韵达股份机构调研纪要

调研日期: 2026-08-26 韵达控股股份有限公司成立于1999年,总部位于上海。公司致力于成为领先的综合快递物流服务商,以“传爱心,送温暖,更便利”为企业使命,努力实现“成为受人尊敬、值得信赖、服务更好的一流快递企业”的愿景。韵达经营以快递业务为主业,同时还包括供应链、国际、冷链等丰富的周边产品线,持续打造综合快递物流服务提供商。截至2020年末,韵达服务网络覆盖全国31个省(区、市)及港澳台地区,通达全球30余个国家和地区,为国内外客户提供优质的生活方式体验。2020年,韵达递送包裹超140亿件,同比增速达41%,市场份额近17%。在规模快递企业中,韵达在快件时限、客户满意度等方面名列前茅。韵达是入选上海首批44家民营企业总部名单的企业之一,公司先后获得“2014-2015年度全国交通运输行业文明单位”等荣誉。在资本市场,韵达被纳入MSCI中国指数,荣登“2018年中联百强”排行榜前三甲。公司还入围中华全国工商业联合会发布的“2020中国服务业民营企业100强”和“2020中国民营企业500强”名单。韵达在发展的过程中,始终坚持“以客户为中心”,利用科技的力量推动高质量发展,通过大数据、信息化、智能化技术,打造智慧物流,构建以快递为核心的生态圈,为实现具有国际竞争力的全球化综合快递物流服务商而不懈努力。 投资者提出的问题及公司回复情况 公司董事会秘书杨红波先生介绍了公司 2026 年半年度的主要经营指标概况: 业务量方面:公司累计完成快递业务量约 122.57 亿票;收入方面:公司累计实现营业收入 264.39 亿元,同比增长6.5%; 利润方面:公司实现利润总额 13.13 亿元,实现归属于上市公司股东的净利润为 9.98 亿元,同比增长 88.8%;实现扣非净利润 9.31 亿元,同比增长 105.7%; 毛利率方面:随着国家“反内卷”政策在快递行业的持续深入、公司服务质量提升以及产品结构优化,公司半年度单票快递收入同比增长0.21 元/票,同比上升 10.9%,快递业务毛利率同比增长 1.38 个百分点; 现金流方面:公司经营活动产生的现金流量净额为 16.27亿元,同比增长 60.7%; 费用方面:公司四项费用合计为 8.64 亿元,同比下降 1.05亿元,同比下降 10.9%,近年来持续下降; 资产负债率方面:公司资产负债率为 41.88%,同比下降4.82 个百分点,连续多年保持下降趋势。 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复: 1、2026 年以来,行业发展有积极变化,想请介绍一下公司在经营策略与管理方面主要思路和重点工作,谢谢 2026 年上半年,在国家“反内卷”政策引领下,快递行业发展延续去年四季度以来的积极趋势,市场竞争趋于有序,以服务提升、结构优化、安全发展等为核心的高质量发展要求是未来重要方向。2026 年以来,公司围绕“提质量”、“强基础”、“抓增量”、“优结构”四个核心维度,扎实推进各项工作。 第一是“提质量”。时效方面,重点线路持续优化,平台揽签时效达成率同比提升,两端时效与整体时效都有明显改善。 第二是“强基础”。今年以来,总部带动网点,继续推进基础设施建设。总部层面,一方面推动重点区域分拨规划建设,对部分自动化设备进 行柔性化迭代,强化运力运能、优化车型;另一方面,重视先进技术、先进生产力的研发与应用,定期召开专题会议,推动节点化落地应用。网点层面,通过政策牵引,鼓励网点进行投资,将自动化设备、智能货架、无人车等作为多元化能力建设的重点工作,打造从总部到网点、揽转运派签全流程的“强网工程”,目标是全网提升品质、降低成本。 第三是“抓增量”。通过持续的基础设施投资和能力建设,不断夯实网络底盘,上半年开始逐步转化为市场竞争力——网络更均衡、运营更高效、服务更稳定。业务结构上,公司摒弃低价竞争的思维,适度利用空仓资源开发密度件填仓,提升装载率。从经营结果来看,整体成效良好。 第四是“优结构”。公司在加大基础设施能力建设的同时,也在网络政策、网络管理方面进行持续优化。定价政策上,根据市场情况及经营策略,进行动态灵活优化——更稳定、更透明、更简洁、更合理,帮助网点开拓客户、改善网络不均衡,支持有能力的网点开拓市场。派费 方面,通过密度件开发及散单业务增量持续稳定网点派费,帮助网点持续提升盈利能力、服务能力和稳定性,进而带动更强的市场开拓能力。网络建设上,持续推进“橄榄型”结构,让网络具备合理的规模、投资和管理能力。目前,全网网点的投资意愿、服务质效、履约能力等均处于向好增强的状态。 2、有观察到今年以来行业增速在放缓,大家也比较关心价格竞争会不会反复。请问公司怎么判断接下来的行业格局和价格走势? 第一,快递行业依然是一个增量市场,增长的基础没有动摇。国家邮政局近期发布的“十五五”规划明确提出,到 2030年快递业务量将达到 2700 亿件。在今年的基础上,未来五年仍有较大增长空间,为坚定战略定力提供了明确指引。 当前“三农”领域的市场空间尚未充分释放,需求尚未饱和;消费政策持续释放活力;退换货业务增速明显高于行业平均;直播、IP 等 流量经济带来的爆款效应仍在持续。同时,行业正从规模竞争转向服务品质竞争,农产品上行、工业品下乡的通道越来越宽,农村市场渗透率仍处于较低水平,逆向物流、散单等细分场景业务量快速增长。我们总体判断:增量在持续、结构在优化。 第二,行业正在构建“反内卷”的长效机制,价格环境正趋于改善。去年以来,国家大力推进“反内卷”,快递行业也在积极落实。从政策出台层级、部门联动范围、法律修订节奏及宣贯力度来看,国家将建立一套系统性、长期性的治理机制。核心目标是维护公平竞争、建设全国统一大市场、推动经济健康发展。 具体到快递行业,去年以来,在高质量发展引领下,整体快递市场价格得到持续修复,竞争预期得到向好引导,偶发阶段性波动属于市场正常现象。行业即将进入下半年旺季,货量和货品会更加丰富。公司将积极响应高质量发展要求,夯实底盘、科技赋能、提升服务,秉持“以客户为中心”理念,以精益的管理做好公司价值提升和价值实现。 3、想请教一下,目前 AI 在快递行业的应用进展如何?公司在这方面是怎么布局的? 公司的 AI 发展路径清晰,从自动化到信息化再到数字化,一步步稳步推进。今年公司把 AI 上升到战略高度,深入实施“全栈 AI”战略,沿着“1+N+AI”的路径布局垂类人工智能技术。公司与国内多个领先大模型保持技术合作,打造了 AI应用服务中心,在货量预测、智能路由、分拨排班、时效品质等方面深入探索应用。AI 已经贯穿到分拣、运输、客服、风险防控等核心业务环节。 具体到落地层面,公司制定了清晰的 AI 战略目标:降本增收、核心岗位提效、重点项目落地、智能体上线、全链路应用覆盖,各维度均有明确目标在推进。 在重点项目上,公司同步推进核心攻坚项目。包括数字孪生物流场景模拟、识别和安全预警等方面的应用、全链路智能工单的质控自动化处理、AI 管家贯穿全链路的网点管家和客户管家,以及 AI 编程全线辅助开发。这些项目覆盖了揽转运派签的各个环节,落地的场景已经非常丰富——从客户引流、智能监控预警、安全巡检,到运输路径优化、智能外呼、签收异常预警等,都在逐步推广落地应用。 总体而言,公司对 AI 的态度就是两点:一是逐步投入、稳步迭代;二是以实际效果为导向,把 AI 真正变成提品质、降成本的先进生产力。 4、当前产能利用率怎么样,展望一下今年及未来几年的资本开支 产能利用率方面,今年以来,公司运营底盘稳固,在保持合理规模效益的同时为未来发展预留了弹性空间,快递网络的运营效率及产能利用率 均保持在较好水平。同时,通过政策引导加盟商参与自动化能力建设,进一步增强了网络产能弹性。整体来看,公司产能利用率经济、动态可控。 资本开支方面,根据公司能力建设进度和业务规划,2026年预计总体规模保持平稳。从投向看,以设备与车辆的更新替换性投入为主,同时在局部区域进行适度增量建设。车辆方面,干线运输车辆陆续进入置换周期,相关投入持续进行,同时对部分车型进行优化;设备方面,自动化分拣以升级改造为主,智能安检以及 AI 相关的软硬件投入会合理提高。 5、能否详细介绍一下半年度成本情况,以及展望一下全年是不是还有降本空间 2026 年上半年单票核心成本 0.66 元,其中第一季度 0.69元,第二季度 0.64 元。一季度受春节期间成本偏高因素 影响,存在一定的高基数效应。进入二季度,业务量环比明显增长,规模效应进一步释放,成本实现了环比下降,体现出公司在管理端降本举措的实际成效。 运输成本的下降,是在油价存在波动的背景下实现的,主要依靠管理端的持续发力:一是装载率的持续提升,通过智能路由和配载优化;二是车辆运营的精细化规划,涵盖线路优化、在途管理与到港时效的有效衔接;三是货品结构和网络均衡性的改善,使网络对流更加均衡,减少空驶和低效运力,有效对冲了油价波动带来的短期成本压力。 转运中心成本的下降,核心在于管理挖潜和技术驱动。一方面是精益管理的深化,从排班优化、工时管控到现场 7S 管理,各环节持续挖掘效率、提升人效、减少浪费;另一方面是自动化设备的持续下沉和 AI 应用的逐步落地为业务经营提供了更科学、精准的决策依据。 展望全年,成本节降逻辑仍将延续,在旺季货量充沛的条件下,主要依靠技术驱动、精益管理与网络优化三因素协调条件下,进一步提升车辆装载率,进一步优化现场管控成本、可变成本,进一步降低单票的折摊成本等。 6、看到公司这几年费用管控确实做的不错,也想请介绍一下在管理上有做了哪些具体举措,谢谢 2026 年半年度,公司四项费用合计 8.64 亿元,同比下降10.9%。具体举措如下: 一是战略聚焦,管理做减法。公司过去几年从规模扩张转向深耕快递主业,收缩非核心的周边业务,管理费用得到优化。二是 AI 驱动,管理从“人管”走向“智管”,从事后“分析复盘管理”向事中“智能过程管理”转变。公司在全链路导入AI 工具,驱动管理成本节降。三是标准化落地,管理精度持续提升,由粗放向精益管理过渡。四是技术性谋划,细致分析优化。财务费用方面,公司充分利用市场资源和稳健 的财务水平优势,通过分析各种资金工具特点,合理丰富工具箱,优化资金结构和期限结构,财务费用保持连续下降趋势。费用的持续优化是战略聚焦、技术驱动、精细管理三者叠加的结果,是通过多元措施协调发力的结果,具有可持续性。 7、公司下半年的经营重点和长期发展规划? 今年是“智链·领航”战略落地的第一年,也是公司布局未来高质量发展的起点,下半年是承上启下的关键时期,既要延续深化上半年成果,更要为明年乃至更长远的发展打基础。 具体到下半年的重点,公司聚焦五个方面: 第一,旺季保障能力提升。上半年,公司在分拨升级和网络优化方面提前投入,启动关键分拨的产能升级和自动化补强,使产能弹性先行到位,将逐步形成下半年旺季的履约保障能力。 第二,服务品质提升。上半年公司在时效、遗失、破损、滞留等关键指标上均有改善,下半年将继续深挖——遗失管控责任到票、追溯源头;同时,强化网点末端服务能力,基础设施建设陆续到位,服务根基将进一步强化。 第三,网络能力提升。去年以来,特别是今年上半年,公司持续推进“强网工程”和“橄榄型”网络建设。网络的均衡性和韧性,决定了旺季的承载能力和日常的竞争能力。下半年,公司将持续聚焦网点赋能和网络结构优化,推动网络整体的规模能力、投资能力、管理能力再上台阶。 第四,降本增效要形成正向循环。运营端通过智跑、智驾、配载等工具持续优化运输效率和装载率;将降本释放的资源再投入到 AI、无人技术、网点赋能上,形成“降本→投入→增长”的闭环。 第五,AI 要从布局走向价值兑现。上半年,公司就 AI 技术研发、落地、赋能快递主业发展进行了深入的战略规划和部署。下半年,核心是让智能体真正投入运行、创造价值,持续节点化落地应用。从揽件预测到智能配载,从分拨排班到智能客服,AI