特菲DTC渠道转型驱动，官网收入占比提升至53.16%。分渠道看，睿特菲官网销售额同比+68.93%，Tiktok渠道销售额同比+1106.63%，亚马逊渠道销售额同比-30.34%。
• 文化创意业务：传统业务稳健，国内市场转型打开新空间。公司加速开拓国内市场，确立"IP+科技"双轮驱动战略。IP文创与祈福文创已与五台山、北高峰第一财神庙等知名文化IP合作，新产品线市场反馈积极。拟收购创酷未来90%股权，补强线下零售能力。智能玩具业务已成立独立实体运营，首轮产品测试后进行迭代优化。
• 费用端增长影响利润：26H1期间费用同比+31.68%至3.42亿元，其中销售费用同比+24.77%，研发费用同比+29.38%，财务费用同比+4955.50%（主要系汇兑收益减少2329.94万元）。

盈利预测、估值与评级

• 盈利预测：预计26/27/28年公司归母净利润分别为0.71/1.12/1.59亿元。
• 评级：维持“买入”评级，基于运动健康业务DTC转型成效及国内文创业务成长空间。

风险提示

• 宏观环境不确定性风险；海外市场依存度较高的风险；汇率波动风险；新业务拓展不及预期风险；原材料价格波动风险。