海天股份：2026年半年度报告

海天股份2026年半年度报告显示，公司以环保和新能源新材料双主业驱动。环保板块涵盖供水、污水处理、固废处理、管道直饮水和工程施工，新能源新材料板块以光伏导电浆料为核心。2026年上半年，公司营收288.65亿元，同比增长189.14%，主要得益于收购原贺利氏光伏银浆事业部。环保业务板块依托特许经营布局和属地政企合作基础，竞争优势凸显。固废业务运营稳健，收入利润增长较快。管道直饮水业务聚焦高校、景区等场景，逐步迈入规模化发展周期。公司还推进探矿工作并发行可转债，资金将用于环保主业升级和数智化建设。

环保和新能源新材料赛道持续向好。环保业务方面，特许经营和属地合作带来稳定优势，污水处理、固废处理业务增长稳健，管道直饮水业务通过创新运营方案进入快速发展期。新能源新材料板块以光伏导电浆料为核心，虽然面临行业供需波动和出口政策调整等挑战，但公司通过聚焦核心业务、优化管理和风险防控，经营质效整体可控。固废业务项目运营高效，成本优势显著，盈利韧性突出。公司还积极布局探矿和数智化建设，为长期发展注入动力。

报告重点分析了海天股份双主业发展情况。环保板块方面，关注供水、污水处理、固废处理、管道直饮水和工程施工业务的稳健运营和竞争优势，特别是污水处理业务的收费与调价双线推进、固废业务的满负荷运营和收入利润增长、管道直饮水业务的转型与规模化发展。新能源新材料板块方面，聚焦光伏导电浆料业务，分析其收入增长、行业挑战及公司应对策略。此外，报告还关注公司探矿工作、可转债发行及资金用途，如用于环保主业产能升级和数智化建设。

当前市场对海天股份的判断显示，公司依托环保业务的特许经营优势和属地合作基础，在污水处理、固废处理等领域具备显著竞争力。新能源新材料板块通过收购贺利氏光伏银浆事业部实现快速增长，但需关注行业周期性波动和政策风险。公司经营策略稳健，聚焦核心业务，优化内部管理，风险防控措施到位，整体经营质效可控。固废业务运营高效，盈利能力突出。管道直饮水业务进入规模化快速发展阶段。公司还通过发行可转债支持长期发展，市场对其未来发展持谨慎乐观态度。

报告提示的主要风险包括：新能源新材料板块面临行业供需波动和出口政策调整，可能影响光伏导电浆料业务的业绩稳定性；经营活动现金流量净额为负，主要由于销售回款周期长于采购付款周期，对公司经营资金形成占用；环保业务板块虽稳健，但需关注行业竞争加剧和监管政策变化风险；管道直饮水业务处于快速发展期，规模扩张和运营管理可能带来挑战；公司探矿工作进展和未来资源开发存在不确定性。此外，可转债发行后，需关注募集资金使用效果和潜在财务风险。