黄金周报

1 3月CPI同比增长率为1.4%，环比增长率为-0.5%，存在低通胀压力。对于较低的CPI同比增长率我们的理解有以下三个方面：首先，受2014年以来低通胀的影响2015年CPI的翘尾因素相对于往年较低；其次，受整体经济低迷的影响导致有效需求不足，我们认为一方 北京大学经济研究所 周报观点: 上周有三件对市场有重要影响力的事件：美国税改在国会两院的讨论中非常不顺、沙特王储的反腐行动带来的市场恐慌情绪、周五在短短15分钟内出现的多达400多万盎司的黄金卖单在短时间内将金价拉低约10美金，前两件事都支撑金价走高，上周金价一周盘整，总体略涨5.86美元，涨幅0.46%，这完全符合我们上周周报对金价的预测：总体保持震荡，略偏上行。 未来我们依旧认为金价将保持整体震荡盘整并偏上行的走势：美国税改的诸多不确定性将打压美股、美元并支撑金价走高；但另一方面，我们认为临近年末，基金及投资者都有清算的可能，这可能会在市场出现一些卖单，拉低金价。总体而言我们认为税改的进展已经成为市场关注的重点。 黄金周报(2017-11-12) ——孟葵 专题报告 2017年11月12日 北京大学经济研究所 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 课题负责人：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈 阳 孔 帅 李 波 邢曙光 联系人： 蔡含篇 联系方式： 010-62767607 Jingjiyanjiusuo@pku.edu.cn 扫二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本所报告 2 专题报告●2017年11月12日 北京大学经济研究所 一周重要经济数据 中国10月外汇储备（亿美元）31092.1，预期31100.0，前值31085.1。 欧元区9月零售销售月率（%）0.7，预期0.6，前值-0.1。 美国9月JOLTs职位空缺（万）609.3，预期607.5，前值608.2。 中国10月CPI年率（%）1.9，预期1.8，前值1.6。 中国10月PPI年率（%）6.9，与前值持平，高于预期。 美国截至11月4日当周初请失业金人数（万）23.9，高于预期和前值。 美国截至11月4日当周初请失业金人数四周均值（万）23.13，前值23.25 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值97.8，低于预期和前值。 机构观点 盛宝银行 盛宝银行认为在美元疲软的环境下，即使不会看到突破区间，黄金也将会表现良好。盛宝银行表示股市的力度将决定下周金价的走势，而美元将决定这一走势的广度。很难判断什么会使金价突破区间，但有足够的不确定性支撑金价温和上行。在金价突破1,300美元/盎司之前，需要看到美元大幅走软，以及地缘政治不确定性的大幅上升。盛宝银行预测即便金价近期有进一步上涨的潜力，但仍需突破10月高位1,308美元，才能吸引新的投资兴趣和资金。下行方向，预计金价将维持注1,265美元至1,255美元之间的支撑。（其为200日移动平均线和自2015年12月低点的趋势线所形成的区间） 瑞银 瑞银表示，进入2018年之际，没有看到金价上涨甚至抛盘的强劲催化因素。在其他资产贬值的情况下，黄金对于寻求避险的投资者来说仍然很重要，这对分散投资很有好处。不过在连续两年看涨贵金属后，瑞银目前立场转向中性。瑞银指出，目前看涨的原因已经改变。美元兑关键货币，包括日元有可能会上涨，不过兑其他货币如欧元，可能会继续走弱。全球宏观经济形势看起来风险较小，因为大多数国家都处于其经济周期的扩张阶段。增长态势正在改善，尽管今年的势头不太可能在2018年重复，但增长可能会保持稳定。在这种背景下，很难证明金价的强劲上涨是合理的。不过瑞银认为也没有一个令人信服的理由来抛售黄金。瑞银建议当下继续持有，并预期，明年黄金平均价格为1285美元/盎司。 3 专题报告●2017年11月12日 北京大学经济研究所 技术分析 从黄金日线图中可以看出，金价支撑位在1255;阻力位在1300(重要阻力位)。 周报观点： 上周有三件对市场有重要影响力的事件：美国税改在国会两院的讨论中非常不顺、沙特王储的反腐行动带来的市场恐慌情绪、周五在短短15分钟内出现的多达400多万盎司的黄金卖单在短时间内将金价拉低约10美金，前两件事都支撑金价走高，上周金价一周盘整，总体略涨5.86美元，涨幅0.46%，这完全符合我们上周周报对金价的预测：总体保持震荡，略偏上行。 未来我们依旧认为金价将保持整体震荡盘整并偏上行的走势：美国税改的诸多不确定性将打压美股、美元并支撑金价走高；但另一方面，我们认为临近年末，基金及投资者都有清算的可能，这可能会在市场出现一些卖单，拉低金价。总体而言我们认为税改的进展已经成为市场关注的重点，但在今年圣诞节前美国税改很难有明确的结果，国会两院的分歧不易 4 专题报告●2017年11月12日 北京大学经济研究所 弥合（参众两院提案的主要区别在于，参议院的版本去除了所谓的州和地方税的税收减免，并推迟了企业减税计划到2019年，参议院的版本还保留了遗产税，而众议院的版本是随着时间的推移而取消遗产税。）国会对税改的分歧明显，问题不太可能在短期内得到解决，这将继续给美元带来压力，因此失望和恐慌情绪是金价的有力支撑。对于上周出现的神秘巨量抛单，我们的看法为：一种可能是机构年末结清，另一种可能是触及了止损引发了抛售，（年中时黄金市场也不止一次出现过这种突然出现的大单打压或是提拉金价），对于这种从基本面、消息面都无法解释的黄金卖单，以及对价格突兀的打压（短时间内金价急跌10美金）我们的应对方式是采用“诺亚方舟原理”——重要的不是去预测何时、哪个量级的风暴将会到来，最重要的是为自己的投资准备一艘“诺亚方舟”，对于黄金短线交易而言设好止损，对于长线交易者而言看清大方向。 作者:孟葵 邮箱 MENGKUI_GOLD_2016@163.COM 5 专题报告●2017年11月12日 北京大学经济研究所 北京大学经济研究所宏观经济研究课题组简介： 北京大学经济研究所1985年成立。依托北京大学，重点研究领域包括中国经济波动和经济增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济理论和实践前沿课题、政治经济学、西方经济学教学研究等。 到目前为止，经济研究所在中国人口政策的调整方面起到了推动作用，在中国人口问题、中国经济新常态及新常态下的宏观调控、供给管理及宏观调控体系的完善等研究领域处于领先水平。 在著名经济学家刘伟教授的指导下，由苏剑教授任宏观经济研究课题组组长，带领北京大学经济研究所宏观研究团队，包括10名左右专职研究人员和众多北京大学博士、硕士研究生，开展关于中国宏观经济问题的研究工作。本团队密切跟踪宏观经济与政策的重大变化，将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架，以独特的观察视角去解读，把握宏观趋势、剖析数据变化、理解政策初衷、预判政策效果。 免责声明 北京大学经济研究所属学术机构，本报告仅供学术交流使用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点仅供参考，亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅在相关法律许可的情况下发布，并仅为提供信息而发布，概不构成任何广告。 本报告版权仅为本研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本研究所同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“北京大学经济研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。