公司经营及业绩保持稳健，钻井服务板块加速走向深海

优于大市 公司经营及业绩保持稳健，钻井服务板块加速走向深海 核心观点 公司研究·财报点评 石油石化·油服工程 公司2026年上半年营业收及归母净利润保持稳健。2026年上半年，公司营业收入237.87亿元，同比增加2%；归母净利润为20.09亿元，同比增加2.28%。其中第二季度公司营收为124.91亿元，同比略将0.25%；归母净利润为11.53亿元，同比增加7.08%。2026年上半年，公司依托超深水作业硬实力、产业链一体化总包服务体系与全球化多点市场布局，差异化竞争优势进一步凸显。2026年上半年，公司钻井服务板块表现优异，实现毛利额12.05亿元，同比增加28.74%;受汇率变动影响，汇兑损失同比增加，公司财务费用率同比增加1.32个百分点至3.30%。 证券分析师：杨林证券分析师：董丙旭010-880053790755-81982570yanglin6@guosen.com.cndongbingxu@guosen.com.cnS0980520120002S0980524090002 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价12.43元总市值/流通市值59311/59311百万元52周最高价/最低价21.85/10.53元近3个月日均成交额257.62百万元 公司钻井平台使用率高位运行，持续深耕深水领域，毛利率提升明显。2026年上半年钻井服务业务实现营业收入74.77亿元，同比增长3.3%。2026年上半年自升式钻井平台作业7369天，同比减少5.2%；半潜式钻井平台作业2372天，同比增加11.4%。日均收入方面，自升式平台自去年同期的7.0万美元/天略上升至7.4万美元/天，半潜式平台则由去年的17.1万美元/天上升至17.6美元/天。 油田技术服务板块核心技术产品持续升级迭代，关键项目在国内外纷纷落地。2026年上半年，公司油田技术服务营业收入为125.69亿元，同比增加1.5%，板块毛利率为24.06%，同环比均保持了正增长。公司油田技术服务板块实现单一技术服务向“技术+材料”一体化模式升级，海外业务品类持续丰富、区域布局持续拓宽，国际化经营能力稳步增强。船舶服务工作量平稳上升，营收同比持平。2026年上半年，公司船舶服务营收26.04亿元，同比持平，板块毛利率为5.01%，同比下降3.11个百分点。工作量方面，公司经营和管理三用作业船、平台供应船、油田守护船等260余艘，累计作业43,814天，同比增长5.6%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《中海油服（601808.SH）-公司各版块经营稳健，归母净利润同比大幅提升》——2026-03-25《中海油服（601808.SH）-国际油价稳中上行，公司发展全面向好》——2026-01-29《中海油服（601808.SH）-钻井平台使用率及日费同步提升，三季度业绩同环比大幅增长》——2025-10-30《中海油服（601808.SH）-穿越油价周期的油服行业龙头》——2025-10-27 物探和工程勘察服务板块工作量有所下滑，但营收、毛利率等经营指标实现优化。2026年上半年，物探采集和工程勘察服务业务上半年营收为11.38亿元，同比增加3.9%，板块毛利率为0.51%，同比实现了由负转正。 风险提示：原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等。 投资建议：公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计 逐 步 提 升 。 我 们维 持2026-2028年 归 母 净 利 润 分 别为44.52/47.73/50.55亿元，每股收益0.93/1.00/1.06元/股，维持A股及H股“优于大市”评级。 公司2026年上半年营业收及归母净利润保持稳健。2026年上半年，国际油价走出剧烈“过山车”行情，呈现冲高回落、大幅震荡走势。全球上游勘探开发投资呈现路上收缩，海上扩容格局。公司上半年公司营业收入237.87亿元，同比增加2%；归母净利润为20.09亿元，同比增加2.28%。其中第二季度公司营收为124.91亿元，同比略将0.25%；归母净利润为11.53亿元，同比增加7.08%。2026年上半年，公司依托超深水作业硬实力、产业链一体化总包服务体系与全球化多点市场布局，差异化竞争优势进一步凸显。2026年上半年，公司钻井服务板块表现优异，实现毛利额12.05亿元，同比增加28.74%；受汇率变动影响，汇兑损失同比增加，公司财务费用率同比增加1.32个百分点至3.30%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 公司钻井平台使用率高位运行，持续深耕深水领域，毛利率提升明显。2026年上半年，全球钻井市场整体韧性凸显、结构性分化特征显著。其中深水半潜式钻井平台市场需求持续放量，作业日费稳步抬升,浅海成熟盆地需求保持稳健。2026年上半年钻井服务业务实现营业收入74.77亿元，同比增长3.3%。2026年上半年，钻井板块毛利率为16.12%，同比提升3.20个百分点。2026年上半年自升式钻井平台作业7369天，同比减少407天（减幅5.2%）；半潜式钻井平台作业2372天，同比增加242天（增幅11.4%）。日均收入方面，自升式平台自去年同期的7.0 万美元/天略上升至7.4万美元/天，半潜式平台则由去年的17.1万美元/天上升至17.6美元/天。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 油田技术服务板块核心技术产品持续升级迭代，关键项目在国内外纷纷落地。2026年上半年，公司油田技术服务营业收入为125.69亿元，同比增加1.5%，板 块毛利率为24.06%，同环比均保持了正增长。“璇玑”、“璇玥”、“海恒”、“海弘”等在国内外实现突破性应用。公司油田技术服务板块实现单一技术服务向“技术+材料”一体化模式升级，海外业务品类持续丰富、区域布局持续拓宽，国际化经营能力稳步增强。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 船舶服务工作量平稳上升，营收同比持平。2026年上半年，公司船舶服务营收26.04亿元，同比持平，板块毛利率为5.01%，同比下降3.11个百分点。工作量方面，公司经营和管理三用作业船、平台供应船、油田守护船等260余艘，累计作业43814天，同比增长5.6%。2026年上半年，公司坚持“引外补内、统筹共享、动态调配”资源管理思路，持续优化全域资源配置，通过盘活存量、扩充增量有效缓解市场资源紧张压力，深化“船舶+”融合服务，充分激发船舶价值。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 物探和工程勘察服务板块工作量有所下滑，但营收、毛利率等经营指标实现优化。2026年上半年，公司物探采集和工程勘察服务业务营收为11.38亿元，同比增加3.9%，板块毛利为0.51%，同比实现了由负转正。工作量方面，公司二维采集作业量为3327公里，同比减少6.5%；三维采集作业量为8102平方公里，同比减少10.0%；海底地震作业量合计为651平方公里，同比减少32.5%。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 投资建议：公司作为油服行业国内龙头，业务结构不断优化，毛利率预计逐步提升。我们维持2026-2028年归母净利润分别为44.52/47.73/50.55亿元，每股收益0.93/1.00/1.06元/股，维持A股及H股“优于大市”评级。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032