国联民生汽车：欧洲出海中国制造新机遇

发布时间：2026-08-25 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026上半年中国乘用车出口同比增超70%，新能源出口同比增超100%，欧洲是中国汽车出海含金量最高的市场，2025年中国对欧汽车出口达137万辆，五年增长超12倍，中国汽车占全球销量比重已达34.5%，新能源占全球62.7%，出口突破800万辆创历史新高。 2. 中国车企出海路径已从整车出口逐步迈向本地化运营，头部品牌如比亚迪、上汽、吉利等为核心力量，2025年中国车企欧洲市场份额已达10.6%，英国、意大利等国占比超10%，产品结构适配欧洲SUV与两厢车需求，使用成本优势显著。 3. 欧洲经济低增长重塑消费结构，消费者更看重性价比，叠加电动化加速推进，2026Q2欧洲新能源渗透率近30%，核心增量来自德、法等中等渗透率大国，中国车企产品竞争力足以消化欧洲关税成本。 二、欧洲政策环境 1. 欧洲碳排放政策持续收紧，2030年减排55%、2035年新车100%零排放，关税政策落地后中国车型仍有9%-23%价格优势，主要国家对新能源车补贴延续，利好需求释放。 2. 贸易约束推动中国车企在欧布局本地化产能，比亚迪、奇瑞、吉利等加速落地海外工厂，规避关税影响。 三、头部车企欧洲出海路径 1. 比亚迪：全体系发力，2025年欧洲销量23.8万辆，2026上半年同比翻倍，收购德国总代切换为国家销售公司模式，布局匈牙利工厂，欧洲杯后英国消费者认知度从28%升至46%，单车盈利高于国内。 2. 奇瑞：轻资产快跑，2025年欧洲销量15.4万辆，2026上半年超2025全年，多品牌矩阵覆盖不同客群，复用当地产能，运营中心落户巴塞罗那，研发布局三大中心，本地化进度快。 3. 吉利：资源复用，依托沃尔沃、路特斯等既有品牌，2025年欧洲销量6.9万辆，2026上半年同比增长，拥有瑞典等80万产能储备，研发中心实现全球同步开发，车型迭代快。 4. 领跑：借力合作，通过斯特兰蒂斯切入，2025年欧洲销量3万辆，2026上半年达5.5万辆，2024年9月上市后网点超600家，构建全球研发网络，性价比优势显著。 四、投资建议 优先选择销量验证、本地化路径清晰的标的，重点推荐比亚迪、奇瑞、吉利、领跑，将持续跟踪车企在欧工厂量产、月度销量等关键节点。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国联民生汽车欧洲出海中国制造新机遇。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于国联民生证券研究所白名单客户。本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主作出投资决策，并自行承担投资风险。 国联民生证券不对任何人因使用会议内容而引致的任。和损失承担任何责任。未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及 法律责任由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利。 哎，好，各位线上的投资人，大家好。今天是我们整个国内民间汽车团队深度进化会议的第二期。然后今天我向大家汇报的这个主题是欧洲出海的主题。那。 报告的名字是市场破局正当时中国制造新机遇。那其实今年我们其实整个看到整个乘用车的出口一直处于一个高景气的状态。那整个二六年上半年保持百分之七十以上的这个高增长。那其中整个新能源出口。 是表现更为亮眼的，同比保持百分百以上的增长。那为什么我们在这个时间点？啊，出海我们重点呢，其实讲欧洲这个市场呢。呃，因为我们认为其实欧洲是整个中国汽车出海含金量最高。 那也是同时也是能够检验整个车企全球化能力。呃，最能检验这个车企全球化能力的一个市场。啊，它的规模比较大，而且价格中枢高，啊，同时法规也最为严苛。那从二五年来看，二五年中国对欧洲的出口已经到了一百三十七万辆。 而五年前只有十一万辆。所以说我们看到欧洲的破局，其实也标志着整个中国的全球汽车的全球化，已经开始步入了整个深水区。这当中也孕育着整个自主车企，整个量力双升的新一轮的投资机会。那在整个的展开之前呢，我们其实也看到了。 啊，整个贯穿今天汇报的五个问题啊。我们看到整个其实国内的车企的这个发展阶段，已经从这个国内的份额之争。走向了整个全球化的供给。那26年其实也是整个自主车企出海的拐点。 那欧洲也是成为整个出口最重要的整个边际变数。你编辑编辑增量。那同时整个欧洲经济的低增长也恰恰重塑了整个消费结构。那对于整个性价比的需求，也是整个啊中国车企的一个主要的战场。 那同时整个欧洲的电动化也是在加速。啊，渗透率的提升也给了国内车企一个出海的机遇。那在这一轮的周期上，我们其实看到自主车企其实已经从 啊，这个边缘玩家走向了整个欧洲市场的主流选择。而且形成了不同的这个本地化的路径。 那带着这五个问题呢，我们其实 啊，看到今天的汇报，其实分为这个四四大板块。那第一块是我们是从总量上来看整个中国车企的出海。那其次两个部分我们去教整个欧洲的车市和政策，那最后我们再看整个自主品牌在欧洲出海的一些具体的进程。那首先我们我们首先来看总量端。 那总量端其实从整个全球销量的份额上，我们看到整个二五年、二零二五年整个中国的汽车销量占全球的比重不足百分之十。那二五年已经提升至三十四点五，那现在已经显著领先于美国、日本、德国等等传统的汽车大国。那从新能源的维度来讲，整个优势会更加突出一些啊。二五年整个全球的新能源车销量两千、两千一百二十万辆，那中国就占比百分之六十二点七。 那从出口端来看，会更加。明显一点，二五年整个中国汽车的出口到到了八百万辆，那同比增长百分之三十，已经再创了历史新高。那更重要的是一些结构性的变化。那过去的出口其实集中在整个俄罗斯、中南美、中东等等新兴市场。 那近几年其实在整个欧盟、东南亚、非洲还有大南呃，还有大洋洲等等啊，实现了整个这个全球区域的全面开花。其实是有整个单一市场依赖，走向了这个多区域的协同。那其中欧洲是其中最具有战略价值的一个市场。那欧洲的出口量从2020年的11万辆增长至25年的137万辆。 那五年增长了一百二十六万辆。其实已经成为中国。整个汽车出口最重要的四个增量来源之一。那我们拆分到整个这个企业的层面来看。 其实出口的增量其实高度集中于头部。那二一年之后，像比亚迪、上汽、吉利、长安、奇瑞。啊，长城等等。啊，头部自主品牌的这个出口量快速放量。 其实已经构成了整个中国出海的一个核心的力量。那同 这个出口的能源结构上来看。那比亚迪的二五年整个出口的新能源占比接近百分之百。啊，那吉利和上汽的新能源占比分别是百分之四十一和三十二。 那奇瑞和长城还有长安的出口，其实仍然以这个燃油车为主。那这个差异其实决定了各家在欧洲的碳排放政策以及这个。反补贴的约束下。的一些这个竞争的节奏，那现在占比高的设计其实 更加会受益于整个。 这个欧洲电动化的红利。那从整个出海的路径上来看呢，其实大家都是从整个整车出海开始，慢慢的走向整个本地化的运营。那刚开始的时候，通过这个整车出口来完成。啊，对于这个市场的进入和产品的验证。 啊，以及积累整体的这个这个产品的定价认证。口碑以及这个残值的数据等等。然后通过啊这个KT键的组装啊，合资以及独自建厂等等方式来实现这个制造的本地化。啊，从而对冲关税、物流以及这个交付周期的约束。 那再然后呢，就通过整个研发渠道和服务的本地化。啊，来决定整个业务。啊，来实现这个业务的持续化运营。包括来实现一些这个车型的调教啊，软件的合规以及售后啊。 啊，管理等等一些问题。那最后来实现整个。啊，这个供应链和这个全产业链的布局啊，包括像电池零部件。啊，等等。 啊，所以我们看到整个 啊，从欧洲角度来看，其实整个头部的自主品牌在欧洲的运营其实已经啊进入到一个深水区。那比如像这个比亚迪的这个匈牙利工厂嘛，摄像头厂的。那吉利也是在今年收购了这个福特的工厂。那奇瑞的这个西班牙的研究院。 呃，等等也开始进入了这个建设。所以说我们看到他们这些本地化的建设，也标志着他们的欧洲业务。啊，从这个验证产品的阶段来进入了一 本地化运营 呃，这个为核心的这样一个。呃，品牌建设和体系能力建设的这样一个新的阶段。 不是。那第二部分我们来看到整个这个从这个整个欧洲的需求端来看。那 其实总结来看，其实就是整个欧洲的经济还是处于一个比较低速的增长期。那其实它整个的这个消费也在被重塑。 那同时，它的整个新能源转型也意味着整个。I see. 呃，性价比产品的一个突围的窗口期。那从首先我们看到，从GDP的角度来看，其实 啊，整个欧盟实际的GDP增速从21年的6.4。啊，到22年的3.5。 那一路降至二三年的零点五，那二四年和二五年也仅有1.2和1.5。啊，那包括它的消费者信心指数啊，其实也一直在下降。はい。いいじゃん 现在还这个这个消费者信心指数都低于整个啊疫情前的一个水平。 那其实我们从这当中看到，其实并不是整个欧洲的消费不行了，而是它整体的这个逻辑变了。那其实整个我们看到欧洲的居民，他在整个 这个预算约束下，其实会更加审慎的安排一些。啊，偏大额的支出。来。 对于购车端来说呢，其实购车端的决策其实已经从 啊，这个传统的这个品牌溢价。转向了一些这个对于配置能耗啊，以及空间的上面的一些。更优的一些需求。那以及包括一些终端价格上面的一些匹配度。 那也就是说，其实 啊，传统品牌对于他们来说意义还是有一定的溢价，但是 对于性价比的产品，他们的需求端会更高一些。那这其实其实恰恰就是整个中国车企。呃，他比较擅长的一个一个一个窗口期。也就是说，从欧洲的角度来看，他们的这个经济上某种意向的穷。 其实也是我们中国车企的一个机会。那从整个这个 整个汽车的这个总量的层面上呢，我们来看到整个欧洲的车市其实一直呈现着 这个低固低增长上的一个波，温和的波动。那二六年上半年累计的销量同比 啊，增长四点六。はい. 整个车市来看，还是有一定的韧性，但是其实没有整个。 呃，这个强周期的一个反弹。那真正的其实变化在于这个结构管结构端。那电动化角度，我们看到20年的6月，整个欧洲的新能源的渗透率提升是31.6。那同比提升接近7个百分点啊。 啊，其中纯净的渗透率已经到了百分之二十三。那我们看到，其实这一轮的这个渗透率的提升的驱动力。其实并不是整个消费。这个能力的改善。 而是整个法规供给以及使用成本的这样一个变化。其实这就意味着他对于整个这个经济波动的敏感度会更低一点。所以说这一轮的电动化，我们认为确定性会更高。那从这个国家的渗透率角度，我们画了一张这个散点图。 那横坐标是这个啊，不同国家的这个新能源渗透率。那纵坐标是它渗透率的一个这个变化的。那我们从这个这张反景图可以看到，整个这个包括像这个丹麦、挪威等等北欧市场，它的新能源的渗透率其实已经比较高了啊，进入到一个成熟期。但是真正体量大的，比如说像这个德国、法国、英国、意大利、西班牙等等主要的车市，其实整个新能源渗透率啊还是处于一个中等偏低的水平。 那我们其实看到，其实呃整个欧洲的新能源的核心增量其实并不在于北欧啊，而在于这些就是刚才提到的没有这个渗透率还。处于这个中等偏低的一些规模性的大国，那这些国家它的市场规模会更大，然后同时供给端来说更加丰富啊，同时整个充电设施也在这个不断的完善当中。那所以说呃，从后面的角度来看，一旦整个扎特体系和补能的体验能够有一定的改善。其实它的渗透率会呃加速进行一个上行。 那对于整个欧洲新能源总量来说，也是。会形成一个比较大的拉动。那从整个这个新能源的这个空间上，我们看到 はい。我们刚才提到，它整个整体的渗透率从这个二五年的Q一。 啊，20个点其实是2Q2的整。接近三十个点。那从份额的角度看到整个中国车企的份额，其实也是。在快速的提升。 从这个二五年的Q一的六点二提升是 啊，26年Q2的这个10.6。其实。从主要的大国的角度看到，这个英国啊接近百分之二十，然后意大利十三点三。呃，西班牙十二点一。 还有德国和法国也达到了接近6个百分点。其实从渗透率的角度，我们看到中西的份额在这个欧洲提升的也是比较快的。那