景旺电子机构调研纪要

调研日期: 2026-08-25 深圳市景旺电子股份有限公司成立于1993年,是一家全球领先的印制电路板及高端电子材料研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品覆盖多层板、类载板、厚铜板、高频高速板、金属基电路板、双面/多层柔性电路板、高密度柔性电路板、HDI板、刚挠结合板、特种材料PCB等,可提供有竞争力、安全可信赖的产品、解决方案与服务。公司在汽车、通讯、计算机、电源、智能终端、工控医疗和消费类等领域为客户提供服务。公司的江西PCB二厂是行业内智慧程度、创新程度最高的智能化工厂之一,具有生产周期短、效率高、良率高、可追溯性强等优势。景旺电子在高端电路板领域具有竞争力,通过差异化特点和服务具体客户,在产品转型、技术改造、精益生产等方面开展工作,逐步搭建企内外部信息化管理的“完整链条”,有效降低报废和生产成本,提高产品品质,促使产能和效率显著提升。公司坚持“以人为本,制造精品,拓展企业,回报社会”的经营理念,通过大数据信息化平台、先进的生产制造系统、深厚的技术沉淀和充满活力的组织人才团队,与产业链上下游开放合作,持续为客户创造价值,释放个人潜能,激发组织创新,强化企业核心竞争力,实现“线路联通世界,共建万物互联”的使命,致力于成为全球最可信赖的电子电路制造商。 问:上半年营收增长超过 20%,表现相当亮眼。请问公司认为驱动这一增长的主要动力来自哪些业务板块?AI 算力相关的 PCB 产品在其中扮演了怎样的角色? 答:尊敬的投资者,您好!报告期内,公司以 AI 算力需求为核心驱动力,加速高端 PCB 产品的技术迭代与市场拓展,战略卡位成效正在逐渐显现,业绩增长动能勃发。公司为全球 AI 计算基础设施领先企业客户批量供应高性能 PCB,应用场景与产品覆盖面持续拓宽,随着客户当代产品陆续进入量产交付阶段,相关产品订单快速增长。结合客户交付计划,预计上述订单将使公司现有的 AI 产品工厂满产,对公司未来数个季度的经营业绩形成明确的增量贡献。感谢您的关注! 问:辛董,您在电子行业多年,想请教您如何看待本轮覆铜板供应紧张的?预计什么时候可以缓解? 答:尊敬的投资者,您好!本轮 PCB 上游核心原材料市场供应趋紧,主要原因是 AI 算力基础设施建设投资加速推进,带动了需求集中释放,短期内这一格局预计尚难根本改善。感谢您的关注! 问:董事长好,针对于扩产投资变更,43.88 亿元超高多层 PCB 扩产究竟对应多大的客户需求,是已有订单进来导致扩产需求,还是预期订单会增加导致的呢 答:尊敬的投资者,您好!基于对行业技术发展趋势、市场需求增长、客户的产品交付计划的综合考量,公司拟投资建设超高多层 PCB智能制造项目。该项目面向 AI 算力基础设施领域,建成投产后主要生产超高多层N+N\N+M\M+N+M 结构 PCB 产品,产能规划与市场需求高度匹配。公司正抓紧推进项目建设,争取早日投产创效。感谢您的关注! 问:刘总裁您好,公司高速光模块 PCB 的在手订单中,1.6T 光模块 PCB的占比大约有多少? 答:尊敬的投资者,您好!目前高速光模块 PCB 订单主要以 800G 为主, 1.6T 光模块 PCB 订单呈现高速增长的态势。感谢您的关注! 问:公司 Q2 光模块 PCB 收入环比增长近 1500%,但整体利润却下滑。请问:1)AI 服务器 PCB、高速交换机 PCB、800G/1T 光模块 PCB 这三大品类各自的毛利率水平大约是多少?是否显著高于公司整体 20.22%的毛利率? 2)随着珠海金湾高阶 HDI 产线年中试产、AI 产品工厂满产,高毛利产品占比提升能否带动公司整体毛利率在 2026 年下半年 迎来明确拐点? 答:尊敬的投资者,您好! 1)题述产品的毛利率高于公司整体毛利率,公司未单独披露题述产品的毛利率,为保证所有投资者平等获悉公司信息,具体经营数据请以公司公告为准。 2)公司管理层坚定看好公司发展前景和长期投资价值,2026 年下半年,汽车电子业务经营情况持续修复,产品结构同步优化,AI 算力领域客户订单持续放量,将切实提升盈利能力和内在价值。 感谢您的关注! 问:中报同时披露 GPU 高阶 HDI、新一代 AI 高速 PCB 等产品已经实现量产,并持续推进下一代 AI 服务器相关产品。在不涉及具体客户名称的前提下,公司能否从产品维度说明,目前快速增长的 AI 服务器订单主要集中于哪些板型 答:尊敬的投资者,您好!珠海金湾基地是公司提升高端产品占比、聚焦 AI+打造新增长曲线的关键支撑,主要产品类型包含 HLC、HD I、SLP。感谢您的关注! 问:公司上半年营收增长 21.37%但归母净利润下滑 7.38%,毛利率从2023 年的 23.17%降至 20.22%,主要受汇兑损失 1.23 亿元和覆铜板涨价拖累。请问: 1)剔除汇兑影响后,上半年归母净利润同比实际是增长还是下滑? 2)针对原材料涨价,对主要客户的价格传导比例大概多少?预计在哪个季度能完全消化成本压力? 3)公司是否有信心在 2026 年全年将销售毛利率修复至 22%以上? 答:尊敬的投资者,您好! 1)报告期内汇兑损失 1.23 亿元,上年同期实现汇兑收益 0.38 亿元,汇兑对公司净利润影响超1.5 亿元。 2)2025年下半年以来,基于上游原材料价格变化,公司以合作共赢为原则,与客户充分沟通协商产品提价事宜,并在新业务定价时充分考虑材料涨价情况。公司客户多为行业内领先客户,非常重视产品技术、品质和供货稳定,调价沟通整体有序推进,调价幅 度因材料种类、工艺类型、产品成本结构、材料价格、原材料可获得性等情况而存在差异。 3)公司管理层坚定看好公司发展前景和长期投资价值,2026 年下半年,汽车电子业务经营情况持续修复,产品结构同步优化,AI 算力领域客户订单持续放量,将切实提升盈利能力和内在价值。 感谢您的关注! 问:注意到上半年归母净利润有所下滑,公司提到主要受汇兑损失和原材料涨价影响。请问公司如何看待这些外部因素的影响?是否有相应的应对措施? 答:尊敬的投资者,您好!面对上述外部因素,公司保持战略定力,专注于自身发展。在成本端,公司以合作共赢为原则,与客户及时沟通成本价格合理传导,并在新业务定价时充分考虑材料涨价情况,叠加订单结构优化、研发技术创新、供应链协同、内部降本增效等多措并举,最大程度降低原材料价格波动造成的影响。在经营端,公司以 AI 算力需求为核心驱动力,加速高端 PCB 产品的技术迭代与市场拓展 ,在 AI 服务器、高速光模块等高确定性高景气度细分赛道多点突破。公司将持续关注外部环境变化,积极采取应对措施,努力以良好的经营业绩回报投资者。感谢您的关注! 问:刘董事长,您好,非常感谢您及管理团队对公司发展所付出,公司选择在第二季度末进行股权激励,是不是意味着公司管理层有信心完成近三年的经营指标,2026 年的经营指标更是可预测的? 答:尊敬的投资者,您好!管理层对行业及公司的未来发展充满信心,正持续做好生产经营,以良好业绩回馈广大投资者。感谢您的关注! 问:公司近期宣布追加约 44 亿元扩产投资,同时二季度单季利润已呈现明显回升。请问公司对下半年的业绩趋势有何展望? 答:尊敬的投资者,您好!公司管理层坚定看好公司发展前景和长期投资价值,2026 年下半年,汽车电子业务经营情况持续修复,产品结构同步优化,AI 算力领域客户订单持续放量,将切实提升盈利能力和内在价值。感谢您的关注! 问:公司的 midplane 什么时间量产,网络预测 228 年营收达到 400 亿,他的可行性多大,谢谢 答:尊敬的投资者,您好!公司已批量生产并交付客户当代产品,具体订单情况涉及商业敏感信息,不便披露。感谢您的关注! 注:调研过程中,公司严格遵照《信息披露管理制度》等规定,未出现未公开重大信息泄露等情况。