首开股份(600376)2026年中报点评：开发销售业绩承压，物业经营有序推进

首开股份(600376)[Table_Industry]房地产/金融 首开股份2026年中报点评 本报告导读： 公司收入承压亏损持平，销售下滑投资谨慎，经营业务和创新业务稳定推进，展望多元业务协同发展。 投资要点： 收入业绩承压，亏损同期持平。1H2026，公司营业收入同比下降35.54%至116.28亿元，其中房产销售收入为111.77亿元，同比下降36.42%，酒店物业经营收入为4.08亿元，同比增长3.02%。1H2026，公司归母净亏损18.37亿元，亏损原因主要为：1）房地产项目结转规模同比大幅下滑；2）结转项目毛利率持续处于低位；3）期间费用规模居高不下。 开发销售同比下行，物业经营有序推进。1H2026，公司销售面积为57.91万平，同比下降19.6%，销售金额为62.80亿元，同比下降44.9%。截至1H2026末，公司拟售、在售主要项目（含自持）142个，总建筑面积超过4140万平，其中当期在建面积约448万平。截至1H2026末，公司京内主要项目67个，总规模约1470万平；京外片区形成以主要城市为重心，深耕结合周边扩展的区域布局，主要项目75个，总建筑面积约2670万平。公司物业经营有序推进，服务水平不断提升，租金收益稳定增长。截至1H2026末，公司商场方面成规模在营商场包括昌平首开LONG街、首开通州万象汇等6个项目，建筑面积合计约51.8万平;酒店方面在全国范围内管理和运营酒店7家，管理面积约20.51万平;长租公寓方面12家已开业项目入市房源超7000套，平均出租率93%，保持行业前列。 提质增效重回报，推动商业不动产REITs申报。公司正式发布2026年度“提质增效重回报”专项行动方案，将聚焦地产开发主责主业，稳步推进商业不动产公募REITs申报发行，持续完善公司治理、践行可持续发展理念，优化高管薪酬考核机制以强化核心管理团队责任绑定，同时搭建常态化投资者沟通渠道，及时回应市场关切，全面提升经营质效与股东回报水平。 营收增长降本增效，积极拓宽融资渠道2026.04.29多元业务齐头并举，机器人股权投资步入收获期2025.09.05 风险提示：市场修复不及预期；公司负债率较高，新项目储备不足。 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666