华西证券-探路者26中报交流纪要

发布时间：2026-08-25 一、AI总结内容 一、核心业绩与业务结构 1. 2026上半年探路者实现营收9.29亿元，同比增42.34%；归母净利润5125万元，同比增155.06%；扣非归母净利润4586万元，同比增191.05%，业绩增长由贝特莱通途并表、半导体板块盈利提升、汇率收益三因素推动。 2. 业务由户外单一主业转向户外基本盘加芯片双主业，芯片业务收入占比达38.6%，成为利润核心来源，户外业务短期因营销投入、存货减值等利润承压但收入保持增长。 3. 细分板块数据：户外营收5.71亿元，线上收入2.12亿元同比增53.9%；芯片营收3.59亿元同比增212.83%，营业利润8258万元，由亏转盈，毛利率37.21%同比降9.51个百分点（受并表子公司结构及原材料成本上升影响）。 二、各子公司情况 1. 贝特莱：上半年营收1.51亿元，净利润1591万元，利润增量来自指纹识别芯片份额提升、家电定制芯片需求增长。 2. 通途：营收7033万元，净利润1551万元，IP授权业务韧性较强，下半年IP及桥接芯片收入有望确认，AI大模型压缩方案即将落地。 4. 江苏鼎茂：盈利大幅提升，上半年利润超去年全年，封装业务订单增长、产品结构优化推升毛利率，下半年产能瓶颈将随自动化设备部署突破。 5. 北京新能：营收215万元同比增51%，净亏损1736万元，亏损收窄，项目处于客户验证阶段，研发落地后有望盈亏平衡。 三、股权激励与业绩展望 1. 2026股权激励目标（收入、利润）预计可完成，芯片板块全年利润目标保守约8000万元、或达1亿元左右；户外主业全年利润预计六七千万元，下半年为户外销售旺季。 2. 户外业务：2026春夏订货会订单转正，线下收入与线上持平，副总经理预计下半年户外收入为上半年1.5-1.8倍，全年户外收入或达15亿元左右。四、重点业务进展 1. 外骨骼产品：参加机器人大会获好评，年内天猫上线，京东科技正洽谈自营采购，计划销量5000台（盈亏平衡点），目标九月正式上线，未来或布局景区租赁、门店、医保等渠道。 2. 与地平线合作：框架协议已产生部分收入，细则落地后将持续贡献收入，IP授权为主要模式，仅高端手机采用分成方式，上半年IP授权增速快于调节芯片。 3. 苹果芯片：相关EDP接口或于本月/下月流片，年底投产，2027年贡献收入，单颗价格为安卓芯片3-5倍，计划销量500万片；2027年通途目标收入约6000万元。五、其他投资者关注事项 1. 芯片涨价影响：上半年受原材料成本上升影响利润，但库存缓冲了影响，下半年终端将适度涨价以消化成本。 2. 收购规划：拟收购模拟芯片领域标的，将优先选择体量较大、细分领域龙头的资产，不排除存储领 域布局。 3. 应收账款：上半年翻倍增长主要来自芯片板块，贝特莱贡献较大。4. 定增：批文排队第四，有望8-9月落地，大股东资金为自筹。5. 国内压缩芯片：探路者旗下通途为主流技术路线，与鑫源股份（视频解码IP）、国兴科技（小模型压缩）有差异，国内暂无二直接竞品，为国内唯一可实现大模型全链路存储提升20%-30%、传输效率提升的方案。 二、音频原文（转写） 下面开始播放免责声明。本次电话会议仅面向华西证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。 涉嫌 违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。大家好，欢迎参加华西仿佛探路者二六中报交流会。目前所有的参会者均处于静音状态，在演讲结束后将给大家留有提问时间。 现在有请主持人开始发言，谢谢。嗯，各位投资者，大家下午好，我是华西证券访问分析师唐爽爽。嗯，那探路者呢？从一九年啊，实控人变更以来就确立了。 户外加均线的这种双主业的战略。那今年上半年中报呢，我们可以看到芯片的利润啊已经超过了主业户外的利润。呃，特别是上海通途的压缩芯片业务呢，最近也和地平线啊达成了战略合作。呃，那近期公司的股价呢，是跟随科技股的回调啊。 我们看到目前处于一个底部的位置。那今天我们也非常荣幸邀请到公司董秘张总，还有正在韦总啊来做这次中报的交流。那首先将时间交给韦总啊，帮我们。做一下业绩解读啊，谢谢雷总。 はい。好的。哎，各位投资者，大家下午好。欢迎大家参加探路者中报交流。 啊，也感谢唐老师组织本次交流会议。我是探路者，途观维可佳。嗯，下面我先简单介绍一下公司的中报情况。呃，二六年上半年公司实现营业收入九点二九亿元。 同比增长百分之四十二点三四 归母净利润五千一百二十五万 同比增长百分之一百五十五点零六。扣非归母净利润四千五百八十六万元，同比增长百分之一百九十一点零五。实现了较好的业绩增长。呃，业绩增长主要有三方面的推动，一是贝特莱通途自2026年1月起纳入合并。 报表范围。啊，带来显著的收入。和利润增量。啊，二是半导体板块整体经营利润提升，成为集团利润的主要来源。 三是受汇率波动影响，实现汇率收益。而去年同期这个汇率。是啊。呃，有一定的损失。 对，呃，目前来看也是对利润形成了正向贡献。啊，与此同时 户外业务收入要也保持一个高速增长。呃，因渠道调整，品牌及营销投入增加。啊，以及成本上升和库存带来的减值压力。 短期利润承压。嗯，公司的业务结构正在由户外单一主业。逐渐转变为户外基本盘加芯片第二增长曲线的一个双主业格局。呃，同时我们看到芯片业务收入占比也在稳步提升。 由一季度的百分之三十六。上升到目前的百分之三十八点六。呃，分板块来看，户外业务收入5.71亿元，同比增长6.05%。收入占整体收入的百分之六十一点四。 呃，户外业务仍是公司的一个基本盘。啊，收入的主要增长由 线上渠道和主要产品品类增长带动。线上收入是。是2.12亿元。 增速最高，同比是增长百分之五十三点九。其他服饰鞋品装备。分别增长了百分之六点九二。百分之七点四八啊，和百分之十七点五九。 嗯，户外业务的毛利率是百分之五十点二六，同比下降了一点三九个百分点。营业利润是。负的零点一四亿元。啊，主要是广告宣传、品牌营销。 商场费用以及渠道调整 相关投入增加。和存货跌价准备增加。对这个户外板块利润造成了一定的影响。啊，上半年门店 呃，数量是761家。 其中直营门店八十家，加盟吉利联营的。呃，门店是六百一十八。六二。681家 上半年新开门店三十四家关闭一百二十家。 成熟的直营门店平均年呃店效是二百零三万元每年。呃，同比略有下降。呃，从区域来看 华东 华中以及华南。实现。 正增长。其中，华北仍是收入较大的区域。啊，整体看户外业务收入处于渠道优化和经营调整阶段。收入保持增长。 但品牌营销渠道调整及存货减值等因素，对短期利润产生了。呃，一定的影响。啊，对于线下门店公司的目标是继续调整结构，提升零售效率和库存质量。啊，并不单纯的追求这个门店的数量。 啊，芯片部分是集团利润的主要增长来源。啊，整体的看，芯片业务收入三点五九亿元，同比增长百分之二百一十二点八三，收入占比达到百分之三十八点五七，营业利润八千二百五十八万元，由上年同期的亏损转为盈利。利啊，增长的原因是上海通途和贝特莱从啊今年起并表啊。另外，江苏鼎茂盈利能力也明显的提升啊。 此外，受到汇率波动影响啊，另外芯片公司实现了一个汇兑收益，呃，从而也对利润形成了正向贡献。呃，芯片业务的毛利率百分之三十七点二一，同比下降了九点五一，呃，九点五一个百分点，主要是结构。性因素啊，新增的这个并表的贝特莱和上海通途平均毛利率低于原有的芯片业务。同时，原材料占芯片成本也由百分之六十三点四七上升到百分之七十八点五七啊，委托加工费费用占比也有所上升。 嗯，在研发投入方面啊，芯片研发投入啊三千五百七十八万元，占芯片总收入的比例是百分之九十六啊，百分 之 九点九八呃，同时公司继续增加在知识产权方面的投入。现在目前共有五百八十四项知识产权专利，有四百三十三项，其中发明专利三百二十六项。呃，几个子公司分开来看，呃，整体的增长都是非常呃亮眼的。贝特莱上半年收入是一点五一亿元，净利润是一千五百九十一万。 呃，是芯片板块的重要增量来源。增长主要是 指纹识别芯片 和智能门锁客户中。份额的提升。以及定制芯片受家电需求带动。 有一个快速的增长。啊 同图上半年收入七千零三十三万，净利润一千五百五十一万。也保持了较好的盈利能力。收入增长，增长主要是来自于芯片销售和IP授权技术服务收入的增加。 啊，净利润实现了一个呃 增速是高于。呃，整体的收入增速。体现出IP业务较强的一个韧性。上半年收入嗯 低于内部预期，主要是因为部分重点客户合同及项目确认延后至三季度。 下半年业绩可期。主要源自下半年IP业务。将迎来一个确认高峰。同时，桥接芯片出货也会有所回升。 环比增加。啊，此外，重点布局的AI大模型压缩业务也将迎来落地。啊，也将迎来方案的落地。嗯，此外，G Two Touch上半年销售收入是8199万元。 啊，同比下降了。百分之九。嗯。净利润 四千零三十六万。 同比是大幅增加，主要是由于汇兑损益。呃 うん。由上半年的亏损，呃，由去年的亏损转为本期盈利。呃出货量下滑主要是笔电。 还有C D的这个on sale触摸屏。加速被intel替代 导致出货下滑。公司也。已经投入精力去研发新的这个。 呃，excel技术路线 一、应对市场的需求改变。同时也正在积极推动车载OLED的。触控产品的落商业化落地。呃，江苏鼎茂。 在我们的中贸业绩中并未披露，但是嗯就是具体数据并未披露，但是公司盈利是呃整体大幅的提升。上半年的利润已经超过到去年的全年，呃增长主要是来自于封装业务订单和客户需求的增加，同时产品结构优化也推动了毛利率的提提升。呃下半年随着原材料恢复呃供应生产。啊，然后另外自动化呃设备生产的一个部署将突破产能瓶颈，而且也会显著的降低生产成本，良率还会有进一步的提升。 嗯，最后是北京新能上半年收入约215万元，同比增长51%，净亏损1736万元，较上年同期呃是有所收窄，呃，收窄幅度大概有43%。亏损收窄主要是 呃，来自于前期资产减值后折旧及租赁摊销的一个减少。以及 费咨询费用等的下降 嗯。嗯，当前。 多个项目仍处于客户验证和小批量。呃，市场阶段。嗯，尚未形成一个。那个定收入。 但是随着这个研发的继续投入 最后项目为 ああ。嗯。验证落地，公司有望实现。盈亏平衡 嗯。 嗯。这个中报的情况就简单。啊，那介绍到这里。啊，好的，好的。 用一下。很详细。嗯，然后我这边先和您请教一些问题，一会我们开放提问。嗯。 呃，对，就是您刚才说江苏顶报上半年没有披露嘛。这块是不是上半年大概一千多万的？利用共享 还有一种比例吗？嗯。 有的。嗯。好。明白。 然后那。嗯，因为不考虑江苏顶贸的话，我算了一下芯片大概贡献四千四百万的利润。也就是说。呃，再加上顶帽的话，主页可能就是。 嗯，亏损的一个情况。but yeah yeah 哦，不好意思，太长了，没有。听清。嗯。 对我说，如果加上警报的话。呃，这样芯片应该是在个五千多万的利润，那主业的话就是亏损的情况是吧？对。是。 明白。嗯，然后那就是我们现在来看这个股权激励的全年的收入利润的这个目标达成度。呃，怎么样？like. 理解了啊。 嗯。根据我们的测算，还有 呃，我们平时开的月度会议的交流情况。啊，今年的这个 股权激励的目标应该是可以完成的。嗯，就是收入利润。 目标都能完成吗？oh 呃 对两个指标，然后这个其一可以。嗯。现在看这个书本。 对英文这一块。呃，差不多。是可以完成。哦，就反而利润。 对，利润是一点五，是吧？嗯 oh 嗯。Okay. 喂 对。嗯，对。 就是收入那个二十二亿。对，当时就是说这个是有一个。嗯，完成百分之九十就。嗯。 哦，明白，明白。哦。对，就是全年展望来看。呃，芯片这块达到。 一个以上，您觉得？差不多嘛。うん。可以的。 嗯嗯，但是对。我一个亿以上哈。嗯