国泰海通半导体洁净室市场空间竞争格局及投资策略

发布时间：2026-08-25 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 半导体洁净室2025-2030年全球市场空间复合年均增长率15.3%，2026年达345亿美元，2030年达501亿美元，2026年增速40%，2028-2030年维持10%左右增速 2. 半导体洁净室占半导体资本开支的10%-20%，洁净等级最高达ISO一级，技术难度高于其他行业洁净室 3. 投资标的分三类：台资的亚翔集成、盛辉集成；国内央企背景的太极实业、深康达；国内专业集成的百城股份、华康洁净 二、市场空间测算 1. 非存储类半导体洁净室5年复合增速14%，2026年市场空间194亿美元；存储类5年复合增速17.5%，2026年市场空间114亿美元2. 存储类中，DRAM贡献主要增量，2026年增速63%，NAND增速36%3. 台积电2026年资本开支指引600-640亿美元，带动洁净室需求快速增长三、竞争格局 1. 全球呈区域割据、客户绑定格局：总包以本土龙头为主，专业分包以洁净室专业厂商为主 2. 境内高端市场参与者：央企（太极实业、深康达）、台资（亚翔、盛辉）、本土民企（百城、华康） 3. 台资企业具备先进制程经验，绑定台积电等客户，海外营收占比高；本土龙头深耕国内中高端市场，全业务能力突出 四、投资策略 1. 洁净室板块2026年估值20-40倍，远低于半导体设计、制造等环节（100倍以上），具备估值优势 2. 重点标的：亚翔集成2026年盈利增速72%、盛辉集成增速44%、百城股份增速68%、华康洁净增速103%、太极实业受益行业景气度提升 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通建筑半导体洁净室深度一市场空间竞争格局投资策略。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户。会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。 国泰海通证券未授权任何 和媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。 提醒广大投资者谨慎做出投资决策。呃，各位朋友，各位投资者，晚上好。我是国泰海通建筑韩金城。今天晚上，我和郭浩然把这个半导体实验室的深度报告给大家做一个分享。 呃，在过去三年，AI的发展如火如荼，最终引致了上游资本开支的增加。那到了比利时作为上游商，资本开支增加一个环节。那建筑这个方向的。注册公司，比如说央行、地产、智慧地产、百通股份。 啊，像太极实业等一批公司 呃，从去年开始陆续的在订单和业绩上。开始呈现出了这样一个加速的趋势。嗯。呃，从今天开始呢，我们大概给大家准备了五篇。 这个办公室整体的深度报告，给大家做一个详细的拆解和展望。然后呢，今天晚上是第一场，是这个。过会来给大家做一个。把它点选一个。 整体的一个。深度报告的一个拆解。在后续的两到三周时间里面，我们还有另外。目前新的报告。 给大家做半导体的一个全景式的一个。呃，展望和 分享。那我就简简单介绍这些，咱后面把时间主要交给郭浩然。把这个。 我们这个第一篇半导体实验室的进度报告，给大家做个详细的拆解。也欢迎大家继续关注我们后面两三周的。另外的四篇。但都是决定式的。 深度的报告啊，做一个。详细的全球和全产业链的一个展望和投资机构的分析。啊，下面咱有有请浩然，辛苦浩然把这个深度报告给大家分享一下，谢谢谢。呃，好的，谢谢韩老师。 我给各位投资者汇报一下我们洁净史的深度报告，包括洁净史市场空间测算，呃，竞争格局和投资策略。这篇报告是重点研究对象，专注于半导体洁净室板块。这个报告概括来讲的话，从结论上来看，我们主要是。是呃预测2025到30年半导体的节令史这块，每年的投资增速是15%，它的增长节奏是2025、26、27年增速较快，28、29、30年的时候是呃在一个高位维持相对平稳的一个增长。 呃，投资的这个选择上来说的话，主要是分为三个方向，一个是台资的亚翔跟盛辉，第二个是国内偏总包的央企背景。太极实业和深康达第三的话是呃国内的洁净室专业集成的公司百成跟华康洁净这些，然后报告主要是分为四块。第一块是讲呃洁净室整体项目的一个资本开支，占这个呃整个半导体这块资本开支的比例和这个的测算。第二块是对整个半导体洁净室全球二未来五年市场空间的一个测算。 第三块是对洁净室整个国内的集成格。格局和国外竞争格局的一个拆解。第四块就是整体的投资策略。那我现在把这个具体的内容展开汇报一下，首先是第一章，我们对结晶石这块的呃具体半导体结晶石占整体AI资本开支的比例和半导体结晶石它的一些分类和一些基础的情况进行了一个介绍。 对于半导体结晶石的话，它是属于结晶石里面结晶度相对要求较高的一个板块，结晶石本身它的结晶。浓度是分九个等级，从这个ISO的一级到九级。一级的话，结晶等级要求是最高的，九级这块的要求等级是最低的。从大类上来看，呃，芯片、芯片这块的这个呃，以及像芯片相关的这种半导体封装之类的，它可能会要求的这个结晶等级最高能到一级，然后同时的话也会有四级左右和这个呃，结晶等级要求更低的一些这种呃，结晶室的情况。 跨度比较大，那显示这块的话，它的结晶石等级要求大概在二到七级。呃，硬盘，呃，硬盘驱动器这个是三到七级，然后食品是六到七。相对来讲，呃，它的这个结晶等级要求比呃，半导体这块的制造要低一些，然后医疗行业跟医药行业都是五到五到八级，五到九级。这附近所以这块相对来说不如半导体结晶石，它对这个整体的结晶等级要求更高，技术要求。 也更高。所以这块的话，相对来讲它具有更高的一个竞争优势。那对应到这个公司的毛利率来说，也会有一个更好的体现。对这个晶片制造进行进一步的划分，它里面分为EUV的光刻、DUV的光刻。 EUV这块的光刻应该是是洁净等级要求最高，在一级。其他的话，像一些前道工序跟一些这种光刻辅助工序和一些后置工序，呃，以及包括先进封装这。块都在二到五级左右，然后另外传统封装和和其他的一些这种设呃设备区和辅助区这些在六六到八级。也就是对于一个半导体呃厂来说的话，它内部的不同工区对行等级要求的划分也是有不同的划分。 所以说在这个过程当中呢，它一个大的总包项目可能会分给多个专业分包去做，比如说像呃美国的这种亚利桑那州的财财财经。投资的这个。新来的新厂 这块里面有一些边缘的结晶石，有一些核心的结晶石，就会分别分给不同的。结晶使的这个公司去承承接，我们在金融格局那块儿会再展开介绍。 然后对节能室工程，它的占 总包的一个比例和占整个 A I资本开支的比例来看的话，是这样。整个集成电路制造领域这块的这个资本开支，厂房建设占比大概是百分之 二十到三十 呃，设备这一块的投资是百分之七十到八十。那厂房建设这里面的话。呃，设计是在百分之五左右，土建是在百分之三十到四十。 洁净室这块是。百分之五十到七十 其中结晶室里面又包括结晶室这些。设备和系统的集成，以及机电系统，包括它的一些 呃，气体啊，输配啊，这些系统。都包括在内，因为这些。 从专业界面划分来看，结晶室的这个专业工程集中公司都可以进行承接。这块整体占厂房建设的百分之五十到七十。所以从这个角度来看的话，整个洁净室那个自洁净室的开支占 集成电路的资本开支比例应该是在百分之十到二十，百分之十就是厂房的。建设占二十，经营室占厂房的五十。 下限一成是百分之十。上线的话，按厂房建设占比百分之三十来算，结清时再占厂房的百分之七十来算的话。上限乘起来是百分之二十一，百分之二十左右。所以整体占比其实就是在。 百分之十到二十这个区间当中。我们对市场空间的测算也是依照这个比。いいえ 它不同的呃，像封装啊，这个晶晶晶圆制造呀，这些会有不同的一些。呃，细细分的差异，这个在后面展开。 嗯。然后这个是第一章这块，第一章这块我简单总结一下，就是说决定史主要是分为 一到九个等级，然后一是最高级。其中半导体进行时是。呃 跨越期间，跨越这个一级最高级的这个要求，所以。 技术要求最高。它里面的这个价值量占比是占整个 半导体资本开支的百分之十到二十。呃，第二块的话是对。第二第二章是对半导体进行时未来五年市场空间的一个测算，这个测算是对 全球的半导体实验室进行了测算。 那这里面测算我们的分类是分两个大块，第一大块是非存储这一类。里面就包括代工。然后，包括非存的。推算出来点，包括封测，还有一些其他的这种。 呃，半导体的一些。那个其他边边缘品类。存储这块主要就是分成D M跟net这两个部分，然后其他的这个存储占比相对很少。呃 首先是第一部分，就是对于非非存储这一块，我们测下来五年的半导体经营史的。 呃 呃，增速是百分之十四，五年的呃平均增速是百分之十四，其中主要是来自于 呃，今年代工和封测这块。学员代工的这个就是因为像 台积电盘 呃，不断去上调资本开支。使得2026年这个 相对来讲，一直在。呃，更高的位置上往上去走。 然后2027年的话，现在的预期相对2026年。资本开支也会还有一个进一步的增长。这样的话是拉动整个洁净室板块的一个资本开支的增长。具体细分下来来看的话，这个代工企业这这部分像包括台积电。 三星代工，然后中芯国际这些。还有像革新这种花红，这些都包括在内，我们。测下来，像台积电的市占率是百分之 七十三，按照这个按，按照这个从资料来源来看，排练那个七十三。三星这块是百分之。 然后。呃，中心的话是百分之五。其他的话是在百分之五以下。那具体的节奏来看的话。 呃，2026年整体的这个资本开支增速是百分之四十。2027年是百分之22，2028到2029年30年都在百分之十左右。这个二七年的百分之四十的测算依据主要是 来自于台积电提披露的2026年。资本开支指引是六百到六百四十亿美元。 然后这个对应他的那个字，还是增速是百分之 呃，百分之五十左右的增长，年年度百分之五十左右的增长。其他的这些披露的相对增速是相对增速。不如台积电增速这么高，像中兴的话。他每年基本上就八十亿美元资本开支，维持在这个水平上。 去保持一个平稳的这种发展。平均下来就是一个百分之四十增长，二六年、二七年往后去看的话这个。相对来说还是。有一定不确定性的，我们认为二七年增速会比二六年。 低一些，但还是会维持一个。呃 二二二字头的双位数增长，所以在百分之二十左右。然后二八到三十年基本上每年的这个C加都是。呃，每年增速百分之十，然后算下来五年的K G R。 是在百分之十七。封测这一块的增速其实比呃，其实比代工这块的增长还更快一些。但是因为它是一个低基数，对于整体这个结晶室的呃资本开支和市场空间的一个增长影响没那么大。封测这块来看，从结论上讲，它的资本那个资本开支增速二六年是百分之七十二，七年往后的话，相对于二六年的增速有所下降。 然后呃，这个未来五年的CPR是百分之二十，它的增速应该是在 整个半导体细分当中最高的，但是因为它基数相对比较低，所以占比其实没有那么高。在非存储的 IDM 这一块的话，其实它的那个每年的增速相对比较低，我们测下来未来五年基本上都是持平的一个资本开支，相当于不升不降，基本上维持在现在这样一个体量。那这样对应结晶室这一块的营业收入基本上也就持平，呃，这个不不贡献一个正向的增长。 这里面的话，它的主要的企业包括像英特尔。德州仪器啊。英菲英菲林这些 这些公司的市占率都是在百分之二十左右。然后我们从披露的这个英特尔的二六年资本开始指引来看，基本上就是持平。 呃，像德州仪器的话，可能还会。相较于二五年会有所下调。最后这个逻逻辑芯片这块去做一个总结，然后对非存储的这个逻辑芯片这块。呃，算下来我们测算下来，二六年的增速是百分之三十二，七年是百分之十六。 二八二九三零的话就是百分之十和呃然后二二八年百分之十二九年三零年分别百分之七 算下来整体的C加未来五年看是百分之 十三点七 也就是说，这块的话，那个执行室的这个市场空间每年增长百分之十四。左右平均下来，因为刚开始增速快一些，所以相对来说是在一个 较高的位置去维