国泰海通汽车：瑞立科密近况更新第三期

发布时间：2026-08-26 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 瑞立科密当前核心成长逻辑为商用车EBS强装、摩托车AB S强装及新兴领域布局，公司市占率约40%，维持营收25%以上复合增长、利润30%以上复合增长的判断，当前对应今年估值约17倍，性价比高，继续看好。 2. 商用车领域：2026年1-7月起牵引车、挂车强装EBS，单车价值量从ABS的四五百元扩充至约2500元，2024-2028年商用车控制制动市场从约30亿增至约72亿，公司作为龙头确定性受益；非强装车型EBS、EPB等渗透率将持续提升。 3. 摩托车领域：2027年7月起实施125CC以上摩托车、4KW以上电摩强装ABS政策，对应八九百万台市场，合计空间大，目前博士主导，国内头部ABS企业市占率提升难度低于乘用车领域，公司有望享行业扩容+份额提升双重红利。 4. 新兴领域：布局无人矿卡、无人物流车等线控制动相关业务，无人矿卡气动制动与公司重卡制动技术高度相关，EMB等创新线控制动系统在无人物流车领域有应用空间。二、风险与关注 1. 下游商用车、摩托车等行业销量不及预期；2. 原材料价格大幅上涨影响利润水平。 二、音频原文（转写） 欢迎接入金门财经电话会议系统，请输入参会密码，并以井号键结束。您已成功加入会议。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。THANKS FOR YOUR PARTICIPATION。 THE MEETING IS READY TO START。PLEASE REMAIN ON THE LINE。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 嗯。我飞。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain onthe line. 嗯。 我给你。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 嗯。嗯。我给你。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。嗯。the. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 我陪你。感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。你。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。我给你。感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。thanks for your participation，themeeting is ready to start。Please remain on theline. 嗯。 嗯。你。嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。你。感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。あ。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation.The meeting is ready to start. Please remain onthe line. 嗯。 感谢大家参加本次会议，会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始 请稍后。Thanks for your participat ion. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。我一 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain. 大家好，欢迎参加国泰海通汽车招文瑞利科密近况更新第三期。 目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议。相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权，国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。 国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任，市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。大家早上好，感谢接入电话会。我们今天向大家报告一下瑞利科密的经营近况和投资逻辑。 我们认为公司的。产业升级逻辑 仍然继续在推进。包含 商用车端。重卡里边的牵引车和挂车，今年下半年开始执行的。 E B S的强装 将把公司的 A B S全解 单车价值量扩充四到五倍。同时，摩托车方面明年七月份。开始的。部分ABS强装也会进一步增大公司的。 潜在市场。此外，瑞丽近期也在布局一些新兴的领域，包括 无人驾驶车辆以及其他的一些能够用到。智能制动、智能底盘产品的一些。新兴的细分，因此呢这部分。 会持续的。增大公司后面的。增长潜力，我们维持公司后续。百分之 三十以上复合成长率的。 判断目前的对应今年大约在 十七倍左右，我们对瑞丽和密也是。继续的看好，简单说一下通报的情况。他们的二季度营收大约在八点一二亿元，同比大幅增长百分之三十四。规模净利润一点零三亿元，同比大幅增长百分之三十五。 但二季度的毛利率是百分之二十六点六，同比有一个八一点八个百分点的下降。那么从周报看的话，威力科密受益于行业的，尤其是重卡方面的强装E B S的强装产业的。升级逻辑还是非常顺利的，其他的基因数据也是基本正常。那么展望后续的话，我们认为重卡端的E B S仍然会是一个公司最重要的成长点。 那么整个行业或者说重卡的商用车的这个控制制动会从二四年及以前的三十来亿的水平一路增长到二八年的七十二亿的市场。那么作为行业龙头，瑞利科密的受益是确定性。很大的具体来讲的话，这个政策就是在今年一月十四号和七月十四号分两批执行的牵引车和挂车的ABS强装这样的一个政策。那么在此之前，牵引车和挂车目前主要还是这个ABS强装，那么这部分的话，它的单价是比较低的，呃，基本上在四五百元左右，有部分的用。 户选装了E S C和E B S，那其中呢，E B S可以认为是类似乘用车的ONE BOX，就是它 能够全面的支持L二级别的自动驾驶。而A B S也就是只能有一个防抱死的功能，防止刹不住。但是它在侧向的这个移动方面和其他的一些综合的智能制动、自动加压方面能力是一般般的。呃，因此呢，随着大家这个安全意识的逐渐丰富，功能更全的。 E S C和直接匹配全部L二功能的E B S本身已经受到了一些用户的青睐。那么今年呢，也是国家从这个安全的角度，直接