晶科能源(688223)中报交流纪要-调研纪要

晶科能源中报交流纪要 Q：在份额和盈利能力之间怎么选择？二线厂家在保持盈亏平衡时候，头部企业由于规模优势和技术优势，是可以保持。Q：技术路线HJT我们现在肯定是不会去看的。HJT肯定是有工艺和技术壁垒的，不仅是提效率，在良率和成本上还 是需要很长时间实现的。N型成本和P型持平，N型虽然减薄有15μ的优势，但硅料价格下降会导致优 势缩小，但我们在N型功率提升上，优势在扩大，另外一些N型用的比较多的物料，我们也实现了单瓦 封装材料比P型要低，N型用量更低。我们会坚持topcon为主线的技术。Q：BC技术的进展我们有中试线，在单面产品上可能未来有一定发展前景，但不是在1年时间，可能是2年甚至更长。我 们中试线实现26.5%效率，但什么时间产品化还需要再决策。Q：公司这次100亿融资，怎么看？我们再融资是有实际需求的，需要降低资产负债率和财务成本。融资投资项目看，我们已经不安排没 有竞争力的产能投资了，会专注于山西大基地投资。山西大基地投成对未来我们竞争力是有很大提 升。第一山西区域肯定是有优势的，可以辐射西部市场需求，又可能连接天津港，有利于运输成本。第二山西电力成本肯定是比较优势的之一，我们也得到了地方政府支持，拿到的条款是最优的。第三 公司打造一个硅棒-硅片-电池-组件一体化的N型产能，特别是N型产能对一体化技术赋能还是有很强 需求的。第四是我们会做全数字化工厂，会带来成本下降和盈利能力的提升。我们工厂，从拿到硅料 到组件现在需要40天，一体化工厂建成只需要7天，还有就是要做成全球最极致的成本，人力成本要下 降50%。此外全球都需要碳足迹追溯体系，我们会建成数字化交付，对海外客户会有很大品牌提升，也可以解决他们对碳足迹的需求。所以我们这次融资对公司提升竞争力是有很大帮助的。Q：N型相对P型的溢价N型多了以后也不会价格持平，N型价格下降可能导致P型也下降，未来P型可能就没有市场了，是看同 样面积发电量决定的。所以N型竞争优势会体现在发电收益率，而不是说N型产能大了反而溢价下降。现在N型相比P型的溢价，根据出货数字看在1毛钱，如果看第三方价格指数，也是在0.7-1毛的区间。Q：二季度末公司存货200亿，环比一季度下降，但资产减值损失很大，后面有没有冲回的可能性？我们630存货是200亿，相比年初的170亿还是有增长的。上半年存货减值计提了13亿，其中5-6亿是小尺寸的减值，是行业小尺寸已经市场份额很小的情况下我们进行的拨备。从资产结构看，我们应该是行业最先进的，到年底我们80%产能是N型，20%是P型，其中小尺寸产能非常少了。存货减值是5-6亿人民币，也是从5月开始硅料大幅下降，带动组件价格回落，我们从会计准则上对部分分销库存做了拨备，我们预计随着组件价格稳定，甚至成本抬升以后还可以出现价格小幅上升，下半年是没有资产再减值的风险。Q：美国市场，二季度出货规模和单位盈利情况二季度我们在美国出货环比一季度是有上升的，但公司总的出货量是快速攀升，所以看占比还是5-10%区间内。全年看在公司内部出货占比也是保持5-10%。后续随着我们在美国供货恢复正常，明年预计会在10%的占比。Q：公司东南亚产能会超过12GW，美国市场是不是当前还卡在硅料上？东南亚扩产的考量是怎么样的？我们一直是全球化战略，早期马来西亚到美国工厂布局，越南也扩展了一体化布局，后续也会在有竞争力的地区继续考虑扩产。美国的硅料，我们还在坚持海外硅料供应美国市场，确保我们的安全性。Q：明年公司出货接近100GW，如果10%，在美国出货就是10GW，解决硅料的路径是什么？我们还是按这个计划部署的，也会解决硅料的供应链问题。Q：欧洲大家库存在40GW，国内库存压力也比较大，现在组件行业库存水平是怎么样的？欧洲库存40GW的计算是不负责任的，我们理解这都是用海关出口数字减去欧洲安装数字得出的高库存，但都是不合理的。欧洲需求看，我们对欧洲市场比较乐观，会有90-100GW需求，大电站和分布式各占一半，平均2-2.5月库存是一个健康状态，我们认为欧洲库存是相对高位但还是合理范围内。我 们看这一轮组件快速下降肯定会导致需求往后延，但9月前后随着欧洲夏季结束，会逐步消化库存，恢复到正常状态。Q：市场需求怎么看？国内市场可以看到过去两年硅料、组件价格高企导致很多搁置的项目被激活，进入安装，国外也是类似情况，高价PPA项目在加速安装，之前一些低价PPA项目也看到很好转机。Q：组件需求2023年500GW，2024年我们认为会超过600GW，甚至接近650GW。Q：topcon技术进步方向，双面poly，0BB，背面也做SE等怎么展望？双面poly是我们上市时候认为未来三年的必然技术路线，我们现在也认为当时判断是正确的，目前来看一年多一点时候，是很有信心的。0BB，应用具体时间我们也认为会在半年到一年。Q：二季度扣非归母净利润明显高于归母净利润的原因主要是我们在汇兑，二季度人民币大幅贬值，金融产品有一定亏损导致的。总的差异比较小，就1个亿。Q：储能业务我们储能业务现在规模非常小，可以忽略不计。我们现在在布局技术储备。未来看规模还是比较小的，今年也就1GWh，明年可能还是有两三倍的增长计划。Q：颗粒硅颗粒硅在碳足迹等方面有优势，我们在有限的产能上，针对一些碳排放的产能会有安排。但颗粒硅还是有一定不稳定性，所以我们不会大量应用到全部产线。至于是否实现大批量稳定还是保持观察。我们首选还是100%致密料。Q：储能业务是户储还是大储？储能在公司范围内还是初期培育，我们在全球主要市场都有产品布局和客户培育，方向也是全面出击，大储、工商业和户储都会有布局。但现在还为时尚早。Q：怎么看国内需求我们看到需求预期很强，但也同时看到竞争很激烈。随着组件和系统成本下降，大量项目被激活。我们认为国内市场竞争激烈同时量也是可以预期的，今年中国组件需求可以超过200GW，并网装机可能超过170GW。Q：怎么看明年地面电站的需求？明年我们还是谨慎乐观，短期爆发很难长时间，度电成本和国家支持政策看，光伏都是国家重要产业，光伏装机长期看也是向好，中期看中国市场都是持续向好的。Q：双面topcon量产之前，现在主流功率是多少？182方片72片版型看，主流功率在580-585W，预计年底是585-590W。明年底预计可以做到605-610W。是单面的。双面和单面大概差5W。Q：全年70-75GW出货目标，下半年是40-45GW，现在看在手订单覆盖度如何？多少是现货单多少是期货单？在手订单看还是比较积极的，我们全年维度超过了80%，只预留了小部分给中国市场的余量，其他都完成了订单布局。一半以上都是今年早期签的。Q：什么时候上游涨价挤压下游的剪刀差会扭转？长期看硅料会进入供大于求的趋势，未来还是会缓慢下跌的过程。上游供大于求，盈利能力肯定会传递到组件厂家