颖响力通信深度拆解十六讲5深度拆解MPOFAU20260825 原文

MPO&FAU20260825_原文 2026年08月25日22:48 发言人00:00 就是MPO整体的一个最重要的功能。如果我们把光模块的这个应用场景拆开来看，800G光模块今年差不多是4500万只，明年是8000万只。1.6G光模块今年是2000万只，明年是8000万只。如果按这样的一个数据去进行一一对应，那么今年就会有6500万这光模块，明年就会有1.6亿个光模块。那它整体的数量等级就有乘三这样的一个数量等级的飞跃的。我们又按照光模块和MQ连接器是一比一这样的一个配比关系进行计算的话，就可以看到MPO。 发言人00:39 MPO至少从光模块这个视角来看，它的量身逻辑也是成三倍这样的一个增长。除此以外，其实我们往往还忽视了我们在布线的时候，像北美的数据中心外边都有这种比较密集的布线盒子。这就导致了说MQ连接器它的一个和光模块的配比往往可能都不是一，也可能会更高，可能达到1比3、1比4这样的一个地步。它整体的斜率也会比光模块的一个增量会更加高一些。基于这样的一个判断逻辑，其实MPO它的整体的使用量水平一定会在明年或者后年大幅度的增加。 发言人01:16 这是我们所说的第一个比较重要的应用场景。第二个比较重要的应用场景是CPU交换机。CPU交换机的明年差不多预期是10万台左右。我们可以知道这个交换机外边是有144个这种端口的那每个端口它假设都插MPU连接器的话，那相当于一这10万台CPU交换机就对应了1440万个MPU连接器。除此以外就是前面板上面我们去计算的MPU连接器的一个数量重塑面板上。 发言人02:18 定增量。如果加起来我们可以发现MQ它的一个使用数量是大幅增加的，至少是不输于怪物快这样的一个速率提升的那为什么我们在原来没有看到这么大体量的一个MQT跳线的采集和订单指引呢？主要还是在于说这个MPU器件无论说连接器也好，还是说跳线也好，它都是一个比较后置位的产业化过程。我们需要把服务器、交换机等等等等这些所有的设备布置整理的差不多之后，你才会去引用布线厂商的这样的一些东西。就会导致它的一个生产节奏比其他厂商而言是相对稍微滞后一点的。 发言人03:03 我们团队今年以来一直去向各位投资者去介绍MPO赛道，就是出于这样的一个原因。因为我们发现MQ他这样的一个后置位爆发的时间点已经到来了。包括我们可以看到世家光子，它Q2的利润是非常不错的，他整体的这样的一个上半年的收入涨幅就是来自于MPO。在包括我们可以看到长信博创，他签订了这样的一些比较大的这样的一个。这些市场会有一个非常明显，非常不错的这样的一个进展。这是整体MQ连接企业它我们推它的一个最重要的原因，就是它整体的数量上面的使用量会有大幅度的增长。我们再来看价格现在来看MPU连接器除了说它的使用量增大以外，它整体还存在一个通胀逻辑。 发言人03:58 这也就带来了非常大的一个与传统MPO不相应的这样的一个变化。它主要的这种通胀逻辑的来源两方面，第一方面是它在慢慢的往小型化去缩。比如说现在我们说的MSC还有SAMT，这些都是属于小型化的MPU联系。比如说我们以MMC为例，它整体的尺寸只有MPO的3分之1，这也就导致了在相同的机柜空间之内，我们用原来一个MPO连接器的空间可以现在插到3个MC在这样一个情况下，它布线的密度更密，其实是利好于数据中心的这样的一个小型化和集群化建设的趋势的。MIC目前来说是USC这边提出的方案，SAMT是三这边提出的方案，那两者其实是并不兼容的。基于这样的一个逻辑研判，其实我们看到MPO上的MMCGSNMT这样的一些小型化MPU进发的时候，也是差价质量生长的时候。一般来说MMC讲的一 些小型连接器比MPO要贵30%到50%，也就带来了它比较明确的价格提升。 发言人05:10 如果我们再从另一个方面来看，因为现在我们知道整体光模块它的单通道速率是比较难去上升的。所以我们如果以后想要去增大通道，增大这样的一个传输速率，就必须要增大整体的通道数，需要增加通道数的数量，从而去达到更大的这样的一个传输的带宽。基于这样的一个情况下，我们可以发现mq连接器它的这种插芯的布置的密度，以及它插芯的布置的数量都会大幅的增加。也就导致了MPO之后会有一个价值量上升的这样的一个逻辑。 发言人05:49 如果我们再把整体MPU连接器去细拆来看，我们可以看到它无论说从量身的而言也好，还是说从价格而言也好，它都是就非常不错的这样产业投资的一个性价比的。如果我们在考到他现在确实处于业绩爆发的虑一个关键的节点，其实这个板块是有非常不错的投资机遇的。说了这么多，其实我们接下来也可以去拆解一下整体mto连接器的竞争格局。但国内的这些公司主要还是以PO跳线代工为主。比如说我们团队近期以来一直是主推的杰弗特，再包括至上科技、长兴博创泰晨光汇聚、恒东光，甚至还有包括世家光子等等等等这些公司他们都是非常优质的MPO连接器跳线的这样的一些生产厂商。那整体而言，其实MPO连接器它的一个竞争格局也是呈现所谓的春秋争霸，百家争鸣这样的一个情况的演绎。 发言人06:52 接下来我们可以简单去拆解一下MPU连接器上下产业链的这样的一个简单拆解。我们可以先看一下它的上游，它上游一般来说包括MT插芯、散件和结构件弹簧等等等等这些东西。其中最重要的是MT插芯。MT插芯一般来说占整体这个MPO连接器头的驾驶量是70%到80%。 发言人07:20 这个插芯它的驾驶量比较高，所以一般来说是用国外的两家USC和三口这两家为主。国内像福克喜马，他也能去做MP查询。在国外的这个数据中心领域，其实暂时来讲还是USQ和三口这两家为主要的代表。国内它去嵌入的这样的一个整体的份额和节奏，都是相对比较滞后的。这个是我想和大家分享的第一个部分也就是M端投资的产业逻辑，以及它的竞争格局和产业链的拆解。 发言人07:52 接下来我想简单再为各位投资者去介绍第二个细分板块，也就是SU。FU其实和MPU很像，它就是一个连接用的这样的一个器件。它所用的场景也是大概分为两种。第一种还是用在传统的光模块场景。比如说我们有个光模块，那光芯片的外部端口之间的这样一段传输距离，就是需要用到SU这样的一个光学节能。传统的SU也是跟着像800G1.6T这样的一些光模块的速率去进行走的。比如说它一般来说是以四通道和8通道的这样一些FU为主。 发言人08:31 现在来说FU也有一个通胀逻辑，就是在于它本身的场景出现了切换。他原来又在更快，现在可能更多的会用在CPU交换机甚至NPU里边。比如说我们耳熟能详的DFU或者说MPC。这个FU它相比于传统的四通道八通道的这种传统FU，它会有更多的一个新数。它一般可能会达到36星或者72型。如果我们以36型为例，就相当于16收10六发四宝片，整体的价值量可能会达到100美元。它的单价相比原来是大幅提升的这也是为什么我们认为FU它的一个发展机遇也是非常不错的。 发言人09:16 从我们细拆FU来看，它一般来说可以分成三个部分。第一个是它底下的这个微型槽，主要用于支撑的作用。第二是在微型槽上面卡的这种比较细小的光纤。那这个部分的价这个部分的价值量以及它本身的这样的一个加工难度也是非常高的。最后我们要在上面去盖一个盖板，大概分为这三个相关的一个细分。拆解的上游材料。 发言人09:43 我们再看它整体下游的这些相关公司，国内还是以天府中心一家独大为主。像其他的包括安全性，再包括杰夫特等等等等这些公司他都在FAU有相应的这样的一些成长和发力。至上科技它也是SU的一个比较重要的标的，它的MPC连接器也会在未来有一定程度大放异彩的这样的一个可能性存在的。最后还有一家公司是聚光科技，它主要是做微信槽的那这个东西其实也会随着FU整体市场的放量而去显著的放量。 发言人10:18 以上其实就是我这边对于MQ连接器，还有FCU整体的一个相关的拆解。如果需要更多的一些价值量的拆分，以及市场规模的测算，甚至包括一些竞争格局的一些细节的数据，也欢迎联系我们开源证券通信团队以上是我所想汇报的全部内容，感谢各位投资者参会。 发言人10:51 感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验。祝您工作顺利，再见。本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点、所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。