- 市场特征：本周A股市场呈现成长风格强于价值风格，小盘股涨幅居前的格局。上证指数跌0.33%，沪深300跌0.61%，创业板指涨1.77%。全A日均交易额23438亿，环比下降。美股主要指数分化，纳指涨0.14%，道指跌0.56%，标普涨0.36%。港股整体下跌，恒生指数跌2.15%，恒生科技跌3.10%。
- 资金流向：南向资金年初以来累计流入港股16301亿元，今年净流入3302.54亿元，上周净流入0.7763亿元。南向资金偏好互联网、金融股、半导体等板块。ETF资金方面，本周ETF整体净流出，芯片ETF、券商ETF净流入，红利ETF、医药ETF、消费ETF净流出。主动偏股基金在7月底至8月初开始减仓科技板块。
- 高切低行情：A股高切低指数接近区间底部，本轮高切低行情已结束，新一轮主线行情正在孕育中。历史上相邻两轮主线显著不一样是常态，约80%概率是主线大换血。主线切换的关键在于旧主线产业景气能否跨期验证。高切低结束后，小微盘相对大盘胜率偏高。
- AI科技板块：AI科技板块超跌反弹，AI硬件的量增部门（PCB+光模块+国产）反弹幅度超过此前领跌的价涨部门（存储+光纤+电子布等）。AI定价重心将从“涨价”转向“量增”（AI软件+硬件偏向量增部门）。
- 产业趋势：海外AI主线全年最关键的验证窗口是2026年中报季，验证核心命题是五大云厂商资本开支的“上修惯性”能否延续。目前看，AI产业趋势仍然处在强景气阶段，正在从“资本开支驱动的算力建设期”进入“算力建设继续高增+推理/Agent需求开始验证+商业化收入逐步兑现”的阶段。
- 政策环境：中共中央政治局7月30日召开会议，强调“动能向新、结构向优”，要求“高度重视经济运行中的困难挑战”。政策端从“用好用足”存量政策转向“充分发挥存量政策效能”与“及时谋划出台务实管用的增量政策”并举。
- 外部环境：美国7月CPI符合预期，通胀压力边际缓解。美国7月PPI降温，能源价格回落但服务通胀仍具韧性。美伊对峙持续升级，能源安全风险上升。日美联合干预效果减弱，市场押注日本央行加快加息。
- 研究结论：下一轮高位主线大概率仍是AI，但内部核心赛道将再次切换，核心逻辑可能落在"由Agent/推理需求爆发驱动的量增链条"——即Token推理算力、光模块出货量、AIDC电力配套、端侧AI等。
